Die drei Dollarsakte

Acht Jahrzehnte der Dollargeschichte können als Drei-Akt-Spiel gelesen werden.

Eight decades of dollar history can be read as a three-act play.

Acht Jahrzehnte der Dollargeschichte können als Drei-Akt-Spiel gelesen werden.

Act I was the Eurodollar—off-shore bank deposits that sprang up in 1950s London so the Soviet bloc, European exporters, and eventually every multinational could hold dollars outside U.S. regulation, spawning a multi-trillion-dollar shadow banking base.

Act I war der Eurodollar-Off-Shore Bank-Einlagen, die in London der 1950er Jahre auftraten, damit der Sowjetblock, die europäischen Exporteure und schließlich jedes multinationale US-Dollar außerhalb der US-Regulierung aufnehmen konnte und eine mehrkuliöse Dollar-Schattenbankenbasis hervorbringt.

Act II was the Petrodollar. After 1974, OPEC’s decision to price crude in dollars hard-wired global energy demand to U.S. currency and gave Washington an automatic bid for its Treasury bills.

Akt II war der Petrodollar. Nach dem Jahr 1974, die Entscheidung von OPEC, Rohöl in Dollar für hart verdrahtete globale Energiebedarf für die US-Währung zu preisen, und Washington ein automatisches Angebot für seine Schatzkammer gab.

Act III is unfolding now. USD-backed Stabledollars (a.k.a. stablecoins)—on-chain tokens fully collateralized by T-bills and cash—have leapt past $230 billion in circulating supply and, on many days, settle more value than PayPal and Western Union combined. The dollar has reinvented itself again—this time as a monetary API: a permissionless, programmable unit that clears in seconds for a fraction of a cent.

Act III entfaltet sich jetzt. In USD-Backed-STAPFOLLARS (auch bekannt als Stablecoins)-auf Ketten-Token, die durch T-Bills und Bargeld vollständig beaufsichtigt wurden-sind in der Umlaufversorgung über 230 Milliarden US-Dollar übertroffen und an vielen Tagen mehr Wert als Paypal und Western Union zusammen. Der Dollar hat sich wieder neu erfunden - dies als monetäre API: eine erlaubte, programmierbare Einheit, die sich in Sekundenschnelle für einen Bruchteil eines Cents beseitigt.

Follow the incentives and the shape of the future appears. A Lagos merchant can accept USDC on her phone, skip 20% naira slippage, and restock inventory the same afternoon. A Singapore hedge fund parks cash in tokenized T-bill vaults yielding 4.9%, then routes those dollars into a swap at 8 a.m. New-York time without a correspondent bank. A Colombian gig worker converts weekend wages to digital dollars, bypasses capital controls, and withdraws pesos at a neighborhood ATM—no Friday-to-Monday lag, no 7% remit fee.

Befolgen Sie die Anreize und die Form der Zukunft erscheint. Ein Lagos -Händler kann USDC auf ihrem Telefon akzeptieren, 20% Naira Slippage überspringen und am selben Nachmittag das Inventar wieder auffüllen. Ein Hedgefonds in Singapur liefert einen Geld in tokenisierten T-Bill-Gewölben, das 4,9%entspricht, und leitet diese Dollars um 8 Uhr morgens in einen Swap ohne eine Korrespondenzbank in einen Swap. Ein kolumbianischer Gig-Arbeiter wandelt Wochenendlöhne in digitale Dollars um, umgeht Kapitalkontrollen und zieht Pesos an einem Geldautomaten in der Nachbarschaft zurück-keine Verzögerung von Freitag bis Montag, No 7% Probit-Gebühr.

Stablecoins haven’t replaced the banking system; they have tunneled around its slowest, most expensive choke points.

Stablecoins hat das Bankensystem nicht ersetzt. Sie haben sich um die langsamsten und teuersten Choke -Punkte umgezogen.

Scale begets legitimacy. The GENIUS Act moving through the U.S. Senate would charter stable-coin issuers nationally and, for the first time, open a path to Fed master accounts. Treasury staff already model a $2 trillion stable-coin float by 2028—enough to rival the entire Eurodollar stock of the early 1990s.

Skala erzeugt Legitimität. Das geniale Gesetz, der sich durch den US-Senat bewegt, würde stabile Emittenten auf nationaler Ebene chartern und zum ersten Mal einen Weg zu Master-Konten gefüttert. Das Personal des Finanzministeriums modelliert bereits bis 2028 einen Stabil-Coin-Schwimmer von 2 Billionen US-Dollar-genug, um mit der gesamten Eurodollar-Aktie der frühen neunziger Jahre mithalten zu können.

That projection is plausible: Tether and Circle command over 90% share with reserves lodged almost entirely in short-dated U.S. debt, meaning foreigners are effectively holding digitized T-bills that settle in 30 seconds. The dollar’s network-effect is migrating from SWIFT messages to smart-contract calls, extending hegemony without printing a single new note.

Diese Projektion ist plausibel: Tether and Circle-Befehl über 90% Anteil mit den Reserven, die fast ausschließlich in kurzfristigen US-Schulden eingereicht wurden, was bedeutet, dass Ausländer digitalisierte T-Bills, die sich in 30 Sekunden niederlassen, effektiv halten. Der Netzwerk-Effekt des Dollars migriert von Swift-Nachrichten zu Smart-Contract-Aufrufen und erweitert die Hegemonie, ohne eine einzige neue Note zu drucken.

