Les stablecoins sont-ils vraiment stables? Derrière l'algorithme et le mécanisme collatéral

Les stablecoins visent à réduire la volatilité de la cryptographie en se déplaçant vers des actifs comme l'USD, mais leur stabilité dépend de mécanismes comme les garanties et les algorithmes, qui peuvent vaciller.

May 29, 2025 at 11:21 am

Les stablecoins sont devenus une partie cruciale de l'écosystème de crypto-monnaie, offrant un moyen d'atténuer l'extrême volatilité souvent associée à des crypto-monnaies comme Bitcoin et Ethereum. La promesse de stablecoins est de fournir une valeur stable, souvent fixée à une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Mais les stablecoins sont-ils vraiment aussi stables qu'ils prétendent l'être? Pour répondre à cette question, nous devons nous plonger dans les mécanismes qui maintiennent ces actifs numériques stables, se concentrant principalement sur l'algorithme et les mécanismes collatéraux.

Comprendre les stablecoins

Les stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour minimiser la volatilité généralement associée à d'autres actifs numériques. Ils y parviennent en étant fixés à un actif stable, comme une monnaie fiduciaire, une marchandise ou même une autre crypto-monnaie. Il existe principalement trois types de stablescoins: la fiat-collatéralisée , crypto-collatéralisée et les stablecoins algorithmiques . Chaque type utilise différents mécanismes pour maintenir sa PEG, et la compréhension de ces mécanismes est essentielle pour évaluer leur stabilité.

Stablecoins fiat-collatéralisés

Les stablescoins fiat-collatéralisées sont soutenues par des réserves de monnaies fiduciaires traditionnelles. L'exemple le plus connu est Tether (USDT), qui prétend être soutenu par un montant équivalent de dollars américains détenus en réserve. La stabilité de ces étalcoins repose sur la capacité de l'émetteur à maintenir un rapport 1: 1 entre l'offre circulante de la stablecoin et la monnaie fiduciaire maintenue en réserve.

Pour garantir la stabilité, les émetteurs de staboins fiat-collatéralisés doivent régulièrement auditer leurs réserves et assurer la transparence au public. Cependant, il y a eu des cas où la transparence et la responsabilité de ces réserves ont été remises en question, conduisant à des préoccupations concernant la véritable stabilité de ces stablecoins.

Stablecoins crypto-collatéralisés

Les stablecoins crypto-collatéralisées , en revanche, sont soutenus par d'autres crypto-monnaies. Un exemple populaire est DAI, qui est publié par la plate-forme Makerdao et est soutenu par un panier de crypto-monnaies, principalement Ethereum. La stabilité des stalins crypto-collatéralisées est maintenue par une sur-collatéralisation, ce qui signifie que la valeur de la garantie doit dépasser la valeur des étages émises.

Par exemple, pour Mint 1 Dai, un utilisateur pourrait avoir besoin de déposer plus de 1 $ d'Ethereum comme garantie. Cette sur-collatemalisation agit comme un tampon contre la volatilité du marché. Si la valeur de la garantie chute, le système peut automatiquement liquider la garantie pour maintenir la PEG. Cependant, la stabilité de ces stablecoins peut encore être affectée par la volatilité des crypto-monnaies sous-jacentes utilisées comme garantie.

Stablescoins algorithmiques

Les stablescoins algorithmiques ne reposent sur aucune garantie mais utilisent plutôt des algorithmes pour contrôler la fourniture de la stablecoin pour maintenir son PEG. Un exemple notable est Terrausd (UST), qui a utilisé un algorithme pour ajuster l'offre de son jeton sœur, Luna, pour stabiliser le prix de l'UST.

La stabilité des stablescoins algorithmiques dépend fortement de l'efficacité de l'algorithme et de la confiance du marché dans le système. Si le marché perd foi en l'algorithme, il peut entraîner un département rapide de la stablecoin, comme on le voit avec l'effondrement de Terrausd en mai 2022. Le manque de garantie signifie que les stablecoins algorithmiques peuvent être plus sensibles au sentiment et à la manipulation du marché.

Défis de stabilité du monde réel

Malgré les mécanismes en place pour maintenir la stabilité, les stablecoins ont été confrontés à de nombreux défis dans le monde réel. Les événements de dépistage , où la stablecoin perd son cheville à l'actif sous-jacent, se sont produits à travers tous les types de stablecoins. Ces événements peuvent être déclenchés par divers facteurs, notamment la panique du marché, les problèmes de liquidité ou les problèmes avec les garanties ou algorithmes sous-jacents.

Par exemple, pendant les périodes de volatilité du marché extrême, même les stablecoins fiat-collatéralisés comme l'USDT ont connu un département temporaire. De même, les stablecoins crypto-collatéralisées comme DAI ont fait face à des défis lorsque la valeur de leur garantie, comme Ethereum, subit des fluctuations importantes.

