Wie erkennt man Marktmacher für Ethereum-ETFs? (Liquiditätsanbieter)

Grundlegendes zu den Market Makern von Ethereum-ETFs

1. Market Maker für Ethereum-ETFs sind spezialisierte Finanzinstitute, die von der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission autorisiert sind, ETF-Anteile direkt beim Fondsemittenten zu erstellen und zurückzukaufen. Diese Unternehmen unterliegen einer strengen Aufsicht und müssen über ausreichende Kapitalreserven verfügen, um eine kontinuierliche zweiseitige Notierung zu ermöglichen.

2. Sie sind keine Einzelhandelsmakler oder Krypto-Börsen. Ihre Rolle unterscheidet sich von der von Auftragsausführungsplattformen: Sie stellen Liquidität bereit, indem sie kontinuierlich Geld- und Briefkurse anbieten und so Ungleichgewichte zwischen Käufer- und Verkäufernachfrage in Echtzeit ausgleichen.

3. Die offizielle Liste der autorisierten Teilnehmer (APs) der SEC für jeden Ethereum-ETF wird in der Registrierungserklärung des Fonds auf Formular N-1A offengelegt und regelmäßig in den Einreichungen bei der EDGAR-Datenbank aktualisiert.

4. Zu den großen APs gehören in der Regel globale Investmentbanken wie Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Bank of America Securities und Citadel Securities – Unternehmen mit etablierter ETF-Infrastruktur und umfassendem Zugang zu traditionellen und digitalen Vermögensmärkten.

5. Jeder AP muss eine formelle Vereinbarung mit dem ETF-Sponsor abschließen, in der Verpflichtungen im Zusammenhang mit den Erstellungs-/Rücknahmemechanismen, Sicherheitenanforderungen und Compliance-Protokollen im Zusammenhang mit Ethereum-Einsatzbelegen oder der bargeldbasierten Abwicklung dargelegt werden.

Überprüfung durch behördliche Einreichungen

1. Jeder in den Vereinigten Staaten zugelassene Ethereum-ETF veröffentlicht seinen Prospekt und sein Statement of Additional Information (SAI), die einen eigenen Abschnitt enthalten, in dem alle derzeit zugelassenen Teilnehmer aufgeführt sind.

2. Das EDGAR-System der SEC ermöglicht die öffentliche Suche nach diesen Dokumenten mithilfe des Tickersymbols des ETF. Wenn Sie beispielsweise nach „ETHW“ suchen, erhalten Sie die neueste N-1A-Einreichung des WisdomTree Ethereum Fund mit seiner AP-Liste.

3. Änderungen an der AP-Liste lösen eine Änderungseinreichung aus; Anleger können Aktualisierungen verfolgen, indem sie die vom Fonds vierteljährlich eingereichten Formulare N-CSR und Formular NQ überwachen.

4. Einige ETF-Sponsoren veröffentlichen AP-Informationen auch auf ihren offiziellen Websites unter „Investor Resources“ oder „ETF Operations“, allerdings müssen diese Seiten mit den SEC-Offenlegungen übereinstimmen, um konform zu bleiben.

5. Unabhängige Datenanbieter von Drittanbietern wie Bloomberg ETF Analytics oder FactSet berücksichtigen AP-Daten in institutionellen Terminals, aber Benutzer sollten solche Quellen aus Gründen der Genauigkeit mit den primären SEC-Einreichungen vergleichen.

Operative Unterschriften aktiver Market Maker

1. Geringe Geld-Brief-Spannen während der regulären Marktzeiten – oft unter 0,10 % für erstklassige Ethereum-ETFs – weisen auf eine starke Beteiligung mehrerer APs hin, die um den Zufluss konkurrieren.

2. Das konstante Intraday-Volumen der Schöpfungs-/Rücknahmeaktivitäten, sichtbar durch die täglichen ETF-Positionsberichte von DTCC, spiegelt das nachhaltige Engagement autorisierter Teilnehmer wider.

