什么是无常损失？ （DeFi风险）

了解无常损失

1. 当存入自动做市商（AMM）流动性池的代币价值与外部持有的代币价值出现偏差时，就会发生无常损失。

2. 出现这种现象的原因是大多数AMM使用恒定乘积公式，即每次交易后池中资产的比例必须保持平衡。

3. 当配对代币之间的价格波动加剧时，套利者会调整准备金以反映外部市场价格，导致流动性提供者在提款时收到的高性能代币减少。

4.“无常”一词反映了这样一个事实，即损失只有在流动性撤出时才会实现——如果价格恢复到原来的水平，损失可能会逆转。

5. 然而，由于无法保证价格回归，许多流动性提供者遭受净损失，尤其是在波动的加密货币市场中。

AMM 机制如何放大曝光

1. Uniswap v2 和类似协议使用 x × y = k，这意味着一种资产价格的任何变化都会迫使储备数量按比例调整。

2. 如果外部市场上 ETH 兑 USDC 上涨 100%，资金池会重新平衡以维持平衡，以对 LP 来说次优的价格出售 ETH 并购买 USDC。

3. 与简单的买入并持有头寸相比，流动性提供者最终获得较大份额的贬值资产和较小份额的升值资产。

4. 即使是适度的价格变动（低至 1.5 倍）也可能引发可衡量的无常损失，特别是在稳定币与波动性代币对中。

5、幅度随着价格偏差呈指数增长； 4 倍的价格变动可能会导致相对于持有而言超过 25% 的相对价值侵蚀。

无常损失与交易费用

1.从掉期收取的协议费用部分抵消了无常损失，但费用收入很少弥补严重的差异。

2. 在低交易量矿池中，即使是温和的价格变动，应计费用也不足以抵消，导致净回报为负。

3. 像 Meme 币这样的高费用代币通常会表现出极大的波动性，增加 IL 风险，同时产生不一致的费用。

4. 不同平台的费用结构各不相同：有些平台按比例分配费用，有些则延迟分配或应用归属，从而减少了实时缓解。

5.有限合伙人经常低估费用收益在持续的方向性压力下侵蚀的速度——尤其是在看跌挤压或拉高抛售周期期间。

主要池中的真实 IL 场景

1. 2021 年 5 月 ETH 崩盘期间，SushiSwap 上的 ETH/USDT 池记录了 72 小时内退出的 LP 的 IL 超过 18%。

2. Curve 上的 BTC/DAI 池在六个月内的 IL 低于 0.3%——说明资产相关性如何强烈影响结果。

3. 在 FTX 崩溃期间，Raydium 上的 SOL/USDC 流动性损失超过 32%，其中 SOL 下跌 80%，而 USDC 短暂脱钩。

4.涉及新推出且没有历史波动情况的代币的池具有最高的 IL 不确定性——通常会在几天内导致两位数的损失。

5. 由于链之间的临时估值不匹配，引入同一资产的包装版本的跨链桥引发了意外的IL。

常见问题解答

Q1.无常损失是否适用于单一资产质押？不会。无常损失仅影响 AMM 中的两种或多资产流动性供应。单一资产质押涉及不同的风险模型，例如削减或协议破产。

Q2。无常损失可以超过初始存款价值的100%吗？不会。虽然相对于机会成本，百分比损失数字可能超过 100%，但提取后剩余的实际资本始终为非负数 — 尽管在极端情况下可能接近于零。

Q3。集中的流动性头寸是否可以消除无常损失？它们减少了选定价格范围内的风险敞口，但增加了这些范围之外的敏感性。急剧突破该范围会导致对一项资产的全面敞口，可能会恶化IL结果。

Q4。无常损失是否作为应税事件在税表上报告？直到撤回为止。美国国税局和大多数司法管辖区将IL视为未实现的经济影响——只有资产的出售或转移才会触发资本利得或损失确认。