Évaluation de la stabilité des stablescoins

Pour évaluer la stabilité des stablecoins, il est important de considérer plusieurs facteurs:

• Transparence et audits : les audits réguliers et la transparence concernant les réserves ou les garanties sont cruciaux pour maintenir la confiance dans la stabilité de la stablecoin.
• Confiance du marché : la confiance du marché dans la stablecoin et ses mécanismes sous-jacents jouent un rôle important dans sa stabilité.
• Liquidité : une liquidité suffisante est essentielle pour garantir que le stablecoin peut maintenir sa cheville en période de forte demande ou de stress du marché.
• Environnement réglementaire : L'environnement réglementaire peut avoir un impact sur la stabilité des stablecoins, en particulier pour les stablecoins fiat-collatéralisés qui s'appuient sur des systèmes financiers traditionnels.

Études de cas sur la stabilité des stables

L'examen des études de cas spécifiques peut fournir un aperçu supplémentaire de la stabilité des stablecoins. Par exemple, l'effondrement de Terrausd (UST) en mai 2022 sert de rappel brutal des risques associés aux stablecoins algorithmiques. Bien qu'il ait été fixé au dollar américain, UST a perdu rapidement sa cheville, entraînant des pertes importantes pour les investisseurs.

D'un autre côté, Tether (USDT) a fait face à plusieurs controverses concernant la transparence de ses réserves. En 2021, Tether s'est installé avec le bureau du procureur général de New York, acceptant de payer 18,5 millions de dollars de pénalités et de fournir des rapports réguliers sur ses réserves. Ces événements mettent en évidence l'importance de la transparence et de la conformité réglementaire dans le maintien de la stabilité des stablecoins.

Conclusion sur la stabilité des stables

Bien que les stablecoins soient conçus pour être stables, leurs performances réelles peuvent varier considérablement. La stabilité d'un stablecoin dépend de l'efficacité de son mécanisme sous-jacent, qu'il s'agisse d'une garantie ou d'un algorithmique, ainsi que de facteurs externes tels que la confiance du marché et l'environnement réglementaire. Comprendre ces facteurs est crucial pour les investisseurs et les utilisateurs de stablecoins pour prendre des décisions éclairées sur leur utilisation et leurs risques potentiels.

Questions fréquemment posées

Q: Comment puis-je vérifier la stabilité d'un stablecoin avant de y investir?

R: Pour vérifier la stabilité d'un stablecoin, vous devez examiner plusieurs facteurs:

• Audits réguliers et rapports de transparence de l'émetteur.
• Données historiques sur le prix de la stablecoin pour voir si elle a maintenu sa cheville.
• Sentiment et nouvelles du marché sur l'écu-conviation pour évaluer la confiance.
• Le type de garantie ou d'algorithme utilisé et son efficacité dans le maintien du PEG.

Q: Y a-t-il des outils ou des plateformes qui aident à surveiller la stabilité de la stablecoin?

R: Oui, plusieurs plates-formes et outils peuvent aider à surveiller la stabilité de la stable. Par exemple:

• Coingecko et CoinmarketCap fournissent des données de prix en temps réel et des graphiques historiques pour les stablescoins.
• Stablecoin.watch offre des informations détaillées sur la stabilité et la garantie de diverses stablées.
• Defi Pulse et des plates-formes similaires peuvent fournir des données sur la santé des stablescoins décentralisés comme DAI.

Q: Les stablecoins peuvent-ils être utilisés comme un refuge sûr pendant les plantages du marché de la cryptographie?

R: Les stablecoins sont souvent utilisés comme un refuge sûr pendant les accidents du marché de la cryptographie car ils sont conçus pour maintenir une valeur stable. Cependant, leur efficacité en tant que refuge dépend du type de stablecoin et des circonstances spécifiques du crash du marché. Les stablescoins fiat-collatéralisés comme l'USDT sont généralement considérées comme plus fiables à ces périodes, mais même elles peuvent faire face à des événements de département temporaires. Il est important de surveiller la stabilité et la liquidité du stablecoin pendant le stress du marché.

Q: Que dois-je faire si un stablecoin que je tiens perd sa cheville?

R: Si un stablecoin que vous tenez perd sa cheville, vous devriez:

• Surveillez de près la situation pour comprendre s'il s'agit d'un département temporaire ou d'un problème plus grave.
• Envisagez de convertir votre stablecoin en un autre atout plus stable si vous croyez que le département persistera.
• Restez informé des déclarations ou actions officielles de l'émetteur de stablecoin qui pourraient affecter la récupération du PEG.
• Diversifiez vos avoirs pour atténuer les risques, car le fait de s'appuyer uniquement sur un stablecoin peut être risqué pendant les événements de dépistage.