Le Playbook Crypto : Comment investir dans l’avenir de la technologie

Dans chacun de ces cas, les investisseurs ont vu la vérité : ces technologies allaient changer le monde et il y avait beaucoup d’argent à gagner. Le chaos venait du fait de ne pas savoir où devait aller l’argent.

The early 1900s saw a boom in the automobile industry, with new companies emerging rapidly. However, the industry was still nascent, and it was unclear which companies would ultimately succeed.

Le début des années 1900 a vu un boom de l’industrie automobile, avec l’émergence rapide de nouvelles entreprises. Cependant, l’industrie en était encore à ses balbutiements et il était difficile de savoir quelles entreprises finiraient par réussir.

This led to a lot of speculation in auto stocks, with some companies seeing their stock prices soar, only to crash when they failed to deliver on their promises.

Cela a conduit à de nombreuses spéculations sur les valeurs automobiles, certaines entreprises voyant leurs cours s'envoler, pour ensuite s'effondrer lorsqu'elles n'ont pas tenu leurs promesses.

Many auto companies went public despite having a limited ability to actually make automobiles. But slowly, investors began to understand that auto production was expensive, and only companies that were well-capitalized and had mass production techniques would survive.

De nombreux constructeurs automobiles sont devenus publics malgré leur capacité limitée à fabriquer des automobiles. Mais peu à peu, les investisseurs ont commencé à comprendre que la production automobile était coûteuse et que seules les entreprises bien capitalisées et disposant de techniques de production de masse survivraient.

Which is why the Model T was a game-changer. Marketed as the first affordable automobile, it was durable, reliable, and easy to maintain. (Ford eventually got the price down to $260, or about $4,000 today.) It could handle rough roads without losing a wheel. Soon, Model Ts were everywhere, which made it easy to find parts and service.

C’est pourquoi le Model T a changé la donne. Commercialisée comme la première automobile abordable, elle était durable, fiable et facile à entretenir. (Ford a finalement baissé le prix à 260 $, soit environ 4 000 $ aujourd'hui.) Il pouvait affronter des routes accidentées sans perdre une roue. Bientôt, les modèles T étaient partout, ce qui facilitait la recherche de pièces et de services.

Surprisingly, Ford did not go public in those early days: the company was privately held by Henry Ford and a small circle of investors. But the company’s success fueled a renewed boom around other auto stocks, as investors placed their bets on the “next Ford.”

Étonnamment, Ford n’a pas été introduite en bourse à ces débuts : la société était détenue par Henry Ford et un petit cercle d’investisseurs. Mais le succès de l’entreprise a alimenté un nouvel essor autour d’autres valeurs automobiles, alors que les investisseurs pariaient sur la « prochaine Ford ».

This continued until the famous stock market crash of 1929, when the auto industry shrank into a few major players who could withstand the Great Depression (notably Chrysler, General Motors, and Ford). Most auto stocks plummeted, and their cars have survived only in vintage auto museums.

Cela a continué jusqu’au célèbre krach boursier de 1929, lorsque l’industrie automobile s’est réduite à quelques acteurs majeurs capables de résister à la Grande Dépression (notamment Chrysler, General Motors et Ford). La plupart des stocks d’automobiles ont chuté et leurs voitures n’ont survécu que dans les musées d’automobiles anciennes.

The investing principle is that in emerging industries, we must distinguish between companies with real value, and companies built on hype. Ford had developed something of real value: an auto company that could scale. Meanwhile, a lot of investors poured money into two guys in a garage.

Le principe d’investissement est que dans les secteurs émergents, nous devons faire la distinction entre les entreprises ayant une valeur réelle et les entreprises bâties sur le battage médiatique. Ford avait développé quelque chose de réelle valeur : un constructeur automobile capable d’évoluer. Pendant ce temps, de nombreux investisseurs ont investi de l’argent dans deux gars dans un garage.

If this sounds familiar, it’s because the crypto industry is in its early stages of valuation, where nobody is sure what to pay for anything. But there are long-term lessons we can learn from this time in history.

Si cela vous semble familier, c'est parce que l'industrie de la cryptographie en est à ses premiers stades d'évaluation, où personne ne sait exactement quoi payer pour quoi que ce soit. Mais il y a des leçons à long terme que nous pouvons tirer de cette période de l’histoire.

Survival and Consolidation

Survie et consolidation

The U.S. didn’t need 100 different auto companies. It needed, like, three.

Les États-Unis n’avaient pas besoin de 100 constructeurs automobiles différents. Il en fallait environ trois.

Today, the world doesn’t need 100 different blockchain platforms. It needs, like, three. If you’re starting a new blockchain platform today, it’s like starting a tiny auto company in 1908. How are you going to attract developers, to build more dapps, to attract more users?

Aujourd’hui, le monde n’a pas besoin de 100 plateformes blockchain différentes. Il en faut environ trois. Si vous démarrez une nouvelle plate-forme blockchain aujourd'hui, c'est comme démarrer une petite entreprise automobile en 1908. Comment allez-vous attirer les développeurs, créer plus de dapps, attirer plus d'utilisateurs ?

