Le casino d'infrastructure Web3 : pourquoi nous surconstruisons la couche d'infrastructure

L'écosystème Web3 est souvent considéré comme la prochaine infrastructure d'Internet. Cependant, près de 10 ans après la publication du livre blanc Ethereum

The Web3 ecosystem is often touted as the next generation of the internet infrastructure. However, nearly a decade after the release of the Ethereum white paper, we have very few mainstream applications running on that infrastructure. At the same time, we continue to see the emergence of new infrastructure building blocks everywhere: L1, L2, and L3 blockchains, rollups, ZK layers, DeFi protocols, and many others. While we might be building the future of the internet with Web3, there is little doubt that we are overbuilding the infrastructure layer.

L'écosystème Web3 est souvent présenté comme la prochaine génération d'infrastructure Internet. Cependant, près d’une décennie après la publication du livre blanc Ethereum, très peu d’applications grand public fonctionnent sur cette infrastructure. Dans le même temps, nous continuons de voir l’émergence de nouveaux éléments de base d’infrastructure partout : blockchains L1, L2 et L3, rollups, couches ZK, protocoles DeFi et bien d’autres. Même si nous construisons peut-être l’avenir d’Internet avec le Web3, il ne fait aucun doute que nous construisons trop la couche d’infrastructure.

Currently, the ratio between infrastructure and applications in Web3 has no parallels in the history of technology markets. Why is this happening? Simply because it’s profitable to build infrastructure in Web3.

Actuellement, le rapport entre l'infrastructure et les applications dans le Web3 n'a pas d'équivalent dans l'histoire des marchés technologiques. Pourquoi cela se produit-il ? Tout simplement parce qu'il est rentable de construire une infrastructure en Web3.

Web3 defies some of the conventional market adoption patterns in tech infrastructure, creating both a rapid path to profitability and unique risks for its evolution. To explore this thesis further, we must understand how value is typically created in infrastructure technology trends, how Web3 diverges from this norm, and the risks posed by overbuilding infrastructure.

Web3 défie certains des modèles conventionnels d'adoption du marché en matière d'infrastructure technologique, créant à la fois une voie rapide vers la rentabilité et des risques uniques pour son évolution. Pour approfondir cette thèse, nous devons comprendre comment la valeur est généralement créée dans les tendances technologiques des infrastructures, comment le Web3 s'écarte de cette norme et les risques posés par une construction excessive d'infrastructures.

The Infrastructure-Application Value Creation Cycle in Tech Markets

Le cycle de création de valeur infrastructure-application sur les marchés technologiques

Traditionally, value creation in tech markets fluctuates between the infrastructure and application layers, finding a dynamic balance between the two.

Traditionnellement, la création de valeur sur les marchés technologiques fluctue entre les couches infrastructure et application, trouvant un équilibre dynamique entre les deux.

Take the Web1 era as an example. Companies such as Cisco, IBM, and Sun Microsystems powered the infrastructure layer of the internet. But, even during those early days, applications like Netscape and AOL emerged to capture significant value. The Web2 era was driven by cloud infrastructure, which then triggered SaaS and social platforms, catalyzing the creation of new cloud infrastructure.

Prenons l'exemple de l'ère Web1. Des sociétés telles que Cisco, IBM et Sun Microsystems ont alimenté la couche d'infrastructure d'Internet. Mais même à ces débuts, des applications telles que Netscape et AOL sont apparues et ont généré une valeur significative. L’ère Web2 a été portée par l’infrastructure cloud, qui a ensuite déclenché le SaaS et les plateformes sociales, catalysant la création d’une nouvelle infrastructure cloud.

More recently, trends like generative AI began as an infrastructure play with model builders, but applications such as ChatGPT, NotebookLM, and Perplexity quickly captured momentum. This, in turn, drove the creation of new infrastructure to support a new generation of AI applications — a cycle that is likely to continue for several iterations.

Plus récemment, des tendances telles que l'IA générative ont commencé comme un jeu d'infrastructure avec les créateurs de modèles, mais des applications telles que ChatGPT, NotebookLM et Perplexity ont rapidement pris de l'ampleur. Cela a à son tour conduit à la création d’une nouvelle infrastructure pour prendre en charge une nouvelle génération d’applications d’IA – un cycle qui est susceptible de se poursuivre pendant plusieurs itérations.

This constant value-creation balance between application and infrastructure layers has been a hallmark of technology markets, making Web3 a notable anomaly. But why is this imbalance so evident in Web3?

Cet équilibre constant de création de valeur entre les couches d’application et d’infrastructure est une caractéristique des marchés technologiques, faisant du Web3 une anomalie notable. Mais pourquoi ce déséquilibre est-il si évident dans le Web3 ?

The Infrastructure Casino

Le Casino des Infrastructures

The main difference between Web3 and its predecessors is the rapid path to capital formation and liquidity in infrastructure projects. In Web3, infrastructure projects typically launch tokens that become tradable on exchanges, providing substantial liquidity for investors, teams, and communities. This contrasts with traditional markets, where investor liquidity is typically realized through company acquisitions or public offerings, both of which usually take considerable time. Most venture capital firms operate on a ten-year investment cycle or longer. While rapid capital formation is one of the benefits of Web3, it often misaligns team incentives, discouraging long-term value creation.

