Quelle est la différence entre un prix de liquidation et un prix de faillite ?

Définition du prix de liquidation

1. Le prix de liquidation fait référence au prix de l'actif auquel une position à effet de levier est automatiquement clôturée par le moteur de risque de la bourse pour éviter de nouvelles pertes.

2. Ce mécanisme s'active lorsque le ratio de marge de la position tombe en dessous de l'exigence de marge de maintien.

3. À ce stade, l'échange déclenche une vente ou un rachat forcé de l'actif sous-jacent de la position.

4. Le prix de liquidation est calculé dynamiquement en fonction du prix d'entrée, du niveau de levier, de la taille de la position et des frais de financement accumulés.

5. Cela ne signifie pas nécessairement que le trader a perdu tout son capital : certains capitaux propres peuvent rester en fonction du dérapage et des conditions d'exécution.

Définition du prix de la faillite

1. Le prix de faillite est le prix théorique auquel le solde des capitaux propres d'un commerçant atteint exactement zéro.

2. Il représente le seuil absolu où il ne reste aucune marge pour couvrir les pertes potentielles.

3. Contrairement au prix de liquidation, le prix de faillite suppose une exécution parfaite, sans dérapage et sans frais.

4. Les bourses utilisent cette valeur en interne pour déterminer l'exposition maximale aux pertes par position avant que la logique de liquidation n'intervienne.

5. En pratique, la liquidation intervient légèrement avant d’atteindre le prix de la faillite afin de préserver la solvabilité de la plateforme.

Mécanique des marges dans le trading de produits dérivés

1. Les traders déposent une marge initiale pour ouvrir une position de contrat à terme à effet de levier ou de swap perpétuel.

2. Les PnL non réalisés fluctuent en fonction des mouvements des prix du marché et ont un impact direct sur la marge disponible.

3. La marge de maintien est un seuil minimum de capitaux propres imposé par la bourse pour maintenir les positions ouvertes.

4. Lorsque les pertes non réalisées érodent les capitaux propres en dessous de la marge de maintenance, le système lance des procédures de liquidation.

5. Les paiements de financement, les compensations des fonds d’assurance et la logique de liquidation partielle peuvent ajuster la mesure dans laquelle l’exécution réelle se rapproche du niveau théorique de faillite.

Variations spécifiques à l'échange

1. Binance calcule le prix de liquidation à l'aide d'une formule qui inclut le prix d'entrée, l'effet de levier et la direction de la position : les positions longues et courtes donnent des valeurs différentes.

2. Bybit utilise un modèle « adossé à un fonds d'assurance » dans lequel les positions en faillite sont absorbées par le fonds après les enchères de liquidation.

3. OKX applique des taux de marge de maintenance dynamiques qui augmentent avec la taille de la position, modifiant à la fois les seuils de liquidation et de faillite.

4. Deribit utilise un déclencheur de liquidation basé sur le prix plutôt que sur le dernier prix négocié pour réduire les risques de manipulation.

5. BitMEX a historiquement utilisé un processus d'enchères de faillite dans lequel les positions insolvables étaient réglées contre le fonds d'assurance au prix de la faillite.

Foire aux questions

Q : La liquidation a-t-elle toujours lieu au prix de liquidation exact indiqué sur l'interface ? Non. Le prix de liquidation affiché est une estimation. L'exécution réelle dépend de la profondeur du carnet d'ordres, des mises à jour des prix et des mécanismes d'enchères spécifiques à la bourse.

Q : Une position peut-elle être liquidée même si le marché n'a pas atteint le prix de liquidation indiqué ? Oui. Si le prix de référence dépasse le seuil de liquidation en raison de la volatilité ou d'une divergence de l'indice, la liquidation peut se déclencher sans que le dernier prix négocié n'atteigne ce niveau.

Q : Le prix de la faillite est-il visible pour les utilisateurs sur la plupart des plateformes de trading ? La plupart des plateformes n’affichent pas directement le prix de la faillite. Il s'agit d'une référence interne utilisée pour l'étalonnage des moteurs de risques et la comptabilité des fonds d'assurance.

Q : Qu'arrive-t-il aux capitaux propres restants après un événement de liquidation ? Si un dérapage lors de la liquidation aboutit à une exécution meilleure que prévu, les capitaux propres résiduels peuvent être restitués dans le portefeuille de l'utilisateur, sous réserve de la politique de change et des déductions des frais.