Das Web3 Infrastructure Casino: Warum wir die Infrastrukturschicht überbauen

Das Web3-Ökosystem wird oft als die nächste Infrastruktur des Internets angesehen. Allerdings fast 10 Jahre nach der Veröffentlichung des Ethereum-Whitepapers

The Web3 ecosystem is often touted as the next generation of the internet infrastructure. However, nearly a decade after the release of the Ethereum white paper, we have very few mainstream applications running on that infrastructure. At the same time, we continue to see the emergence of new infrastructure building blocks everywhere: L1, L2, and L3 blockchains, rollups, ZK layers, DeFi protocols, and many others. While we might be building the future of the internet with Web3, there is little doubt that we are overbuilding the infrastructure layer.

Das Web3-Ökosystem wird oft als die nächste Generation der Internet-Infrastruktur angepriesen. Allerdings laufen fast ein Jahrzehnt nach der Veröffentlichung des Ethereum-Whitepapers nur sehr wenige Mainstream-Anwendungen auf dieser Infrastruktur. Gleichzeitig beobachten wir weiterhin überall die Entstehung neuer Infrastrukturbausteine: L1-, L2- und L3-Blockchains, Rollups, ZK-Layer, DeFi-Protokolle und viele andere. Während wir mit Web3 möglicherweise die Zukunft des Internets gestalten, besteht kaum ein Zweifel daran, dass wir die Infrastrukturschicht überbauen.

Currently, the ratio between infrastructure and applications in Web3 has no parallels in the history of technology markets. Why is this happening? Simply because it’s profitable to build infrastructure in Web3.

Derzeit weist das Verhältnis zwischen Infrastruktur und Anwendungen in Web3 keine Parallelen in der Geschichte der Technologiemärkte auf. Warum passiert das? Ganz einfach, weil es rentabel ist, eine Infrastruktur in Web3 aufzubauen.

Web3 defies some of the conventional market adoption patterns in tech infrastructure, creating both a rapid path to profitability and unique risks for its evolution. To explore this thesis further, we must understand how value is typically created in infrastructure technology trends, how Web3 diverges from this norm, and the risks posed by overbuilding infrastructure.

Web3 widersetzt sich einigen herkömmlichen Marktakzeptanzmustern im Bereich der technischen Infrastruktur und schafft sowohl einen schnellen Weg zur Rentabilität als auch einzigartige Risiken für seine Entwicklung. Um diese These weiter zu untersuchen, müssen wir verstehen, wie in Infrastrukturtechnologietrends typischerweise Wert geschaffen wird, wie Web3 von dieser Norm abweicht und welche Risiken ein übermäßiger Ausbau der Infrastruktur mit sich bringt.

The Infrastructure-Application Value Creation Cycle in Tech Markets

Der Wertschöpfungszyklus Infrastruktur-Anwendung in Technologiemärkten

Traditionally, value creation in tech markets fluctuates between the infrastructure and application layers, finding a dynamic balance between the two.

Traditionell schwankt die Wertschöpfung in Technologiemärkten zwischen der Infrastruktur- und der Anwendungsebene und findet ein dynamisches Gleichgewicht zwischen beiden.

Take the Web1 era as an example. Companies such as Cisco, IBM, and Sun Microsystems powered the infrastructure layer of the internet. But, even during those early days, applications like Netscape and AOL emerged to capture significant value. The Web2 era was driven by cloud infrastructure, which then triggered SaaS and social platforms, catalyzing the creation of new cloud infrastructure.

Nehmen Sie als Beispiel die Web1-Ära. Unternehmen wie Cisco, IBM und Sun Microsystems haben die Infrastrukturschicht des Internets vorangetrieben. Aber schon in diesen frühen Tagen erlangten Anwendungen wie Netscape und AOL einen erheblichen Mehrwert. Die Web2-Ära wurde durch die Cloud-Infrastruktur vorangetrieben, die dann SaaS und soziale Plattformen hervorbrachte und die Schaffung einer neuen Cloud-Infrastruktur beschleunigte.