La principale différence entre Web3 et ses prédécesseurs réside dans le cheminement rapide vers la formation de capital et la liquidité dans les projets d'infrastructure. Dans Web3, les projets d'infrastructure lancent généralement des jetons qui deviennent négociables sur les bourses, fournissant ainsi une liquidité substantielle aux investisseurs, aux équipes et aux communautés. Cela contraste avec les marchés traditionnels, où la liquidité des investisseurs est généralement obtenue par le biais d'acquisitions d'entreprises ou d'offres publiques, qui prennent généralement beaucoup de temps. La plupart des sociétés de capital-risque fonctionnent selon un cycle d'investissement de dix ans ou plus. Bien que la formation rapide de capital soit l’un des avantages du Web3, elle désoriente souvent les incitations des équipes, décourageant ainsi la création de valeur à long terme.

This "infrastructure casino" is a risky pattern in Web3 because it incentivizes builders and investors to prioritize infrastructure projects over applications. After all, who needs applications when L2 tokens can achieve multibillion-dollar valuations in just a few years with minimal usage? This approach presents several challenges, and many of them are subtle and difficult to address.

Ce « casino d'infrastructure » est un modèle risqué dans le Web3 car il incite les constructeurs et les investisseurs à donner la priorité aux projets d'infrastructure plutôt qu'aux applications. Après tout, qui a besoin d’applications alors que les jetons L2 peuvent atteindre des valorisations de plusieurs milliards de dollars en quelques années seulement avec une utilisation minimale ? Cette approche présente plusieurs défis, dont beaucoup sont subtils et difficiles à relever.

The Challenges of Overbuilding Web3 Infrastructure

Les défis de la surconstruction de l'infrastructure Web3

1) Building Without Adoption Feedback

1) Construire sans adoption

Perhaps the most significant risk of overbuilding infrastructure in Web3 is the lack of market feedback from applications built on top of that infrastructure. Applications represent the ultimate expression of consumer and business use cases and regularly guide new use cases in infrastructure. Without application feedback, Web3 risks building infrastructure for “imaginary” use cases that are disconnected from market reality.

Le risque le plus important de surconstruction de l'infrastructure dans le Web3 est peut-être le manque de retour d'information du marché sur les applications construites sur cette infrastructure. Les applications représentent l’expression ultime des cas d’utilisation des consommateurs et des entreprises et guident régulièrement de nouveaux cas d’utilisation dans l’infrastructure. Sans retour d’information sur les applications, Web3 risque de créer une infrastructure pour des cas d’utilisation « imaginaires » déconnectés de la réalité du marché.

2) Extreme Liquidity Fragmentation

2) Fragmentation extrême des liquidités

The launch of new Web3 infrastructure ecosystems is one of the main contributors to liquidity fragmentation in the space. New blockchains often require billions of dollars to bootstrap liquidity and attract tier 1 DeFi projects to their ecosystems. Over the past few months, the creation of new L1 and L2 blockchains has outpaced the influx of new capital into the market. As a result, capital in Web3 is more fragmented than ever, creating significant adoption challenges.

Le lancement de nouveaux écosystèmes d’infrastructure Web3 est l’un des principaux contributeurs à la fragmentation de la liquidité dans l’espace. Les nouvelles blockchains nécessitent souvent des milliards de dollars pour amorcer des liquidités et attirer des projets DeFi de niveau 1 dans leurs écosystèmes. Au cours des derniers mois, la création de nouvelles blockchains L1 et L2 a dépassé l’afflux de nouveaux capitaux sur le marché. En conséquence, le capital du Web3 est plus fragmenté que jamais, ce qui crée d’importants défis d’adoption.

3) Inevitable, Increasing Complexity

3) Une complexité inévitable et croissante

Have you tried using some of the wallets, dApps, and bridges for newer blockchains? The user experience is typically difficult. Tech infrastructure naturally grows more complex and sophisticated over time. Applications built on that infrastructure typically abstract away this complexity for end users. However, in Web3 — where there is a lack of application development — users are left to interact with increasingly complex blockchains, leading to friction in adoption.

Avez-vous essayé d'utiliser certains portefeuilles, dApps et ponts pour des blockchains plus récentes ? L'expérience utilisateur est généralement difficile. L’infrastructure technologique devient naturellement plus complexe et sophistiquée au fil du temps. Les applications construites sur cette infrastructure éliminent généralement cette complexité pour les utilisateurs finaux. Cependant, dans le Web3 – où il y a un manque de développement d’applications – les utilisateurs doivent interagir avec des blockchains de plus en plus complexes, ce qui entraîne des frictions lors de l’adoption.

4) Limited Developer Communities

4) Communautés de développeurs limitées

If Web3 infrastructure has outpaced capital formation, then the challenge is even greater when it comes to developer communities. dApps are built by developers, and creating new developer communities is always a challenge. Most new Web3 infrastructure projects operate with very limited developer communities because they pull talent from the same existing pool, which is simply not large enough to sustain the vast amount of infrastructure being built.

Si l’infrastructure Web3 a dépassé la formation de capital, le défi est encore plus grand lorsqu’il s’agit des communautés de développeurs. Les dApps sont créées par des développeurs et créer de nouvelles communautés de développeurs est toujours un défi. La plupart des nouveaux projets d'infrastructure Web3 fonctionnent avec des communautés de développeurs très limitées, car ils tirent des talents du même pool existant, qui n'est tout simplement pas assez grand pour soutenir la grande quantité d'infrastructures en cours de construction.

5) Widening Gap with Web2

5) Élargir l'écart avec Web2

A side effect of overbuilding infrastructure in Web3 — without app adoption — is the widening adoption gap with

Un effet secondaire de la surconstruction de l'infrastructure dans Web3 - sans l'adoption des applications - est l'écart croissant d'adoption avec