Was ist der Unterschied zwischen einem Liquidationspreis und einem Insolvenzpreis?

Definition des Liquidationspreises

1. Der Liquidationspreis bezieht sich auf den Vermögenspreis, zu dem eine gehebelte Position automatisch von der Risikomaschine der Börse geschlossen wird, um weitere Verluste zu verhindern.

2. Dieser Mechanismus wird aktiviert, wenn das Margin-Verhältnis der Position unter die Mindestmargenanforderung fällt.

3. Zu diesem Zeitpunkt löst die Börse einen erzwungenen Verkauf oder Rückkauf des Basiswerts der Position aus.

4. Der Liquidationspreis wird dynamisch auf der Grundlage des Einstiegspreises, der Hebelwirkung, der Positionsgröße und der aufgelaufenen Finanzierungsgebühren berechnet.

5. Dies bedeutet nicht unbedingt, dass der Händler sein gesamtes Kapital verloren hat – je nach Slippage und Ausführungsbedingungen kann ein Teil des Eigenkapitals verbleiben.

Definition des Insolvenzpreises

1. Der Insolvenzpreis ist der theoretische Preis, bei dem der Eigenkapitalsaldo eines Händlers genau Null erreicht.

2. Es stellt den absoluten Schwellenwert dar, bei dem keine Marge mehr zur Deckung potenzieller Verluste verbleibt.

3. Im Gegensatz zum Liquidationspreis setzt der Insolvenzpreis eine perfekte Ausführung ohne Slippage und ohne Gebühren voraus.

4. Börsen verwenden diesen Wert intern, um das maximale Verlustrisiko pro Position zu bestimmen, bevor die Liquidationslogik eingreift.

5. In der Praxis erfolgt die Liquidation kurz vor Erreichen des Insolvenzpreises, um die Zahlungsfähigkeit der Plattform zu wahren.

Margin-Mechanik im Derivatehandel

1. Händler hinterlegen eine anfängliche Marge, um eine gehebelte Futures- oder Perpetual-Swap-Position zu eröffnen.

2. Der nicht realisierte PnL schwankt mit der Marktpreisbewegung und wirkt sich direkt auf die verfügbare Marge aus.

3. Die Wartungsmarge ist ein Mindesteigenkapitalschwellenwert, der von der Börse vorgeschrieben wird, um offene Positionen aufrechtzuerhalten.

4. Wenn nicht realisierte Verluste das Eigenkapital unter die Wartungsmarge schmälern, leitet das System Liquidationsverfahren ein.

5. Finanzierungszahlungen, Aufrechnungen von Versicherungsfonds und Teilliquidationslogik können beeinflussen, wie nah die tatsächliche Ausführung an die theoretische Insolvenzgrenze herankommt.

Börsenspezifische Variationen

1. Binance berechnet den Liquidationspreis anhand einer Formel, die Einstiegspreis, Hebelwirkung und Positionsrichtung umfasst – Long- und Short-Positionen erzielen unterschiedliche Werte.

2. Bybit verwendet ein „versicherungsfondsgestütztes“ Modell, bei dem Insolvenzpositionen nach Liquidationsauktionen vom Fonds übernommen werden.

3. OKX wendet dynamische Wartungsmargensätze an, die mit der Positionsgröße steigen, wodurch sich sowohl die Liquidations- als auch die Insolvenzschwellen ändern.

4. Deribit verwendet einen auf dem Markpreis basierenden Liquidationsauslöser anstelle des zuletzt gehandelten Preises, um Manipulationsrisiken zu reduzieren.

5. BitMEX nutzte in der Vergangenheit ein Insolvenzauktionsverfahren, bei dem insolvente Positionen gegenüber dem Versicherungsfonds zum Insolvenzpreis abgerechnet wurden.

Häufig gestellte Fragen

F: Erfolgt die Liquidation immer zu dem genauen Liquidationspreis, der auf der Benutzeroberfläche angezeigt wird? Nein. Der angezeigte Liquidationspreis ist eine Schätzung. Die tatsächliche Ausführung hängt von der Orderbuchtiefe, Markpreisaktualisierungen und börsenspezifischen Auktionsmechanismen ab.

F: Kann eine Position liquidiert werden, auch wenn der Markt den angegebenen Liquidationspreis nicht erreicht hat? Ja. Wenn der Markpreis aufgrund von Volatilität oder Indexdivergenz die Liquidationsschwelle überschreitet, kann die Liquidation ausgelöst werden, ohne dass der zuletzt gehandelte Preis dieses Niveau erreicht.

F: Ist der Insolvenzpreis für Benutzer auf den meisten Handelsplattformen sichtbar? Die meisten Plattformen zeigen den Insolvenzpreis nicht direkt an. Es handelt sich um eine interne Referenz, die für die Risiko-Engine-Kalibrierung und die Buchhaltung von Versicherungsfonds verwendet wird.

F: Was passiert mit dem verbleibenden Eigenkapital nach einem Liquidationsereignis? Wenn ein Ausrutscher während der Liquidation zu einer besser als erwarteten Ausführung führt, kann das verbleibende Eigenkapital in die Brieftasche des Benutzers zurückgeführt werden – vorbehaltlich der Umtauschrichtlinien und Gebührenabzügen.