ETH ETF的跟踪误差如何计算？ （绩效差距）

了解 ETH ETF 的跟踪误差

1. 跟踪误差量化了一定时期内 ETH ETF 的资产净值或市场价格与以太坊现货价格之间的偏差。

2. 它通常表示为基金与其基础基准（通常是 CME CF 以太美元参考利率或类似的受监管现货指数）之间每日回报差异的年化标准差。

3. 较低的跟踪误差表明复制紧密，而较高的值可能表明结构性摩擦、费用、再平衡滞后或影响基金运营的监管限制。

4. 与传统股票 ETF 不同，ETH ETF 面临着独特的挑战，包括托管限制、结算延迟以及在现货审批阶段暴露于基于期货的合成策略。

数据来源和基准选择

1. 准确计算需要同步的时间序列数据：ETF资产净值（发行人每日公布）、ETF收盘价（来自主要交易所上市）以及ETH/USD官方参考汇率。

2. 由于其透明度、可审计性和多交易所聚合方法，CME CF 以太美元参考利率被 SEC 注册的 ETH ETF 广泛采用作为其规定的基准。

3. 一些基金披露了二级基准，例如 CoinDesk ETH 价格指数或 Kraken 现货指数——如果应用不一致，不同来源之间的差异可能会对计算误差产生重大影响。

4. 时间戳对齐很重要：所有价格必须以相同的时间间隔（例如，美国东部时间下午 4:00）进行采样，以避免时间错位造成的人为波动。

数学框架

1. 计算每日收益差异： ETF_daily_return − Benchmark_daily_return 。

2. 在滚动窗口（通常为 60 或 90 个交易日）内收集这些差异，以捕获最近的行为，而不会产生过多的噪音。

3. 计算该序列的标准差，然后使用 252 的平方根进行年度化：年化跟踪误差 = StdDev(daily_ Differentials) × √252 。

4.替代指标包括绝对跟踪差（ATD），它测量平均绝对偏差而不是波动性，从而提供对方向偏差的洞察。

分歧的结构性驱动因素

1、费用率直接从收益中减去；每日复利 0.25% 的费用，并扩大与现货表现的累积差异。

2. 授权参与者的套利效率影响溢价/折价动态——即使资产净值密切跟踪，持续的溢价也会扩大基于市场价格的跟踪误差。

3. 期货展期收益率影响无实物支持的产品；期货溢价环境会侵蚀相对于现货的回报，尤其是在杠杆或长期风险敞口结构中。

4. 如果 ETF 分配的收益率扣除基准中未反映的司法管辖区税费，则对质押奖励的预扣税（如适用）会带来意想不到的拖累。

常见问题解答

问：跟踪误差是否包括买卖价差影响？基于收盘价的跟踪误差计算不包含日内流动性成本。买卖差价效应在已实现的投资者回报中表现得更加明显，特别是对于场外收盘时执行的大额订单。

问：跟踪误差可以为负吗？否 - 跟踪误差是一个标准偏差指标，因此始终为非负值。然而，基础回报差异序列可以包含正值和负值，表明表现优异和表现不佳的时期。

问：为什么跟踪相同基准的两只 ETH ETF 可能会显示不同的跟踪误差？差异源于不同的投资组合构建方法——完全实物支持与部分现金抵押结构、不同的托管安排、股息再投资时机和内部对冲协议。

问：跟踪错误是在收费之前还是之后报告的？发行人披露的官方跟踪误差数据是扣除费用后计算的，因为它们反映了扣除管理费用、托管费用和其他运营扣除后的实际资产净值变化。