Comment comprendre les délais de règlement des ETF Ethereum ? (transition T+1)

Mécanismes de règlement des ETF Ethereum

1. Les fonds négociés en bourse basés sur Ethereum fonctionnent conformément aux réglementations de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, exigeant un règlement par l'intermédiaire d'agences de compensation enregistrées telles que la Depository Trust & Company (DTC).

2. Contrairement aux transactions au comptant Ethereum qui sont réglées en chaîne en quelques secondes ou minutes, les actions ETF suivent les délais traditionnels de l'infrastructure des valeurs mobilières.

3. Chaque exécution de transaction déclenche une séquence impliquant la confirmation du courtier, l'allocation DTC et le rapprochement des actifs de conservation.

4. Les réserves Ethereum sous-jacentes à l'ETF sont détenues par des dépositaires qualifiés, avec des attestations périodiques vérifiant les avoirs lors de l'émission d'actions.

5. Le délai de règlement n'est pas déterminé par la vitesse de la blockchain mais par les transferts opérationnels entre les bureaux de négociation, les entités de compensation et les administrateurs de fonds.

Contexte de transition T+1

1. Le système financier américain est passé du règlement T+2 au règlement T+1 pour la plupart des transactions sur actions et ETF à compter du 28 mai 2024.

2. Ce changement réduit la fenêtre de traitement post-transaction de deux jours ouvrables à un jour ouvrable après l'exécution de la transaction.

3. Pour les ETF Ethereum, T+1 signifie que la livraison des actions, le paiement en espèces et les mises à jour du grand livre doivent être terminés avant la clôture du marché le jour ouvrable suivant.

4. Les systèmes de courtage ont dû mettre à niveau les flux de travail back-end, rapprocher les cycles de déclaration de garde et s'aligner sur les calendriers limites mis à jour de la DTC.

5. Le non-respect des délais T+1 déclenche des rachats obligatoires ou des pénalités régies par la règle FINRA 11810.

Calendrier de vérification de la garde

1. Des auditeurs indépendants vérifient les soldes Ethereum détenus dans des portefeuilles de stockage frigorifique au moins une fois par semaine, avec des tableaux de bord de surveillance en temps réel accessibles aux agents de conformité autorisés.

2. Les outils d'analyse en chaîne suivent les entrées et les sorties des adresses de garde, en les croisant avec les journaux de transfert internes.

3. Chaque prospectus d'ETF précise des seuils de réserve minimum (généralement 100 % de la valeur liquidative des actions en circulation en ETH) et définit les formes de garantie acceptables.

4. Tout écart par rapport aux protocoles de garde énoncés déclenche des dépôts de divulgation immédiats auprès de la SEC sous le formulaire N-PORT.

5. Les attestations de tiers d'entreprises comme Coinbase Custody ou Fidelity Digital Assets sont publiées mensuellement et intégrées aux rapports des actionnaires du fonds.

Implications sur la plate-forme de négociation

1. CBOE, Nasdaq et NYSE Arca répertorient les ETF Ethereum mais appliquent des règles distinctes de session avant et après commercialisation affectant l'efficacité du routage des ordres.

2. Les teneurs de marché soumettent des paniers indicatifs de création/rachat aux participants autorisés avant 9h30 HE, permettant ainsi l'alignement des arbitrages intrajournaliers.

3. Les participants autorisés doivent livrer Ethereum aux dépositaires avant 14h00 HE pour pouvoir bénéficier de la création d'actions le jour même en T+1.

4. Les demandes de rachat reçues après 15h00 HE sont intégrées au cycle de règlement du jour ouvrable suivant, retardant ainsi le décaissement des ETH.

5. Les ETF Ethereum intercotés sur des bourses non américaines maintiennent des calendriers de règlement distincts, créant des divergences de valorisation temporaires lors des décalages de vacances.

Foire aux questions

T1. Le T+1 s’applique-t-il à tous les ETF Ethereum cotés aux États-Unis ? Oui. Tous les ETF Ethereum enregistrés auprès de la SEC et négociés sur les bourses de valeurs nationales américaines sont soumis à la norme de règlement uniforme T+1 imposée par la SEC et la FINRA.

Q2. Un investisseur peut-il retirer Ethereum directement d’un avoir d’ETF ? Les actions Ethereum ETF représentent des intérêts indivis dans une fiducie détenant de l’ETH ; les investisseurs ne peuvent pas racheter des actions contre de l'ETH physique, sauf par l'intermédiaire de participants autorisés opérant dans des cadres réglementaires stricts.

Q3. Que se passe-t-il si l’Ethereum de garde est perdu ou compromis ? La police d'assurance de l'ETF, détaillée dans son dossier S-1, couvre les pertes jusqu'à des limites spécifiées ; tout déficit réduit la valeur liquidative proportionnellement sur toutes les actions.

Q4. Les récompenses de mise de l’ETH sont-elles incluses dans les rendements des ETF ? La plupart des ETF au comptant Ethereum ne mettent pas en jeu leurs avoirs. Les rendements reflètent uniquement l'appréciation des prix et l'accumulation directe d'ETH provenant des récompenses du validateur si cela est explicitement activé et divulgué dans le prospectus du fonds.