Les rumeurs de cercle d'acquérir d'ondulation se sont propagées, mais l'évaluation n'a pas de sens

Les rumeurs d'ondulation potentiellement acquérir un cercle se sont propagées sur les réseaux sociaux, tirées par les rapports de leur alignement stratégique sur le marché des stablescoin.

Rumors have been swirling on social media about the possibility of Ripple acquiring Circle, with reports suggesting the two companies could be aligning their strategies in the stablecoin market.

Les rumeurs ont tourné sur les réseaux sociaux sur la possibilité d'un cercle d'acquérir d'ondulation, avec des rapports suggérant que les deux sociétés pourraient aligner leurs stratégies sur le marché des stablescoin.

However, according to crypto commentator Dom in a recent post on X, there is little chance that Ripple would offer anything close to $20 billion to acquire Circle. A more realistic valuation for Circle, according to Dom, would be around $5 billion, which better reflects the company’s financial performance.

Cependant, selon le commentateur de Crypto Dom dans un récent post sur X, il y a peu de chances que Ripple offrise quelque chose de près de 20 milliards de dollars pour acquérir Circle. Selon DOM, une évaluation plus réaliste pour Circle serait d'environ 5 milliards de dollars, ce qui reflète mieux les performances financières de l'entreprise.

“fyi @circle IPO valuation is ~$5 billion (which is the valuation Ripple is looking at when it made its acquisition offer).

«L'évaluation IPO FYI @Circle est d'environ 5 milliards de dollars (ce qui est la Ripple d'évaluation à la recherche de son offre d'acquisition).

there is no way Ripple would offer $20 billion for Circle.

Il n'y a aucun moyen que Ripple offrirait 20 milliards de dollars pour Circle.

ps i see lots of people saying $5 billion is a low offer since circle holds $60 billion in USDC and they have huge user base. but USDC liquidity is not transferrable to another entity. it will be liquidated if anything. also, circle’s revenue model is mainly yield on these reserves, not user fees or transaction fees like other crypto companies. so we should value circle based on its income potential, not the collateral.”

PS Je vois beaucoup de gens qui disent que 5 milliards de dollars sont une offre basse car le cercle détient 60 milliards de dollars en USDC et ils ont une énorme base d'utilisateurs. Mais la liquidité de l'USDC n'est pas transférable vers une autre entité. Il sera liquidé si quoi que ce soit. De plus, le modèle de revenus de Circle est principalement un rendement sur ces réserves, pas des frais d'utilisation ou des frais de transaction comme les autres sociétés de crypto. Nous devons donc valoriser le cercle en fonction de son potentiel de revenu, et non des garanties. »

Understanding Circle’s True Valuation

Comprendre la véritable évaluation du cercle

Circle, the issuer of the popular USD Coin (USDC) stablecoin, is a well-known player in the digital payments industry. Currently, Circle manages the issuance of approximately $60 billion worth of USDC, all of which is backed by collateralized reserves in highly liquid assets such as U.S. Treasuries and cash equivalents.

Circle, l'émetteur de la populaire étiquette de pièce USD (USDC), est un acteur bien connu de l'industrie des paiements numériques. Actuellement, Circle gère l'émission d'environ 60 milliards de dollars d'USDC, qui sont tous soutenus par des réserves garanties dans des actifs très liquides tels que les bons du Trésor américain et les équivalents de trésorerie.

This large reserve figure often leads some to believe that the company itself is valued at $60 billion, but Dom clarifies that this isn’t the case. The assets are specifically allocated to back the stablecoins in circulation, not to build up Circle’s balance sheet. Instead, Circle generates revenue through the yield realized on these reserves.

Cette grande réserve conduit souvent à croire que l'entreprise elle-même est évaluée à 60 milliards de dollars, mais Dom précise que ce n'est pas le cas. Les actifs sont spécifiquement alloués pour soutenir les stablecoins en circulation, et non pour construire le bilan du cercle. Au lieu de cela, Circle génère des revenus grâce au rendement réalisé sur ces réserves.

This yield—accumulated from interest on short-term government securities and other low-risk instruments—contributes to Circle’s earnings, which in turn determine its enterprise valuation.

Ce rendement - accumulé par intérêt sur les titres publics à court terme et autres instruments à faible risque - s'accompagne des bénéfices de Circle, qui déterminent à leur tour son évaluation de l'entreprise.

Ripple’s Acquisition Logic Doesn’t Support a $20 Billion Bid

La logique d'acquisition de Ripple ne prend pas en charge une offre de 20 milliards de dollars

Considering this business model, Dom argues that Circle’s $5 billion IPO valuation is a more accurate assessment of its income potential. From a corporate finance standpoint, it’s unlikely that Ripple would offer a premium of 4x over that figure, especially since the collateral backing USDC isn’t transferrable or revenue-generating.