The layer-1 battle has already been won: it’s Ethereum. This could change in the future, of course, but understand that blockchains develop huge economies of scale that become self-reinforcing feedback loops: more developers, more dapps, more users.

La bataille de la couche 1 est déjà gagnée : c’est Ethereum. Cela pourrait bien sûr changer à l’avenir, mais sachez que les blockchains développent d’énormes économies d’échelle qui deviennent des boucles de rétroaction auto-renforcées : plus de développeurs, plus de dapps, plus d’utilisateurs.

The principle is that over time, technology industries tend to consolidate among a few large companies. This certainly happened with automobiles, and it’s our investing principle with crypto (see our Guide to Sector Investing for more).

Le principe est qu’au fil du temps, les industries technologiques ont tendance à se regrouper entre quelques grandes entreprises. Cela s'est certainement produit avec les automobiles, et c'est notre principe d'investissement avec la cryptographie (voir notre Guide de l'investissement sectoriel pour en savoir plus).

This is due to two things: survival (smaller companies are eventually crushed by the big ones), and consolidation (smaller companies are gobbled up by the big ones).

Cela est dû à deux choses : la survie (les petites entreprises finissent par être écrasées par les grandes) et la consolidation (les petites entreprises sont englouties par les grandes).

For investors, the principle is pretty simple: invest in the crypto companies that are clearly leading their category, and that seem to have a sustainable competitive advantage (as Ford did with its assembly lines and Model T economies of scale).

Pour les investisseurs, le principe est assez simple : investir dans les sociétés de crypto qui sont clairement leaders dans leur catégorie, et qui semblent disposer d’un avantage concurrentiel durable (comme l’a fait Ford avec ses chaînes d’assemblage et les économies d’échelle du Model T).

Look for: Daily Active Users, Market Capitalization, Transaction Volume, Total Value Locked.

Recherchez : les utilisateurs actifs quotidiens, la capitalisation boursière, le volume des transactions, la valeur totale verrouillée.

Innovation and Scalability

Innovation et évolutivité

We all know the stories of reigning tech companies that failed to innovate with the times: Kodak and digital photography, BlackBerry and mobile phones, Yahoo and search.

Nous connaissons tous l’histoire d’entreprises technologiques dominantes qui n’ont pas réussi à innover avec leur temps : Kodak et la photographie numérique, BlackBerry et les téléphones mobiles, Yahoo et la recherche.

But what about the crypto companies that failed to keep up?

Mais qu’en est-il des sociétés de cryptographie qui n’ont pas réussi à suivre le rythme ?

Bitcoin Cash, for example, was a spinoff project that tried to solve the primary problems of bitcoin. BTC is famously slow and expensive; BCH was supposed to be fast and cheap. But Bitcoin Cash didn’t solve these problems quickly enough, and today only a few BCH holders still believe in it.

Bitcoin Cash, par exemple, était un projet dérivé qui tentait de résoudre les principaux problèmes du Bitcoin. Le BTC est notoirement lent et coûteux ; BCH était censé être rapide et bon marché. Mais Bitcoin Cash n’a pas résolu ces problèmes assez rapidement, et aujourd’hui, seuls quelques détenteurs de BCH y croient encore.

Compare this with Ethereum, a good example of a company with an inferior technology (Proof of Work) that successfully pivoted to a better one (Proof of Stake). Ethereum is also slow and expensive to use, but has developed layer-2 scaling solutions that are making it faster and better.

Comparez cela avec Ethereum, un bon exemple d’entreprise dotée d’une technologie inférieure (Proof of Work) qui a réussi à passer à une meilleure (Proof of Stake). Ethereum est également lent et coûteux à utiliser, mais a développé des solutions de mise à l'échelle de couche 2 qui le rendent plus rapide et meilleur.

Ethereum’s advantage comes from its network of active developers (who meet up regularly IRL around the world), its Ethereum Improvement Proposal process (which allows structured and community-driven innovation), and the humble leadership of Vitalik Buterin (its spiritual CEO).

L'avantage d'Ethereum vient de son réseau de développeurs actifs (qui se réunissent régulièrement IRL à travers le monde), de son processus de proposition d'amélioration Ethereum (qui permet une innovation structurée et axée sur la communauté) et de l'humble leadership de Vitalik Buterin (son PDG spirituel).

Just as Ford was able to pump out 15 million Model Ts on its assembly lines, then reinvest the profits into further innovations, the best blockchains have a self-reinforcing feedback loop of good ideas and good execution, at scale. Invest in crypto companies that can innovate and scale.

Tout comme Ford a réussi à produire 15 millions de modèles T sur ses chaînes de montage, puis à réinvestir les bénéfices dans d'autres innovations, les meilleures blockchains disposent d'une boucle de rétroaction auto-renforcée de bonnes idées et de bonne exécution, à grande échelle. Investissez dans des sociétés de cryptographie capables d’innover et d’évoluer.

Look for: Developer Activity, EIP Improvements/Proposals, New Features/Upgrades, Transactions Per Second, Gas Fees/

Recherchez : activité des développeurs, améliorations/propositions EIP, nouvelles fonctionnalités/mises à niveau, transactions par seconde, frais de gaz/