Bitcoinのストックツーフローモデルは何ですか？

ストック間モデルの理解

ストックツーフロー（SF）モデルは、主に商品市場で使用されている評価フレームワークですが、 Bitcoinコミュニティで大きな牽引力を獲得しています。資産の現在の在庫（既存の供給の合計）を、その流れ（毎年生産される新しい供給）に対して測定します。この比率は、資産の不足を決定するのに役立ち、その価格に影響を与える可能性があります。 Bitcoinの場合、このモデルは、その半分のイベントに基づいて将来の価格の動きを予測するために使用されています。

SF比は次のように計算されます。

SF比=ストック /フロー

どこ：

• 在庫とは、すでに流通しているユニットの総数を指します。
• フローは、1年で作成された新しいユニットの数です。

たとえば、存在する資産の1,000万単位（在庫）があり、100万個が年間生産される場合（フロー）、SF比は10です。

ストック間モデルのBitcoinへの適用

Bitcoinの供給発行は、約4年ごとに発生するイベントを半減することにより、時間とともに減少するようにプログラムされています。これらのイベントは、新しいブロックを半分にマイニングするという報酬を削減し、市場に参入する新しいBitcoinの流れを効果的に減らします。

現在のところ、 Bitcoinの総供給は2100万に近づいており、約1950万人がすでに採掘されています。 10分ごとに新しいブロックが採掘され、鉱夫はブロック報酬を受け取ります。この予測可能な供給スケジュールにより、BitcoinはSFモデルに適した候補になります。

それぞれの半分を得る前に、新しいBitcoinの流れが減少し、 SF比が増加します。歴史的に、これは大幅な価格上昇と相関してきました。アナリストと投資家は、このモデルを使用して、希少性の増加に基づいてBitcoinの価格を予測します。

Bitcoinの価格と在庫と流量の比率の歴史的相関

SFモデルの支持者、特にPlanB（匿名アナリスト）は、BitcoinのSF比とその市場価格との間に強い歴史的相関を示すモデルを作成しました。このモデルによると、HalvingsによりSF比が増加すると、Bitcoinの価格は指数関数的な傾向に従います。

このモデルは、対数回帰を使用して、対応するSF比に対して履歴Bitcoin価格をプロットします。結果は、特にハービングイベントの周りにBitcoinの実際の価格の動きと密接に整合する曲線です。

例えば：

• 2012年の半分後、Bitcoinの価格は2013年までに約10ドルから1,000ドルを超えていました。
• 2016年の半分後、Bitcoinは2017年後半に20,000ドル近くに達しました。
• 2020年の半分に続いて、Bitcoinは2021年に60,000ドルを超えて急増しました。

これらのパターンは、 SF比に反映されているように、希少性の増加がBitcoinの値を駆動するという仮説を支持しています。

在庫間モデルの制限と批判

SFモデルはBitcoinの評価に対して説得力のある物語を提供しますが、批判がないわけではありません。一部のエコノミストとアナリストは、このモデルがBitcoinの価格に影響を与える要因を単純化しすぎていると主張しています。彼らはそれを指摘します：

• SFモデルでは、マクロ経済条件、規制の変更、投資家センチメントなどの需要要因が考慮されていません。
• SF比と価格の相関関係は、必ずしも因果関係を意味するわけではありません。
• このモデルは、Bitcoinは金や銀などの商品のように動作すると想定しており、これは独自のユーティリティと投機的需要を持つデジタル資産に完全には適用されない可能性があります。

批評家はまた、 SFモデルでは、Bitcoinの価値提案を理解するために重要なオンチェーンアクティビティ、養子縁組率、またはネットワーク使用量を考慮していないことを強調しています。

Bitcoinのストック対フロー比を計算する方法

BitcoinのSF比を計算するには、次の手順に従います。

• Bitcoinの合計循環供給を決定します。これは、CoinMarketCapやCoingeckoなどのプラットフォームで見つけることができます。
• 新しいBitcoinの年間流れを計算します。 10分ごとに新しいブロックが採掘され、現在のブロック報酬は6.25 BTC（2024年現在）であるため、年間フローは次のとおりです。

年間フロー=ブロック報酬×年間ブロック

年間52,560ブロック（365日×24時間×6ブロック）があります。それで：

年間フロー= 6.25×52,560≈328,500BTC

• ストックをフローで割ってSF比を取得します。

SF比= 19,500,000（ストック） / 328,500（フロー）≈59.4

これは、現在の速度で60年近くかかることを意味します。

Bitcoin評価にストックツーフローモデルを使用します

SFモデルを使用してBitcoinの潜在的な価格を推定するために、アナリストはしばしば次の回帰式を使用します。

価格= sf^指数×乗数

たとえば、PlanBのモデルは以下を使用します。

価格= 0.4×SF^3.3

〜59の現在のSF比を使用すると、これは以下を生成します。

価格= 0.4×59^3.3≈200,000+

ただし、これは保証された結果ではなく、理論的推定値として扱われるべきです。市場のダイナミクス、採用、およびマクロ経済条件は、Bitcoinの実際の価格に大きな影響を与える可能性があります。

よくある質問

Q：他の暗号通貨で在庫から流れモデルは機能しますか？ A： SFモデルは主にBitcoinに適用されますが、固定または予測可能な発行スケジュールを備えた他の暗号通貨に適合させることができます。ただし、その予測力は、可変またはインフレ供給モデルを持つ資産の減少します。

Q：在庫間モデルは短期的な価格の動きを予測できますか？ A： SFモデルは一般に、長期的な評価ツールと見なされます。市場の感情、規制ニュース、またはマクロ経済イベントによって引き起こされる短期的なボラティリティを正確に反映していない場合があります。

Q：Bitcoinのストック対フロー比はどのくらいの頻度で変化しますか？ A： SF比の有意な変化は、Bitcoinハルビング中に約4年ごとに発生し、ブロック報酬が半分に削減され、新しいコインの流れが減少します。

Q：Bitcoinの最終コインが採掘された後、ストックとフローの比率はどうなりますか？ A：すべての2100万Bitcoinが採掘されると（2140年頃に推定）、流れはゼロになり、 SF比は無限になります。その時点で、新しいBitcoinは循環に入ることはなく、希少性駆動型の値が増加する可能性があります。