Hardening government bond yields could be a tailwind for bitcoin (BTC) and other risk assets

Hardening government bond yields, especially on U.S. treasury notes, have traditionally been viewed as a headwind for bitcoin (BTC) and other risk assets.

硬化する政府の債券利回り、特に米国の財務省債券は、これまでビットコイン (BTC) やその他のリスク資産にとって逆風となっていると見られていた。

しかし、最近の米国債利回りで見てみると、別のストーリーが示唆されている。その変化に拍車をかけているのは、アナリストによると、ビットコインに有利に働く可能性のあるファクターだ。

米国のデータで、4 月の消費者物価指数 (CPI) は、予想の 0.3% 上昇に対し、全体指数とコア指数ともに 0.2% 上昇したことが明らかになった。これにより、1 年モノのインフレ率は 2.3% となり、2021 年 2 月以来の低水位を更新した。

それでも、インフレ率に影響される 10 年モノ米国債利回りで見た場合、価格が下落し、利回りが 0.2% 硬化して 4.5% まで上昇。これは、4 月 11 日以来の最高水準に達したと、データソースの TradingView が示している。

ベンチマークとみなされる米10年モノ国債利回りで見た場合、5 月だけで 30 ベーシスポイント上昇しており、30 年モノの利回りも 4.94% まで上昇。過去 18 年で最も高いレベルに近づいている。

米国の債券利回りが高騰しているのは、足元で変化が見られない。

これは、米政府が関税の差し止めや米中貿易協定、そしてインフレ鈍化について発表する中、変化が見られないことからも明らかだ。

リスクフリーとみなされる債券利回り高は、通常は、ストックや暗号資産などのリスク資産から債券へと資金がシフトすることを懸念していると解釈される。

しかし、最新の利回り高は、米大統領のドナルド・トランプの在任期間中に財政支出が拡大を続けるとの予想から発生していると、Tolou Capital Management の創設者であるスペンサー・ハキミアンは語る。

「CPI が低下する中で債券が下落しているのは、明らかに財政支出が拡大していることを示しています。彼らは皆、中間選挙で勝つために全力を尽くしています。債務と赤字は問題ありません。これは、ビットコイン、ゴールド、そしてストックに有利に、そして債券に不利に働きます」と、ハキミアンは X でコメントしている。

ハキミアンは、トランプの税制計画では、税制を変えてからすぐに追加で 2.5 兆ドルの赤字が発生すると推測しており、その大部分は、オバマ政権で発生したと付け足す。言い換えれば、トランプ政権の財政政策は、米大統領のジョー・バイデン政権で採用されたものと同じように、大幅に拡大する可能性が高い。そして、これはビットコインを含むリスク資産に有利に働くだろう。

ブルームバーグが今週前半に報道した内容によると、米政府は 4 兆ドルの減税と約 1.5 兆ドルの支出削減を盛り込んだ税制カットプランを策定しており、その結果、2.5 兆ドルの財政拡大に繋がるという。

T. Rowe Price のグローバル固定所得部門長兼固定所得部門のチーフ投資責任者であるアリフ・フセインは、財政支出の拡大が、今後市場で最も重要なポイントとなってくるものと付け足す。

「財政支出の拡大は、成長をサポートする可能性がありますが、最も重要なのは、米国債市場にさらに強いプレッシャーをかけるということです。そして、私は 10 年モノの米国債利回りが今後 12 ～ 18 か月で 6% まで上昇すると、さらに確信するようになりました」と、フセインはブログ記事でコメントしている。

匿名のオペレーターである EndGame Macro は、最近の米債利回り高は、2 年前にエコノミストのラッセル・ナピエ、そして昨年は Maelstrom の CIO 兼共同創設者であるアーサー・ヘイズが議論した、いわゆる「財政優勢」と、米国のソブリンリスクの再評価を表していると分析している。

「インフレが低下する中で、債券市場がさらに高い利回りを要求している場合、それはインフレサイクルではなく、米国の債務発行の持続可能性に問題があることを示しています」と、EndGame Macro は X でコメントしている。

このオペレーターは、利回り高は、より高額な債務返済費用を発生させ、さらに債務発行 (債券供給量の増加) と利回り高へと繋がる、悪循環を生み