Comment vendre à découvert un ETF Bitcoin ? (Stratégie de marché baissier)

Comprendre les mécanismes des ETF Bitcoin

1. Bitcoin Les ETF au comptant se négocient sur des bourses réglementées et détiennent des réserves réelles de BTC, les rendant accessibles via des comptes de courtage traditionnels.

2. Ces ETF suivent le prix de Bitcoin avec une erreur de suivi minimale, permettant aux investisseurs de s'exposer sans gérer de clés privées ni d'infrastructure de conservation.

3. Contrairement aux ETF basés sur des contrats à terme, les ETF au comptant éliminent le risque de report et les distorsions de rendement, ce qui entraîne une corrélation directionnelle plus précise avec les mouvements sous-jacents des prix du BTC.

4. Les participants autorisés créent et rachètent des actions ETF en grands blocs appelés unités de création, garantissant ainsi des mécanismes d'arbitrage serrés entre le cours de l'action ETF et la valeur liquidative.

5. La surveillance réglementaire exercée par la SEC impose des exigences strictes en matière de conservation, de reporting et de transparence, augmentant ainsi la confiance institutionnelle mais limitant également la flexibilité structurelle des instruments de vente à découvert.

ETF inversés à effet de levier Bitcoin

1. Des produits comme BITI et BITQ offrent une exposition quotidienne inverse au prix de Bitcoin, en utilisant des swaps et des contrats à terme pour offrir des rendements de -1x ou -2x par rapport à la performance quotidienne de BTC.

2. Ces ETF réinitialisent quotidiennement l'effet de levier, provoquant des effets cumulatifs qui érodent les performances à long terme lors de marchés latéraux volatils, même si BTC finit à plat au fil des semaines.

3. Les frais de gestion des ETF inverses à effet de levier varient généralement de 0,95 % à 1,25 % par an, ce qui est nettement plus élevé que celui des ETF au comptant standard en raison des coûts de transaction des dérivés et des frais généraux de rééquilibrage.

4. Le risque de contrepartie découle du recours à des accords de swap avec de grandes banques d'investissement, dont la solvabilité a un impact direct sur la stabilité des ETF lors de crises systémiques.

5. Les documents réglementaires divulguent les avoirs quotidiens, révélant des concentrations dans les contrats à terme CME Bitcoin et les positions de swap OTC – des détails essentiels pour évaluer le risque de dérapage et de liquidité lors de fortes baisses du BTC.

Shorting via des comptes sur marge

1. Des courtiers tels qu'Interactive Brokers et Fidelity autorisent la vente à découvert de Bitcoin tickers ETF comme IBIT, FBTC et ARKB après avoir satisfait aux critères d'éligibilité à la marge et signé les déclarations d'adéquation.

2. Les exigences de marge initiales sont fixées à 50 % conformément à la règle 4210 de la FINRA, les seuils de marge de maintien déclenchant des appels de marge si les capitaux propres tombent en dessous de 30 % de la valeur marchande de la position courte.

3. La disponibilité des emprunts dépend des stocks détenus par le bureau de prêt de titres du courtier ; la rareté des actions pendant les phases baissières de forte demande peut entraîner des frais d’emprunt élevés dépassant 15 % annualisés.

4. Les équivalents de dividendes sont payables par le vendeur à découvert au prêteur lorsque l'ETF distribue des revenus, bien que la plupart des ETF Bitcoin conservent leurs bénéfices et n'émettent pas de dividendes.

5. Les données sur les taux d'intérêt à découvert publiées toutes les deux semaines par la FINRA reflètent un positionnement baissier global, servant d'indicateur de sentiment à contre-courant lorsque les niveaux dépassent 8 % du flottant.

Stratégies baissières basées sur les options

1. L'achat d'options de vente sur des ETF comme GBTC ou BITST offre une exposition à la baisse à un risque défini, le seuil de rentabilité étant calculé comme le prix d'exercice moins la prime payée.

2. Les spreads de vente (vente d'un put d'exercice inférieur contre un put acheté d'exercice supérieur) plafonnent à la fois le profit et la perte maximum, réduisant ainsi le coût initial tout en maintenant un biais baissier.

3. L'exposition gamma s'intensifie à l'approche de l'expiration et des frappes au cours, provoquant des changements delta rapides qui amplifient les pertes si le BTC rebondit fortement avant l'expiration de l'option.

4. L’expansion implicite de la volatilité lors des ventes massives provoquées par la panique gonfle les primes de vente, augmentant le coût d’entrée mais augmentant également les rendements potentiels si le BTC continue de baisser.

5. Le risque d'affectation s'applique uniquement aux options courtes ; les options de vente longues ne comportent aucune obligation de cession et expirent sans valeur si BTC clôture au-dessus du prix d'exercice.

Foire aux questions

Q : Puis-je vendre à découvert un ETF Bitcoin en utilisant un compte de retraite comme un IRA ? La plupart des IRA autogérés interdisent les ventes à découvert et les opérations sur marge en raison des restrictions de l'IRS sur les investissements financés par la dette et des règles de réception implicite.

Q : Que se passe-t-il si un ETF Bitcoin est radié de la cote alors que je suis à découvert ? La position courte est généralement clôturée automatiquement au prix de liquidation final déterminé par la bourse, le produit étant crédité sur le compte sur marge après déduction des frais et des coûts d'emprunt.

Q : Les vendeurs à découvert d'ETF Bitcoin reçoivent-ils une forme de remise d'intérêts ? Certains courtiers répercutent une partie des revenus des prêts de titres sous forme de remises d'intérêts, mais les taux sont discrétionnaires et souvent négligeables, en particulier pour les ETF très empruntés où la demande dépasse l'offre.

Q : Comment l'approbation par la SEC des ETF au comptant multiples Bitcoin affecte-t-elle la dynamique des ventes à découvert ? La concurrence accrue entre ETF fragmente la liquidité et amplifie les opportunités d’arbitrage entre ETF, élargissant les spreads bid-ask en période de volatilité et augmentant le risque d’exécution pour les entrées et sorties à découvert.