Compte tenu de ce modèle commercial, Dom soutient que l'évaluation des IPO de 5 milliards de dollars de Circle est une évaluation plus précise de son potentiel de revenu. Du point de vue du financement de l'entreprise, il est peu probable que Ripple offrirait une prime de 4x sur ce chiffre, d'autant plus que le support collatéral USDC n'est pas transférable ou générant des revenus.

With its own ambitions in the stablecoin space and broader payments ecosystem, Ripple has little incentive to overpay for Circle. The company recently announced its entry into the stablecoin market with RLUSD, a new XRP Ledger-native stablecoin backed 1:1 by U.S. dollar reserves.

Avec ses propres ambitions dans l'espace de stablecoin et l'écosystème de paiement plus large, Ripple est peu incité à trop payer pour cercle. La société a récemment annoncé son entrée sur le marché des stablescoin avec RLUSD, une nouvelle stablecoin native du grand livre XRP soutenu 1: 1 par des réserves américaines en dollars.

As Ripple is now launching its own digital dollar equivalent, a $20 billion acquisition bid for a competitor seems even less plausible. The decision to acquire a company like Circle would depend on various factors, including current revenue, future cash flows, regulatory risks, and market competitive landscape.

Comme Ripple lance maintenant son propre équivalent numérique, une offre d'acquisition de 20 milliards de dollars pour un concurrent semble encore moins plausible. La décision d'acquérir une entreprise comme Circle dépendrait de divers facteurs, notamment les revenus actuels, les flux de trésorerie futurs, les risques réglementaires et le paysage concurrentiel du marché.

Given the increasing regulatory scrutiny on stablecoins and Circle’s revenue model, which is largely dependent on interest rates, paying a high premium would carry significant risks.

Compte tenu de l'augmentation de l'examen réglementaire des stablescoins et du modèle de revenus de Circle, qui dépend en grande partie des taux d'intérêt, le paiement d'une prime élevée comporterait des risques importants.

Market Misunderstandings and Misinformation

Marché des malentendus et une désinformation

Dom’s post also touches upon a broader misunderstanding within the crypto community: conflating collateral managed by a company with its equity value. This oversight can inflate company valuations, especially in the stablecoin sector, where a large portion of assets are held in custody.

Le post de Dom aborde également un malentendu plus large au sein de la communauté cryptographique: confondre collatéral géré par une entreprise avec sa valeur de capitaux propres. Cette surveillance peut gonfler les évaluations de l'entreprise, en particulier dans le secteur des stablescoin, où une grande partie des actifs est détenue.

To be clear, the $60 billion in assets isn’t available for Circle to use for growth or acquisitions. These funds are specifically allocated to redeem USDC if needed.

Pour être clair, les 60 milliards de dollars d'actifs ne sont pas disponibles pour Circle à utiliser pour la croissance ou les acquisitions. Ces fonds sont spécifiquement alloués pour racheter l'USDC si nécessaire.

Instead, Circle’s enterprise value should be assessed through more standard metrics, such as revenue potential from interest earnings, future growth prospects, expansion of their user base, and strategic positioning in the broader market. All of these fundamentals contribute to the $5 billion valuation, not the speculative $20 billion figure.

Au lieu de cela, la valeur de l'entreprise de Circle devrait être évaluée grâce à des mesures plus standard, telles que le potentiel de revenus des bénéfices d'intérêt, les perspectives de croissance futures, l'expansion de leur base d'utilisateurs et le positionnement stratégique sur le marché plus large. Tous ces principes fondamentaux contribuent à l'évaluation de 5 milliards de dollars, et non au chiffre spéculatif de 20 milliards de dollars.

Rational Valuations in an Evolving Ecosystem

Évaluations rationnelles dans un écosystème en évolution

As the competition in the stablecoin market intensifies with new entrants like PayPal and financial institutions joining the space, strategic acquisitions will likely play a role in shaping the future of digital finance. However, companies like Ripple, which take a calculated, enterprise-focused approach, are unlikely to be easily enticed into making such moves.

Alors que la concurrence sur le marché des stablescoin s'intensifie avec de nouveaux entrants comme PayPal et des institutions financières rejoignant l'espace, les acquisitions stratégiques joueront probablement un rôle dans la formation de l'avenir de la finance numérique. Cependant, des entreprises comme Ripple, qui adoptent une approche calculée et axée sur l'entreprise, sont peu susceptibles d'être conçues pour faire de tels mouvements.

Ripple is known for its focus on utility, scalability, and sustainable revenue models, which suggests they wouldn’t be easily swayed by hype. Dom’s breakdown of Circle’s valuation highlights why any serious acquisition offer would be grounded in financial reality.

Ripple est connu pour son accent sur l'utilité, l'évolutivité et les modèles de revenus durables, ce qui suggère qu'ils ne seraient pas facilement influencés par le battage médiatique. La rupture par Dom de l'évaluation de Circle souligne pourquoi une offre d'acquisition sérieuse serait fondée sur la réalité financière.