Wie kann man einen Bitcoin ETF leerverkaufen? (Bärenmarktstrategie)

Verstehen der Bitcoin ETF-Mechaniken

1. Bitcoin Spot-ETFs werden an regulierten Börsen gehandelt und halten tatsächliche BTC-Reserven, sodass sie über traditionelle Brokerkonten zugänglich sind.

2. Diese ETFs verfolgen den Preis von Bitcoin mit minimalem Tracking Error und ermöglichen es Anlegern, sich zu engagieren, ohne private Schlüssel oder Depotinfrastruktur verwalten zu müssen.

3. Im Gegensatz zu Futures-basierten ETFs eliminieren Spot-ETFs das Contango-Risiko und Rollrenditeverzerrungen, was zu einer präziseren Richtungskorrelation mit den zugrunde liegenden BTC-Preisbewegungen führt.

4. Autorisierte Teilnehmer erstellen und geben ETF-Anteile in großen Blöcken, sogenannten Creation Units, zurück und sorgen so für strenge Arbitragemechanismen zwischen dem ETF-Anteilspreis und dem Nettoinventarwert.

5. Die Regulierungsaufsicht durch die SEC erlegt strenge Verwahrungs-, Berichts- und Transparenzanforderungen auf, was das institutionelle Vertrauen stärkt, aber auch die strukturelle Flexibilität für Leerverkaufsinstrumente einschränkt.

Leveraged Inverse Bitcoin ETFs

1. Produkte wie BITI und BITQ bieten ein tägliches inverses Exposure zum Preis von Bitcoin und nutzen Swaps und Futures, um eine Rendite von -1x oder -2x im Verhältnis zur täglichen Performance von BTC zu erzielen.

2. Diese ETFs setzen die Hebelwirkung täglich zurück, was zu verstärkenden Effekten führt, die die langfristige Performance in volatilen Seitwärtsmärkten untergraben, selbst wenn BTC über Wochen hinweg flach endet.

3. Die Verwaltungsgebühren für gehebelte inverse ETFs liegen in der Regel zwischen 0,95 % und 1,25 % pro Jahr und sind aufgrund der Derivattransaktionskosten und des Neugewichtungsaufwands deutlich höher als bei Standard-Spot-ETFs.

4. Das Kontrahentenrisiko entsteht durch die Abhängigkeit von Swap-Vereinbarungen mit großen Investmentbanken, deren Kreditwürdigkeit sich bei systemischen Stressereignissen direkt auf die ETF-Stabilität auswirkt.

5. Aufsichtsrechtliche Unterlagen offenbaren tägliche Bestände und offenbaren Konzentrationen in CME Bitcoin-Futures und OTC-Swap-Positionen – Details, die für die Beurteilung des Slippage- und Liquiditätsrisikos bei starken BTC-Rückgängen von entscheidender Bedeutung sind.

Shorting über Margin-Konten

1. Broker wie Interactive Brokers und Fidelity erlauben Leerverkäufe von Bitcoin ETF-Tickern wie IBIT, FBTC und ARKB, nachdem sie die Margin-Berechtigungskriterien erfüllt und Eignungserklärungen unterzeichnet haben.

2. Die anfänglichen Margin-Anforderungen sind gemäß FINRA Rule 4210 auf 50 % festgelegt, wobei Mindestmargin-Schwellenwerte Margin Calls auslösen, wenn das Eigenkapital unter 30 % des Marktwerts der Short-Position fällt.

3. Die Kreditverfügbarkeit hängt von den Beständen des Wertpapierleihschalters des Brokers ab. Aktienknappheit in Bärenphasen mit hoher Nachfrage kann zu erhöhten Kreditgebühren von über 15 % auf Jahresbasis führen.

4. Dividendenäquivalente sind vom Leerverkäufer an den Kreditgeber zu zahlen, wenn der ETF Erträge ausschüttet, obwohl die meisten Bitcoin ETFs Erträge einbehalten und keine Dividenden ausschütten.

5. Die von der FINRA alle zwei Wochen veröffentlichten Short-Interest-Daten spiegeln die allgemeine bärische Positionierung wider und dienen als konträrer Stimmungsindikator, wenn die Niveaus 8 % des Floats überschreiten.

Optionsbasierte Bärenstrategien

1. Der Kauf von Put-Optionen auf ETFs wie GBTC oder BITST bietet ein definiertes Abwärtsrisiko, wobei die Gewinnschwelle als Ausübungspreis abzüglich der gezahlten Prämie berechnet wird.

2. Put-Spreads – der Verkauf eines Puts mit niedrigerem Strike gegenüber einem gekauften Put mit höherem Strike – begrenzen sowohl den maximalen Gewinn als auch den maximalen Verlust, wodurch die Vorabkosten gesenkt werden und gleichzeitig eine rückläufige Tendenz aufrechterhalten wird.

3. Die Gamma-Exposition verstärkt sich kurz vor Ablauf und am Geld, was zu schnellen Delta-Verschiebungen führt, die die Verluste verstärken, wenn BTC vor Ablauf der Option stark ansteigt.

4. Die implizite Volatilitätsausweitung während panikbedingter Ausverkäufe erhöht die Put-Prämien, was die Einstiegskosten erhöht, aber auch die potenziellen Renditen steigert, wenn BTC weiter fällt.

5. Das Abtretungsrisiko besteht nur bei Short-Optionen; Long-Puts unterliegen keiner Abtretungsverpflichtung und verfallen wertlos, wenn BTC über dem Basispreis schließt.

Häufig gestellte Fragen

F: Kann ich einen Bitcoin ETF mithilfe eines Rentenkontos wie einer IRA leerverkaufen? Die meisten selbstverwalteten IRAs verbieten Leerverkäufe und Margenhandel aufgrund von IRS-Beschränkungen für schuldenfinanzierte Investitionen und konstruktiven Empfangsregeln.

F: Was passiert, wenn ein Bitcoin ETF dekotiert wird, während ich short bin? Die Short-Position wird in der Regel automatisch zum endgültigen, von der Börse festgelegten Liquidationspreis geschlossen, wobei der Erlös nach Abzug von Gebühren und Kreditkosten dem Margin-Konto gutgeschrieben wird.

F: Erhalten Leerverkäufer von Bitcoin ETFs irgendeine Form von Rabattzinsen? Einige Broker geben einen Teil der Einnahmen aus der Wertpapierleihe als Rabattzinsen weiter, die Zinssätze sind jedoch frei wählbar und oft vernachlässigbar – insbesondere bei stark verschuldeten ETFs, bei denen die Nachfrage das Angebot übersteigt.

F: Wie wirkt sich die Genehmigung mehrerer Spot-ETFs Bitcoin durch die SEC auf die Leerverkaufsdynamik aus? Der zunehmende ETF-Wettbewerb fragmentiert die Liquidität und verstärkt die Arbitragemöglichkeiten zwischen ETFs, wodurch sich die Geld-Brief-Spannen bei Volatilität vergrößern und das Ausführungsrisiko für Short-Ein- und -Ausstiege erhöht.