什麼是 USDT-M 與 COIN-M 期貨？一個簡單的解釋。

了解 USDT-M 期貨

1. USDT-M期貨是永續合約，其保證金、利潤和損失均以與美元掛鉤的穩定幣Tether（USDT）計價。

2. 這些合約以 BTC、ETH 或 SOL 等主要加密貨幣進行交易，但結算僅以 USDT 進行。

3、由於USDT保持相對穩定的價值，交易者避免承受保證金資產本身的波動風險。

4. 根據永續合約價格與標的指數價格的差額，每八小時支付或收取一次資金費率。

5、持倉規模以USDT為基本單位計算，對於習慣法幣記賬的交易者來說，風險管理更加直觀。

了解 COIN-M 期貨

1. COIN-M期貨是指以標的加密貨幣作為保證金和結算資產的幣本位永續合約或交割合約。

2. 例如，BTC-M期貨合約需要Bitcoin作為保證金，盈利或虧損在Bitcoin中實現。

3. 這種結構引入了雙層波動性：交易對的價格變動加上保證金資產本身價值的波動。

4. 如果 ETH 在交易期間大幅貶值，則 ETH-M BTC/ETH 多頭頭寸可能會以 ETH 計價獲得收益，但以美元計價則失去購買力。

5. 清算水平不僅取決於入場點差，還取決於保證金幣的價值相對於報價資產的變化方式。

風險狀況的主要差異

1. 在 USDT-M 中，不會發生因基礎資產貶值而導致的保證金侵蝕——USDT 的穩定性可以保護保證金餘額免受系統性加密貨幣市場波動的影響。

2. 在COIN-M中，即使交易在技術上以幣種計算仍然有利可圖，但保證金幣的美元價值急劇下跌可能會引發清算。

3. USDT-M 允許以穩定幣為單位進行直接盈虧跟踪，從而實現以 USDT 金額衡量的精確止損設置。

4. 當保證金幣匯率發生較大變化時，COIN-M需要動態重新計算盈虧平衡點。

5. 持有大量原生代幣頭寸的交易者通常更喜歡 COIN-M，以避免將持股轉換為穩定幣並轉回來，從而保留鏈上風險。

流動性和市場深度比較

1. 大多數交易所的 USDT-M 市場通常表現出較高的未平倉合約和較小的買賣價差，尤其是 BTC 和 ETH 貨幣對。

2. 對於山寨幣對，COIN-M 訂單簿往往較淺，導致大規模執行期間滑點增加。

3. 同一標的貨幣對的 USDT-M 和 COIN-M 變體之間的套利機會偶爾會在劇烈波動期間出現。

4. 特定交易所的融資利率機制有所不同——一些交易所對 COIN-M 採用不對稱融資，以補償固有的波動性偏差。

5. 機構參與者經常在這兩種類型上部署對沖策略，使用 USDT-M 進行定向敞口，使用 COIN-M 來抵消現貨庫存風險。

常見問題及解答

問：我可以在 USDT-M 合約中使用 BTC 作為保證金嗎？不需要。 USDT-M 合約嚴格要求使用 USDT 進行保證金、入賬和結算。混合原生代幣違反了合約規範。

問：為什麼 COIN-M 合約有時會長時間顯示負資金利率？持續的負資金反映了結構性需求失衡——通常是由礦商或長期持有者開設空頭對沖但沒有立即平倉造成的。

問：同一交易品種的 USDT-M 和 COIN-M 槓桿是否相同？槓桿等級因交易所和合約類型而異。由於交易對手風險認知較低，一些平台為 USDT-M 提供更高的最大槓桿。

問：兩種模式下的保險資金運作是否有不同？是的。 USDT-M 保險基金持有 USDT 儲備金，而 COIN-M 基金則以各自的基礎幣種維持儲備金，影響級聯清算期間的恢復能力。