Enthüllung des LEGO -Spiels Defi: Ethena. Pendle und Aaves 10 Milliarden Wachstumsverschiebung

Die dezentrale Stablecoin-USDE von Ethena hat in den letzten 20 Tagen um etwa 3,7 Milliarden US-Dollar gestiegen, was hauptsächlich von der Pendle-Aave Pt-Usde-Zyklusstrategie getrieben wurde. Dieser Artikel wird eine eingehende Analyse der Entwicklung dieser Strategie, seines internen Mechanismus und seiner weitreichenden Auswirkungen auf das gesamte Defi-Ökosystem durchführen. USDEs Kernmechanismus und Return Volatility USDE ist ein dezentraler Stablecoin, der an den US -Dollar eingebaut ist. Die Preisverankerung beruht nicht auf traditionelle Fiat -Währung oder Krypto -Vermögenswerte, sondern wird durch Delta -neutrale Absicherung im ewigen Vertragsmarkt erreicht. Die Vereinbarung hat das Risiko von ETH -Preisschwankungen absichert, indem sie Spot -ETH -Longs halten und die gleichen Beträge an Eth -Perpetual -Verträgen kurzfristig verknüpfen. Dieser Mechanismus ermöglicht es usde, seinen Preis durch Algorithmen zu stabilisieren und Gewinne aus zwei Quellen zu erzielen: Versprechen von Spot -ETH- und Finanzierungsraten auf dem Futures -Markt. Die Strategie hat jedoch eine höhere Renditenvolatilität, da die Renditen von den Finanzierungsraten abhängen. Die Finanzierungsrate wird durch die Prämie oder den Rabatt zwischen dem Preis des ewigen Vertrags und dem Spotpreis der zugrunde liegenden ETH festgelegt. Wenn die Marktstimmung optimistisch ist, werden sich die Händler darauf konzentrieren, lange Aufträge mit hohem Durchschnitt zu eröffnen und den Preis für ewige Verträge über den markierten Preis zu erhöhen, was zu einem positiven Kapitalsatz führt. Dies wird Markthersteller dazu anziehen, abzusichern, indem sie ewige Verträge und Sehnsucht abschließen. Die Finanzierungsrate ist jedoch nicht immer die richtige. Wenn die Marktstimmung bärisch ist, wird der Anstieg der kurzen Positionen dazu führen, dass der Eth -Perpetual -Vertragspreis niedriger als der ausgeprägte Preis ist, wodurch der Kapitalsatz negativ wird. Pendle's Fixed Income Conversion und Grenzen Pendle ist ein AMM -Protokoll, das Einkommensvermögen in zwei Token aufteilt: Haupttoken (PT - Principal Token) und Income Token (YT - Rendite Token). PT-Token werden normalerweise zu Preisen unter dem Nennwert der Fälligkeit gehandelt, ähnlich wie bei Null-Interest-Anleihen. Diese Struktur bietet USDE -Inhaber die Möglichkeit, Rückgänge von Renditen bei der Verriegelung fester APY abzusichern. Aave -Architekturanpassung: Räumen Sie die Hindernisse für die USDE -Schleifenstrategie. Zwei kürzlich durchgeführte architektonische Anpassungen haben es der USDE -Schleifenstrategie ermöglicht, sich schnell zu entwickeln. Erstens beschloss Aave Dao, den USDE -Preis direkt an den USDT -Wechselkurs zu verankern und das Liquidationsrisiko fast zu beseitigen. Zweitens akzeptierte Aave direkt Pendle Pt-USDE als Sicherheiten und löste die Probleme unzureichender Kapitaleffizienz und Renditeschwankungen. Strategiebildung: Hochwertige PT Cyclic Arbitrage Market-Teilnehmer haben begonnen, eine Hebelzyklusstrategie zu verfolgen, um die Renditen durch wiederholte Kredit- und Einlagenrabatte zu erhöhen. Der Betriebsprozess ist normalerweise wie folgt: 1. Save Susde. 2. Leihen Sie USDC in einem Kredit-zu-Wert-Verhältnis (LTV) aus. 3. Lösen Sie den geliehenen USDC zurück nach Susde. 4. Wiederholen Sie die oben genannten Schritte, um einen zehnmal effektiven Hebel zu erhalten. Das Risiko, die Verknüpfung und die zukünftigen Aussichten Aus historischer Sicht waren die Renditen von Pendle auf lange Sicht deutlich höher als die Kreditkosten, wobei der durchschnittliche Zinsaufstrich bei etwa 8,8%nicht mehr genutzt wurde. Unter dem PT -Orakelmechanismus eines Avels wird das Liquidationsrisiko weiter verringert. Dieser Mechanismus hat einen Grundpreis und einen Sicherungsschalter, um zu verhindern, dass sich Forderungsausfälle ansammeln. Zusammengeführte Ökosysteme Da Aave UnderwriteTen USDE und seine Derivate mit äquivalenten Werten für USDT gezeichnet sind, können Marktteilnehmer kreisförmige Strategien in großem Maßstab umsetzen, aber dies macht auch eine AVE, die mit den Risiken von Pendle und Ethene verbunden ist, eine AVE. Skalierbarkeit und ökologische Einkommensverteilung, ob diese Strategie in Zukunft weiter expandieren kann, hängt davon ab, ob Aave bereit ist, die Sicherheitsgrenze von PT-USDE weiter zu erhöhen. Aus ökologischer Sicht bringt diese kreisförmige Strategie mehreren Teilnehmern Vorteile: Pendle, Aave und Ethena.