Qu'est-ce que l'événement Ethereum ETF « Sell the News » ? (Psychologie du marché)

Annonce d'approbation de l'ETF Ethereum

1. L'événement « Sell the News » de l'Ethereum ETF fait référence à une forte baisse des prix qui s'est produite immédiatement après l'approbation formelle par la Securities and Exchange Commission des États-Unis des fonds négociés en bourse au comptant Ethereum à la mi-2024.

2. Les investisseurs institutionnels s'étaient fortement positionnés en prévision de l'approbation, accumulant des contrats à terme sur ETH, des options et des dérivés de gré à gré bien avant la décision officielle.

3. Une fois le feu vert réglementaire confirmé, de nombreux traders ont exécuté des stratégies de prise de bénéfices pré-planifiées, déclenchant des liquidations en cascade sur les positions longues à effet de levier.

4. La profondeur du marché sur les principales bourses de produits dérivés a montré une contraction rapide de la liquidité côté offre quelques minutes après l'annonce, amplifiant la dynamique à la baisse.

5. Les volumes de transactions au comptant d'ETH ont bondi de plus de 220 % sur Coinbase et Binance au cours de la première heure suivant l'approbation, mais le prix a chuté de plus de 14 % – une divergence signalant une distribution plutôt qu'une accumulation.

Modèles comportementaux observés

1. Une partie importante des participants de détail ont pris des positions longues au cours des dernières semaines précédant l’approbation, citant comme justification un « potentiel de hausse dû aux événements », malgré des taux de réussite historiquement bas pour de telles entrées.

2. Les mesures du sentiment social ont enregistré un pic d'optimisme sur des plateformes comme CryptoPanic et LunarCrush à peine 36 heures avant l'annonce, suivi d'un brusque renversement de ton.

3. L'analyse du portefeuille de baleines a révélé un mouvement accéléré de gros soldes d'ETH depuis les échanges vers les chambres froides dans les jours précédant l'approbation, ce qui est cohérent avec la préparation à la sortie plutôt qu'à la conservation.

4. L'intérêt ouvert des options était fortement orienté vers les options d'achat avec des prix d'exercice supérieurs aux niveaux du marché en vigueur, ce qui suggère une attente généralisée d'un mouvement haussier continu après l'événement.

5. L'équivalent VIX d'Ethereum, l'indice de volatilité ETH, a atteint 89,3 juste avant l'approbation, puis s'est effondré à 41,7 en quatre heures, ce qui indique une réduction rapide des risques et une compression de la volatilité grâce à la pression de vente.

Impact sur la structure de liquidité

1. Les teneurs de marché ont élargi les écarts acheteur-vendeur de 300 à 500 points de base sur les sites spot de premier plan au cours des 90 premières secondes suivant le communiqué de presse de la SEC.

2. Les taux de financement des swaps perpétuels sont passés de fortement positifs à profondément négatifs en deux minutes, reflétant un changement soudain dans la demande de portage et la domination des positions courtes.

3. Les entrées de Stablecoin dans les bourses centralisées ont augmenté de 18 % au cours des 48 heures précédentes, tandis que les sorties d'ETH ont augmenté de 37 %, un déséquilibre structurel favorisant la pression à la vente.

4. Les cartes thermiques du carnet de commandes ont montré des murs de vente concentrés apparaissant à 3 450 $, 3 380 $ et 3 290 $, des niveaux alignés sur les bases de coûts institutionnels des phases d'accumulation du premier trimestre 2024.

5. Les données de liquidation de produits dérivés indiquent que 1,2 milliard de dollars de positions longues ont été effacées sur Binance, Bybit et OKX en 11 minutes, soit plus du double du volume moyen de liquidation sur 10 minutes pour mai 2024.

Signaux de confirmation en chaîne

1. L’indicateur de profit/perte net non réalisé (NUPL) est entré dans la zone « Extreme Greed » à 0,82 trois jours avant l’approbation, puis a plongé en dessous de 0,45 en 24 heures, confirmant la réalisation massive de gains.

2. Le SOPR (Spent Output Profit Ratio) ajusté en fonction de l'entité est passé de 1,14 à 0,97 en moins de six heures, indiquant qu'une majorité des ETH négociés ont été vendus au seuil de rentabilité ou à perte.

3. Les soldes des réserves de change ont augmenté de 122 000 ETH en une seule journée – la plus forte augmentation sur une seule journée depuis mars 2023 – ce qui suggère un délestage coordonné par les premiers entrants.

4. L'indicateur de l'offre dormante a fortement chuté, les pièces de plus d'un an passant de 57,3 % à 54,1 % de l'offre totale, ce qui implique que les détenteurs à long terme ont activé leurs positions pour capter les primes liées aux ETF.

5. Le volume des sorties des mineurs a grimpé de 410 % par rapport à la moyenne sur 30 jours, ce qui a coïncidé avec des frais de gaz élevés pendant la fenêtre d'approbation, ce qui indique une vente opportuniste dans un contexte de forte demande de transactions.

Foire aux questions

Q : L'approbation de la SEC incluait-elle une fonctionnalité de jalonnement pour les ETF Ethereum ? Non. Les ETF approuvés sont strictement basés sur le spot et n'intègrent pas de récompenses de mise, de mécanismes de rendement ou de participation de validateur.

Q : Des ETF Ethereum ont-ils été lancés sur les bourses traditionnelles comme le NYSE ou le Nasdaq ? Oui. Trois émetteurs – Vaneck, ARK/21Shares et Grayscale – ont coté leurs ETF ETH sur le Cboe BZX Exchange, qui opère sous la surveillance de la SEC mais n'est ni le NYSE ni le Nasdaq.

Q : Comment la corrélation d'Ethereum avec Bitcoin a-t-elle changé au cours de la période Sell the News ? La corrélation glissante sur 30 jours d'Ethereum avec Bitcoin est passée de 0,87 à 0,53 au cours de la fenêtre de 72 heures entourant l'approbation, ce qui indique des facteurs de prix divergents et une exposition bêta réduite.

Q : Y a-t-il eu des changements notables dans la composition des stablecoins sur Ethereum lors de cet événement ? La part de l'USDC dans la valeur totale des pièces stables bloquées sur Ethereum est passée de 41 % à 48 %, tandis que la part de l'USDT a chuté de 39 % à 33 %, reflétant la préférence pour les pièces stables réglementées et auditées lors des événements de clarté réglementaire.