Yet, the Stabledollar epoch is no risk-free triumph. Private tokens that wrap sovereign money raise hard questions. Who conducts monetary policy when a third of the offshore float lives in smart contracts? What recourse does a Venezuelan family have if an issuer black-lists its wallet? Will Europe—or the BRICS—tolerate a rails-level dependence on a U.S.-regulated asset? These are governance puzzles, but they are solvable if policymakers treat stablecoins as critical dollar infrastructure, not as speculative irritants.

Die Stabilitäts-Epoche ist jedoch kein risikofreier Triumph. Private Token, die souveräne Geld einwickeln, werfen harte Fragen auf. Wer führt eine Geldpolitik durch, wenn ein Drittel des Offshore -Floats in intelligenten Verträgen lebt? Welchen Rückgriff hat eine venezolanische Familie, wenn ein Emittent schwarz seine Brieftasche hat? Werden Europa-oder die BRICS-eine Abhängigkeit auf Schienenebene von einem US-amerikanischen Vermögenswert unterbinden? Dies sind Governance -Rätsel, aber sie sind lösbar, wenn politische Entscheidungsträger Stablecoins als kritische Dollarinfrastruktur behandeln, nicht als spekulative Reizstoffe.

The playbook is straightforward: Block incoming good chain activity.set up a new Architecture for Financial Innovation in the White House to coordinateoperability and defects. Finally, Congress should pass legislation to chartstable-coin, issuers nationally, creating a legal framework for on-chain,dollar assets and, importantly, providing a path for issuers to gainaccess to Federal Reserve master accounts.

Das Playbook ist unkompliziert: Blockanweisende gute Kettenaktivität. Setzen Sie eine neue Architektur für finanzielle Innovationen im Weißen Haus ein, um die Koordinatenoperabilität und Defekte zu koordinieren. Schließlich sollte der Kongress die Gesetzgebung an ChartStable-Coin, Emittenten auf nationaler Ebene verabschieden, um einen rechtlichen Rahmen für die Ketten-, Dollar-Dollar-Vermögenswerte zu schaffen und vor allem einen Weg für Emittenten zu bieten, an Master-Konten der Federal Reserve Access zu gewinnen.

Do that, and the United States creates a digital-dollar moat wider than any rival’s CBDC, including China’s. Shrug, and issuance will migrate offshore, leaving Washington to police a shadow system it no longer controls.

Tun Sie das, und die Vereinigten Staaten erstellen einen Digital-Dollar-Wassergraben, der breiter ist als der CBDC eines Rivalen, einschließlich Chinas. Zuckungen und die Ausgabe werden vor der Küste migrieren und Washington ein Schattensystem mehr regelt, das es nicht mehr kontrolliert.

Dollar hegemony has always advanced by hitching itself to the dominant trade flow of the age: Eurodollars financed post-war reconstruction; petrodollars lubricated the fossil-fuel century; Stabledollars are wiring the high-velocity, software-eaten economy.

Die Dollarhegemonie hat sich immer vor dem dominanten Handelsfluss des Alters befasst: Eurodollars finanzierten die Nachkriegsrekonstruktion; Petrodollars schmierte das fossile Brennstoff-Jahrhundert; STAPFALARS verkabelt die hochgeschwindige, software-gefressene Wirtschaft.

Ten years from now, you won’t see them; they will simply be the water we swim in. Your local café will quote prices in pesos or pounds but settle in tokenized dollars under the hood. Brokerages will sell “notes” that are really bearer instruments programmable for collateral calls. Payroll will arrive in a wallet that auto-routes savings, investments, and charitable gifts the instant it clears.

In zehn Jahren werden Sie sie nicht sehen. Sie werden einfach das Wasser sein, in dem wir schwimmen. Ihr örtliches Café wird die Preise in Pesos oder Pfund zitieren, sich jedoch in tokenisierten Dollars unter der Motorhaube niederlassen. Broker werden „Notizen“ verkaufen, die wirklich Trägerinstrumente sind, die für Sicherheitenanrufe programmiert werden können. Die Gehaltsabrechnung wird in einer Brieftasche eintreffen, die Einsparungen, Investitionen und gemeinnützige Geschenke, sobald sie sich ausschüttet, automatisch ausführen.

The only open question is whether the United States will steward the upgrade it accidentally birthed. Stablecoins are already the fastest-growing quasi-sovereign asset class. Harness them with serious rules and the dollar’s third great reinvention writes itself. Ignore them, and that future still arrives—just without the U.S. in the driver’s seat.

Die einzige offene Frage ist, ob die Vereinigten Staaten das Upgrade des Upgrades verwalten werden, das es versehentlich geboren hat. Stablecoins sind bereits die am schnellsten wachsende quasi-souveräne Vermögensklasse. Nutzen Sie sie mit ernsthaften Regeln und der dritte große Neuerfindung des Dollars schreibt sich selbst. Ignoriere sie und diese Zukunft kommt immer noch an - nur ohne die USA auf dem Fahrersitz.