3. Die Präsenz an mehreren Handelsplätzen – darunter NYSE Arca, Nasdaq und Cboe BZX – demonstriert die Infrastrukturbereitschaft und Routing-Fähigkeit über fragmentierte Aktienmärkte hinweg.

4. Die Teilnahme an ETF-spezifischen Auktionen, wie Eröffnungs- und Schlusskreuzungen, signalisiert eine tiefe Integration mit Börsensystemen und ein Engagement für die Integrität der Preisfindung.

5. Öffentliche Kommentare von AP-Vertretern auf Branchenkonferenzen – wie Inside ETFs oder ETF.com-Veranstaltungen – beinhalten häufig technische Einblicke in die Abwicklungszyklen von Ethereum-ETFs, die Verwahrungskoordination und die Pass-Through-Mechanismen für die Verpfändungsrendite.

Risikobewertung der Gegenpartei

1. Kreditratings, die AP-Unternehmen von S&P Global, Moody's oder Fitch zugewiesen werden, dienen als Proxy-Indikatoren für die Bilanzstärke und die operative Widerstandsfähigkeit bei Volatilitätsspitzen.

2. Die historische Leistung bei Stressereignissen – wie der Marktverwerfung im März 2020 oder dem Einfrieren der Krypto-Liquidität im November 2022 – zeigt, wie APs Rücknahmewarteschlangen und Sicherheitenersetzungen verwaltet haben.

3. Offenlegung von Verwahrungsvereinbarungen ist wichtig: APs, die mit qualifizierten Verwahrern zusammenarbeiten, die Ethereum-Einsatzbelege halten (z. B. Coinbase Custody oder Fidelity Digital Assets), reduzieren das Kontrahentenrisiko im Vergleich zu APs, die sich ausschließlich auf bargeldbasierte Rücknahmen verlassen.

4. Der Verlauf der regulatorischen Durchsetzung ist über die Datenbanken von FINRA BrokerCheck und SEC-Durchsetzungsmaßnahmen öffentlich zugänglich – alle früheren Sanktionen im Zusammenhang mit ETF-Operationen oder der Falschdarstellung digitaler Vermögenswerte rechtfertigen eine genaue Prüfung.

5. Transparenz in Bezug auf interne Risikogrenzen – wie das maximale Engagement pro ETF oder die täglichen Rücknahmeobergrenzen – wird manchmal in der AP-Onboarding-Dokumentation offengelegt, die an institutionelle Kunden weitergegeben wird.

Häufig gestellte Fragen

F: Können Nicht-US-Banken als Market Maker für Ethereum-ETFs fungieren? Ja. Ausländische Institutionen wie UBS AG, Deutsche Bank AG und Nomura Holdings sind als APs für mehrere in den USA notierte Ethereum-ETFs registriert, sofern sie die Kapital-, Compliance- und Betriebsstandards der SEC erfüllen.

F: Halten Market Maker tatsächliche ETH, um ETF-Anteile zu stützen? Nein. Die meisten Ethereum-ETFs verwenden entweder physisch abgesicherte Strukturen mit von Depotbanken gehaltener ETH oder bargeldbasierte Modelle, die Ethereum-Futures verfolgen. APs halten die zugrunde liegende ETH nicht persönlich, es sei denn, dies ist in der Methodik des Fonds ausdrücklich erforderlich.

F: Wie oft aktualisieren APs ihre Kurse während der Marktzeiten? Autorisierte Teilnehmer aktualisieren Kurse dynamisch – häufig alle paar Millisekunden – mithilfe algorithmischer Systeme, die mit Börsenauftragsbüchern und Echtzeit-Datenfeeds des Ethereum-Netzwerks verbunden sind.

F: Gibt es eine Mindestgröße für Erstellungs-/Einlösungskörbe? Ja. Jeder Ethereum-ETF legt in seinem Prospekt eine feste Korbgröße fest – typischerweise 50.000 oder 100.000 Aktien. APs müssen Transaktionen in vollen Körben durchführen; Teilkreationen oder Rücknahmen sind nicht zulässig.