Was ist los mit CDP Stablecoins auf überdurchschnittlich?

Dieser Artikel wird die Probleme mit CDP "Stablecoins" analysieren, was bezahlte Influencer Ihnen nicht sagen und warum diese Probleme mehr als nur wachsende Schmerzen sind

In the ever-evolving landscape of decentralized finance (DeFi), the pursuit of stable and efficient digital assets has led to the creation of various innovative protocols. Among these, collateralized debt position (CDP) ‘stablecoins’ have emerged as a promising category, aiming to provide decentralized alternatives to dollar-backed stablecoins like USD and USDT or centralized synthetic dollars like USDDe.

In der sich ständig weiterentwickelnden Landschaft der dezentralen Finanzierung (DEFI) hat das Streben nach stabilen und effizienten digitalen Vermögenswerten zur Schaffung verschiedener innovativer Protokolle geführt. Unter diesen hat sich die Collateralized Schuldenposition (CDP) 'Stablecoins' als vielversprechende Kategorie herausgestellt, die darauf abzielt, dezentrale Alternativen zu Stablecoins wie USD und USDT oder zentralisierte synthetische Dollars wie USDDE bereitzustellen.

However, recent attempts to emulate Liquity's success have encountered difficulties, with projects like feUSD, USDXL, and KEI struggling to maintain their $1 anchor prices and facing issues related to scalability and incentive design flaws. This article delves into the problems that these projects face and provides insights into why they are more than just growing pains—they are structural problems that will continue to plague the Hyperliquid ecosystem.

Die jüngsten Versuche, den Erfolg von Liquidity zu emulieren, haben jedoch Schwierigkeiten aufgetreten, da Projekte wie FEUSD, USDXL und Kei Schwierigkeiten haben, ihre Ankerpreise von 1 USD aufrechtzuerhalten und Probleme im Zusammenhang mit Skalierbarkeit und Anreizdesignfehler zu stellen. Dieser Artikel befasst sich mit den Problemen, mit denen diese Projekte konfrontiert sind, und liefert Einblicke, warum sie mehr als nur wachsende Schmerzen sind - sie sind strukturelle Probleme, die das Hyperliquid -Ökosystem weiterhin plagen werden.

First, let's clarify that these CDP 'stablecoins' are not true stablecoins or 'USD' tokens, which is why DAI is called DAI and not USDD or anything else. It's also incorrect to name these tokens with the 'USD' prefix, as this may mislead new DeFi users. These tokens have no arbitrage mechanism or direct guarantee, and each token is minted out of thin air and may be worth far less than $1.

Lassen Sie uns zunächst klarstellen, dass diese CDP 'Stablecoins' keine echten Stablecoins oder "USD" -Token sind, weshalb Dai Dai genannt wird und nicht USDD oder irgendetwas anderes. Es ist auch falsch, diese Token mit dem "USD" -Präfix zu benennen, da dies neue Defi -Benutzer irreführen kann. Diese Token haben keinen Arbitrage -Mechanismus oder keine direkte Garantie, und jedes Token ist aus der Luft geprägt und kann weit weniger als 1 US -Dollar wert sein.

To mint one CDP token, users must lock up more than 100% of the value of collateral in order to borrow tokens, which reduces capital efficiency and limits growth. In order to mint 1 token, you need to lock up more than $1 in value. Depending on the loan-to-value ratio, this ratio can be higher.

Um ein CDP -Token zu minderten, müssen Benutzer mehr als 100% des Wertes der Sicherheiten einsperren, um Token zu leihen, was die Kapitaleffizienz verringert und das Wachstum einschränkt. Um 1 -Token zu minken, müssen Sie mehr als 1 US -Dollar an Wert einspeichern. Abhängig von der Kreditverhältnis kann dieses Verhältnis höher sein.

Without adding heavy-handed mechanisms like Felix's redemptions (where arbitrageurs can steal someone's collateral if the borrowing rate is too low) or Dai's PSM module, these CDP tokens simply cannot maintain a 1:1 peg to the USD, especially when their main use case is leveraged trading.

Ohne hartnäckige Mechanismen wie Felix 'Rücklösungen (bei der Arbitrageure die Kollateral eines Menschen stehlen können, wenn die Kreditrate zu niedrig ist) oder das PSM-Modul von DAI, können diese CDP-Token einfach nicht 1: 1-PEG für den USD aufrechterhalten, insbesondere wenn ihr Hauptgebrauchsfall gehebelt wird.

In essence, in DeFi, CDP is just another form of lending. Borrowers mint CDP stablecoins and exchange them for other assets or yield strategies that they believe can exceed the protocol's lending rate.

Im Wesentlichen ist CDP in Defi nur eine andere Form der Kreditvergabe. Kreditnehmer Mint CDP Stablecoins und tauschen sie gegen andere Vermögenswerte oder Ertragsstrategien aus, von denen sie glauben, dass sie den Kreditrate des Protokolls überschreiten können.

Everyone swaps their CDP stablecoins for other assets, usually more stable centralized assets like USDC or USDT, or for more volatile assets like HYPE for leveraged trading. There is no point in holding these tokens, especially if you have to pay borrowing rates: 7% annualized yield (APY) on feUSD on Felix and 10.5% APY on USDXL on HypurrFi.

