如何識別以太坊ETF做市商？ （流動性提供者）

了解以太坊 ETF 做市商

1.以太坊ETF的做市商是美國證券交易委員會授權直接與基金發行人創建和贖回ETF份額的專業金融機構。這些實體在嚴格的監管監督下運營，必須保持足夠的資本儲備以支持持續的雙邊報價。

2. 他們不是零售經紀商或加密貨幣交易所。它們的作用與訂單執行平台不同——它們通過不斷提供買入價和賣出價來提供流動性，實時吸收買家和賣家需求之間的不平衡。

3. 每隻以太坊 ETF 的 SEC 授權參與者 (AP) 官方名單在 N-1A 表格的基金註冊聲明中披露，並在向 EDGAR 數據庫提交的文件中定期更新。

4. 主要 AP 通常包括高盛、摩根大通、摩根士丹利、美國銀行證券和 Citadel 證券等全球投資銀行，這些公司擁有成熟的 ETF 基礎設施並深入傳統和數字資產市場。

5. 每個 AP 必須與 ETF 發起人簽訂正式協議，概述與創建/贖回機制、抵押品要求以及與以太坊質押收據或現金結算相關的合規協議相關的義務。

通過監管備案進行驗證

1. 美國批准的每隻以太坊 ETF 都會發布其招股說明書和附加信息聲明 (SAI)，其中包含一個專門部分列出所有當前授權參與者。

2. SEC 的 EDGAR 系統允許使用 ETF 的股票代碼公開搜索這些文件，例如，搜索“ETHW”即可找到 WisdomTree 以太坊基金最新的 N-1A 文件，其中包含其 AP 名冊。

3. AP清單變更觸發修改備案；投資者可以通過監控基金每季度提交的 N-CSR 表格和 NQ 表格來跟踪更新。

4. 一些 ETF 發起人還在其官方網站上的“投資者資源”或“ETF 運營”下發布 AP 信息，儘管這些頁面必須與 SEC 的披露保持一致以保持合規性。

5. Bloomberg ETF Analytics 或 FactSet 等獨立第三方數據提供商將美聯社數據包含在機構終端中，但用戶應將此類來源與主要 SEC 備案文件交叉引用以確保准確性。

活躍做市商的操作簽名

1. 正常市場交易時間內買賣價差較小（頂級以太坊 ETF 通常低於 0.10%），表明多個 AP 競相流量的強勁參與。

2. 通過 DTCC 的 ETF 每日頭寸報告可以看到，創設/贖回活動的盤中交易量保持一致，反映了授權參與者的持續參與。

3. 跨多個交易場所（包括 NYSE Arca、納斯達克和 Cboe BZX）的存在證明了跨分散股票市場的基礎設施準備就緒和路由能力。

4. 參與 ETF 特定拍賣，例如開倉和平倉交叉盤，標誌著與交易所繫統的深度整合以及對價格發現完整性的承諾。

5. AP 代表在行業會議（例如 Inside ETF 或 ETF.com 活動）上發表的公開評論通常包括有關以太坊 ETF 結算週期、託管協調和質押收益率傳遞機制的技術見解。

交易對手風險評估

1. 標準普爾全球公司、穆迪公司或惠譽公司給予 AP 公司的信用評級是波動性高峰期間資產負債表實力和運營彈性的代理指標。

2. 壓力事件期間的歷史表現（例如 2020 年 3 月的市場混亂或 2022 年 11 月的加密貨幣流動性凍結）揭示了 AP 如何管理贖回隊列和抵押品替代。

3. 託管安排事項的披露：與僅依靠現金贖回的機構相比，與持有以太坊質押收據的合格託管人（例如 Coinbase Custody 或 Fidelity Digital Assets）合作的 AP 可以減少交易對手風險。

4. 監管執法歷史記錄可通過 FINRA BrokerCheck 和 SEC 執法行動數據庫公開訪問——任何過去與 ETF 運營或數字資產失實陳述相關的製裁都需要接受審查。

5. 內部風險限額的透明度（例如每隻 ETF 的最大風險敞口或每日贖回上限）有時會在與機構客戶共享的 AP 入職文件中披露。

常見問題解答

問：非美國銀行可以充當以太坊 ETF 做市商嗎？是的。瑞銀、德意志銀行和野村控股等外國機構只要符合 SEC 資本、合規和運營標準，即可註冊為多個在美國上市的以太坊 ETF 的 AP。

問：做市商是否持有實際 ETH 來支持 ETF 份額？不會。大多數以太坊 ETF 使用由託管人持有 ETH 的實物支持結構或跟踪以太坊期貨的基於現金的模型。除非基金方法明確要求，否則 AP 個人並不持有基礎 ETH。

問：AP 在市場交易時間內多久更新一次報價？授權參與者使用連接到交易訂單簿和實時以太坊網絡數據源的算法系統動態更新報價（通常每隔幾毫秒）。

問：創建/兌換籃子有最小尺寸要求嗎？是的。每個以太坊 ETF 都設定了固定的籃子規模——通常是 50,000 或 100,000 股——在其招股說明書中定義。受影響人必須按籃子進行交易；不允許進行分數創建或贖回。