More recently, trends like generative AI began as an infrastructure play with model builders, but applications such as ChatGPT, NotebookLM, and Perplexity quickly captured momentum. This, in turn, drove the creation of new infrastructure to support a new generation of AI applications — a cycle that is likely to continue for several iterations.

In jüngerer Zeit begannen Trends wie generative KI als Infrastrukturspiel mit Modellentwicklern, aber Anwendungen wie ChatGPT, NotebookLM und Perplexity gewannen schnell an Dynamik. Dies wiederum führte zur Schaffung einer neuen Infrastruktur zur Unterstützung einer neuen Generation von KI-Anwendungen – ein Zyklus, der wahrscheinlich noch mehrere Iterationen andauern wird.

This constant value-creation balance between application and infrastructure layers has been a hallmark of technology markets, making Web3 a notable anomaly. But why is this imbalance so evident in Web3?

Dieses konstante Wertschöpfungsgleichgewicht zwischen Anwendungs- und Infrastrukturschichten ist ein Markenzeichen der Technologiemärkte und macht Web3 zu einer bemerkenswerten Anomalie. Aber warum ist dieses Ungleichgewicht in Web3 so offensichtlich?

The Infrastructure Casino

Das Infrastruktur-Casino

The main difference between Web3 and its predecessors is the rapid path to capital formation and liquidity in infrastructure projects. In Web3, infrastructure projects typically launch tokens that become tradable on exchanges, providing substantial liquidity for investors, teams, and communities. This contrasts with traditional markets, where investor liquidity is typically realized through company acquisitions or public offerings, both of which usually take considerable time. Most venture capital firms operate on a ten-year investment cycle or longer. While rapid capital formation is one of the benefits of Web3, it often misaligns team incentives, discouraging long-term value creation.

Der Hauptunterschied zwischen Web3 und seinen Vorgängern ist der schnelle Weg zur Kapitalbildung und Liquidität bei Infrastrukturprojekten. In Web3 werden bei Infrastrukturprojekten in der Regel Token eingeführt, die an Börsen handelbar werden und Investoren, Teams und Communities erhebliche Liquidität bieten. Dies steht im Gegensatz zu traditionellen Märkten, wo Anlegerliquidität in der Regel durch Unternehmensübernahmen oder öffentliche Angebote realisiert wird, was in der Regel viel Zeit in Anspruch nimmt. Die meisten Risikokapitalfirmen arbeiten mit einem Investitionszyklus von zehn Jahren oder länger. Während die schnelle Kapitalbildung einer der Vorteile von Web3 ist, führt es häufig zu einer Fehlausrichtung der Teamanreize und behindert die langfristige Wertschöpfung.

This "infrastructure casino" is a risky pattern in Web3 because it incentivizes builders and investors to prioritize infrastructure projects over applications. After all, who needs applications when L2 tokens can achieve multibillion-dollar valuations in just a few years with minimal usage? This approach presents several challenges, and many of them are subtle and difficult to address.

Dieses „Infrastruktur-Casino“ ist ein riskantes Muster in Web3, da es Bauherren und Investoren dazu anregt, Infrastrukturprojekten Vorrang vor Anwendungen zu geben. Denn wer braucht Anwendungen, wenn L2-Token bei minimalem Einsatz in nur wenigen Jahren einen Wert von mehreren Milliarden Dollar erreichen können? Dieser Ansatz stellt mehrere Herausforderungen dar, von denen viele subtil und schwer zu bewältigen sind.

The Challenges of Overbuilding Web3 Infrastructure

Die Herausforderungen des übermäßigen Aufbaus der Web3-Infrastruktur

1) Building Without Adoption Feedback

1) Aufbau ohne Akzeptanz-Feedback

Perhaps the most significant risk of overbuilding infrastructure in Web3 is the lack of market feedback from applications built on top of that infrastructure. Applications represent the ultimate expression of consumer and business use cases and regularly guide new use cases in infrastructure. Without application feedback, Web3 risks building infrastructure for “imaginary” use cases that are disconnected from market reality.