Jeder tauscht seine CDP Stablecoins gegen andere Vermögenswerte aus, in der Regel stabilere zentralisierte Vermögenswerte wie USDC oder USDT oder für volatilere Vermögenswerte wie Hype für gehebelte Handel. Es macht keinen Sinn, diese Token zu halten, insbesondere wenn Sie Kreditsätze zahlen müssen: 7% annualisierte Rendite (APY) für FEUSD auf Felix und 10,5% APY für USDxL auf Hypurrfi.

Take USDXL as an example: it has no local use case, and users have no reason to hold it. That's why it can fluctuate at prices like $0.80, $1.20, etc. - the price is not anchored by any real arbitrage mechanism. Its price simply reflects the demand of users to borrow HYPE. When USDXL is trading above $1, borrowers can borrow more USD; when it is below $1, borrowers can borrow less - it's that simple.

Nehmen Sie USDXL als Beispiel: Es hat keinen lokalen Anwendungsfall, und Benutzer haben keinen Grund, ihn zu halten. Aus diesem Grund kann es zu Preisen wie 0,80 USD, 1,20 USD usw. schwanken - der Preis wird von einem echten Arbitrage -Mechanismus nicht verankert. Der Preis spiegelt lediglich die Nachfrage der Benutzer wider, Hype zu leihen. Wenn USDXL über 1 USD gehandelt wird, können Kreditnehmer mehr USD ausleihen. Wenn es unter 1 US -Dollar liegt, können Kreditnehmer weniger ausleihen - so einfach.

feUSD is slightly better. Felix provides users with a stable pool where users can earn 75% of the returns from borrowing fees and liquidation bonuses, which is currently about 8% APY. This helps reduce price volatility, but like USDXL, there is still no strong arbitrage mechanism to keep feUSD firmly at $1. Its price will still fluctuate based on borrowing demand.

FEUSD ist etwas besser. Felix bietet Benutzern einen stabilen Pool, in dem Benutzer 75% der Renditen aus Kreditgebühren und Liquidationsboni erzielen können, was derzeit etwa 8% APY beträgt. Dies hilft bei der Verringerung der Preisvolatilität, aber wie USDxL gibt es immer noch keinen starken Arbitrage -Mechanismus, um Feusd auf 1 USD fest zu halten. Der Preis wird aufgrund der Kreditaufforderung weiterhin schwanken.

The core problem is this: users who buy feUSD and put it into the stability pool are essentially lending their USDC or HYPE (via Felix) to the people who minted feUSD. These CDP tokens have no intrinsic value. They only have value when paired with valuable tokens like HYPE or USDC in a liquidity pool.

Das Kernproblem ist Folgendes: Benutzer, die FEUSD kaufen und es in den Stabilitätspool einfügen, verleihen ihren USDC oder Hype (über Felix) den Menschen, die FEUSD geprägt haben, im Wesentlichen. Diese CDP -Token haben keinen inneren Wert. Sie haben nur Wert, wenn sie mit wertvollen Token wie Hype oder USDC in einem Liquiditätspool gepaart werden.

This introduces third-party risk, and without airdrops or other incentives, there is really little reason for DeFi users to borrow illiquid, unpegged tokens like feUSD or USDXL, or to buy them as exit liquidity for borrowers. Why would you do this when you can just borrow stablecoins like USDT or USDDe directly? The stablecoins you borrow will eventually be converted into other tokens anyway, so you don't need to care about the decentralization of the borrowed assets.

Dadurch wird ein Risiko von Drittanbietern eingeführt, und ohne Airdrops oder andere Anreize gibt es für Defi-Benutzer wirklich wenig Grund, illiquide, unegelte Token wie FeusD oder USDxL zu leihen oder sie als Ausgangsliquidität für Kreditnehmer zu kaufen. Warum sollten Sie dies tun, wenn Sie Stablecoins wie USDT oder USDDE direkt ausleihen können? Die Stablecoins, die Sie ausleihen, werden sowieso in andere Token umgewandelt, sodass Sie sich nicht um die Dezentralisierung des geliehenen Vermögens kümmern müssen.

Another reason why CDP did not succeed in HyperEVM is that leveraged trading is already a native feature of the Hyperliquid ecosystem. On other chains, CDP provides decentralized leveraged trading. On Hyperliquid, users only need to use the platform itself, take advantage of leveraged perpetual contracts (perps) and excellent user experience, and do not need to rely on CDP stablecoins.

Ein weiterer Grund, warum CDP in Überstieg nicht gelungen ist, ist, dass der gehebelte Handel bereits ein natives Merkmal des Hyperliquid -Ökosystems ist. Bei anderen Ketten bietet CDP einen dezentralen gehebelten Handel. Auf Hyperliquid müssen Benutzer nur die Plattform selbst nutzen, die Leveraged Perpetual Contracts (Sinnen) und die hervorragende Benutzererfahrung nutzen und sich nicht auf CDP Stablecoins verlassen.

To summarize, here are the reasons why CDP ‘stablecoins’ on HyperEVM perform poorly:

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass CDP 'Stablecoins' auf überstrecktesvM schlecht abschneidet:

* Lack of strong arbitrage mechanism

* Mangel an starker Arbitrage -Mechanismus

* Weak demand for CDP products in Hyperliquid

* Schwache Nachfrage nach CDP -Produkten in Hyperliquid

* Low borrowing costs and no reason to hold CDP tokens

* Niedrige Kreditkosten und kein Grund, CDP -Token zu halten

As a result, CDP ‘stablecoins’ like feUSD and USDXL are trading below their soft pegs of $1

Infolgedessen handeln CDP 'Stablecoins' wie FEUSD und USDXL unter ihren weichen Stiften von 1 USD