Revue le jeu LEGO Defi: Ethena. Pendle et Aave 10 milliards de plantes de croissance d'Aave

L'USDE de stablecoin décentralisé d'Ethena a augmenté d'environ 3,7 milliards de dollars au cours des 20 derniers jours, principalement motivé par la stratégie de cycle PT-USDE Pendle-Aave. Cet article effectuera une analyse approfondie de l'évolution de cette stratégie, de son mécanisme interne et de son impact de grande envergure sur l'ensemble de l'écosystème Defi. Le mécanisme de base de l'USDE et la volatilité de retour USDE sont un stablecoin décentralisé fixé au dollar américain. Son ancrage des prix ne reposait pas sur la monnaie fiduciaire traditionnelle ou les actifs cryptographiques aux garanties, mais est réalisé grâce à la couverture neutre du Delta sur le marché perpétuel des contrats. L'accord comporte le risque de fluctuations des prix de l'ETH en détenant des longs ponctuels et en court-circuit des quantités égales de contrats perpétuels eth. Ce mécanisme permet à l'USDE de stabiliser son prix par le biais d'algorithmes et de capturer les gains de deux sources: les rendements de l'engagement de l'ETH SPOT et des taux de financement sur le marché à terme. Cependant, la stratégie a une plus grande volatilité des rendements car les rendements dépendent des taux de financement. Le taux de financement est déterminé par la prime ou la remise entre le prix du contrat perpétuel et le prix au comptant de l'ETH sous-jacent. Lorsque le sentiment du marché est optimiste, les commerçants se concentreront sur l'ouverture des commandes longues à haut effet de levier, poussant le prix des contrats perpétuels supérieurs au prix marqué, entraînant un taux de capital positif. Cela attirera les fabricants de marchés à se cacher en abrégation des contrats perpétuels et un point de désir. Cependant, le taux de financement n'est pas toujours le bon. Lorsque le sentiment du marché est baissier, l'augmentation des positions courtes entraînera une inférieure du prix du contrat perpétuel de l'ETH que le prix marqué, ce qui rend le taux de capital négatif. La conversion et les limitations de Revenus fixe de Pendle, Pendle, est un protocole AMM qui divise les actifs de revenu en deux jetons: jeton principal (jeton Pt - principal) et jeton de revenu (YT - jeton de rendement). Les jetons PT sont généralement négociés à des prix inférieurs à la valeur nominale de l'échéance, similaires aux obligations d'intérêt zéro. Cette structure offre aux détenteurs de l'USDE la possibilité de côtoyer les fluctuations des rendements tout en verrouillant dans APY fixe. Ajustement de l'architecture Aave: effacer les obstacles pour la stratégie de boucle USDE. Deux ajustements architecturaux récents ont permis à la stratégie de boucle USDE de se développer rapidement. Premièrement, Aave Dao a décidé d'ancrer le prix USDE directement au taux de change de l'USDT, éliminant presque le risque de liquidation. Deuxièmement, Aave a commencé à accepter directement le PT-USDE de Pendle en tant que garantie, résolvant les problèmes d'efficacité du capital insuffisante et de fluctuations de rendement. Formation de stratégie: Les participants au marché de l'arbitrage cyclique à effet de levier à effet de levier ont commencé à adopter une stratégie de cycle de levier pour augmenter les rendements grâce à des rabais d'emprunt et de dépôt répétés. Le processus de fonctionnement est généralement le suivant: 1. Sauver Susde. 2. Emprunter USDC dans un rapport prêt / valeur (LTV). 3. Racheter l'USDC emprunté à Susde. 4. Répétez les étapes ci-dessus pour obtenir environ 10 fois un effet de levier efficace. Le risque, le lien et les perspectives futures du point de vue historique, les rendements de Pendle ont été nettement plus élevés que les coûts d'emprunt à long terme, la propagation moyenne des taux d'intérêt non exploitée à environ 8,8%. Dans le cadre du mécanisme PT Oracle d'Aave, le risque de liquidation est encore réduit. Ce mécanisme a un prix de base et un commutateur de fusible pour empêcher l'accumulation de mauvaises dettes. Les écosystèmes interdépendants parce qu'Aave a souscrit l'USDE et ses dérivés à des valeurs équivalentes à l'USDT, les acteurs du marché peuvent mettre en œuvre des stratégies circulaires à grande échelle, mais cela rend également Aave plus étroitement lié aux risques de Pendle et Ethena. L'évolutivité et la distribution des revenus écologiques si cette stratégie peut continuer à se développer à l'avenir dépend de savoir si Aave est disposé à continuer à augmenter la limite collatérale de Pt-USDE. D'un point de vue écologique, cette stratégie circulaire apporte des avantages à plusieurs participants: Pendle, Aave et Ethena.