Das vielleicht größte Risiko eines übermäßigen Aufbaus der Infrastruktur in Web3 ist das fehlende Marktfeedback von Anwendungen, die auf dieser Infrastruktur aufbauen. Anwendungen stellen den ultimativen Ausdruck von Verbraucher- und Geschäftsanwendungsfällen dar und leiten regelmäßig neue Anwendungsfälle in der Infrastruktur. Ohne Anwendungsfeedback riskiert Web3 den Aufbau einer Infrastruktur für „imaginäre“ Anwendungsfälle, die keinen Bezug zur Marktrealität haben.

2) Extreme Liquidity Fragmentation

2) Extreme Liquiditätsfragmentierung

The launch of new Web3 infrastructure ecosystems is one of the main contributors to liquidity fragmentation in the space. New blockchains often require billions of dollars to bootstrap liquidity and attract tier 1 DeFi projects to their ecosystems. Over the past few months, the creation of new L1 and L2 blockchains has outpaced the influx of new capital into the market. As a result, capital in Web3 is more fragmented than ever, creating significant adoption challenges.

Die Einführung neuer Web3-Infrastruktur-Ökosysteme ist einer der Hauptgründe für die Liquiditätsfragmentierung in diesem Bereich. Neue Blockchains erfordern oft Milliarden von Dollar, um Liquidität zu schaffen und Tier-1-DeFi-Projekte in ihre Ökosysteme zu locken. In den letzten Monaten hat die Schaffung neuer L1- und L2-Blockchains den Zufluss neuen Kapitals in den Markt übertroffen. Infolgedessen ist das Kapital in Web3 stärker fragmentiert als je zuvor, was zu erheblichen Herausforderungen bei der Einführung führt.

3) Inevitable, Increasing Complexity

3) Unvermeidliche, zunehmende Komplexität

Have you tried using some of the wallets, dApps, and bridges for newer blockchains? The user experience is typically difficult. Tech infrastructure naturally grows more complex and sophisticated over time. Applications built on that infrastructure typically abstract away this complexity for end users. However, in Web3 — where there is a lack of application development — users are left to interact with increasingly complex blockchains, leading to friction in adoption.

Haben Sie versucht, einige der Wallets, dApps und Bridges für neuere Blockchains zu verwenden? Die Benutzererfahrung ist normalerweise schwierig. Die technische Infrastruktur wird mit der Zeit natürlich immer komplexer und anspruchsvoller. Anwendungen, die auf dieser Infrastruktur basieren, abstrahieren diese Komplexität für Endbenutzer normalerweise. In Web3 – wo es an Anwendungsentwicklung mangelt – müssen Benutzer jedoch mit immer komplexeren Blockchains interagieren, was zu Reibungsverlusten bei der Einführung führt.

4) Limited Developer Communities

4) Begrenzte Entwickler-Communitys

If Web3 infrastructure has outpaced capital formation, then the challenge is even greater when it comes to developer communities. dApps are built by developers, and creating new developer communities is always a challenge. Most new Web3 infrastructure projects operate with very limited developer communities because they pull talent from the same existing pool, which is simply not large enough to sustain the vast amount of infrastructure being built.

Wenn die Web3-Infrastruktur die Kapitalbildung überholt hat, ist die Herausforderung für Entwicklergemeinschaften noch größer. dApps werden von Entwicklern erstellt und die Schaffung neuer Entwicklergemeinschaften ist immer eine Herausforderung. Die meisten neuen Web3-Infrastrukturprojekte arbeiten mit sehr begrenzten Entwicklergemeinschaften, da sie Talente aus demselben bestehenden Pool ziehen, der einfach nicht groß genug ist, um die enorme Menge an Infrastruktur zu unterstützen, die gebaut wird.

5) Widening Gap with Web2

5) Größere Kluft zu Web2

A side effect of overbuilding infrastructure in Web3 — without app adoption — is the widening adoption gap with

Ein Nebeneffekt des übermäßigen Aufbaus der Infrastruktur in Web3 – ohne App-Einführung – ist die wachsende Lücke bei der Akzeptanz