如何理解永續合約的資金費率？

什麼是資金利率？

1. 資金費率是永續合約多頭和空頭交易者之間交換的定期付款，用於將合約價格錨定於基礎現貨指數。

2. 這些付款以固定間隔（通常每 8 小時）進行一次，並根據永續合約標記價格與指數價格之間的差額以及溢價指數成分進行計算。

3、當資金費率為正時，多頭向空頭支付；當為負時，空頭支付多頭——創建一個自我糾正機制，阻止現貨價值的持續偏差。

4. 交易所發布實時資金費率數據，包括下次預定費率、當前費率以及自上次結算以來的累計資金費率。

5. 與傳統期貨不同，永續掉期沒有到期日，這使得融資利率對於維持價格趨同而無展期摩擦至關重要。

資金費率是如何計算的？

1. 標準公式結合了兩個要素：利差（通常近似為年化8小時利率，例如0.01%或0.03%）和溢價指數，溢價指數通過標記價格與指數價格之間的價差反映市場情緒。

2、溢價指數=（標記價格-指數價格）/指數價格×（1/資金間隔年），間隔通常為8小時或1/3天。

3. 資金費率 = 利率 + 溢價指數，受交易所規定的限額限制，以防止閃崩或流動性緊縮期間的極端波動。

4. 一些平台應用平滑技術（例如三價中位數模型）來降低離群預言機或非流動性現貨供應的操縱風險。

5. 交易者可以在鏈上或通過交易所 API 查看歷史融資利率，以檢測結構性偏差——例如，持續的正利率通常表明看漲槓桿占主導地位。

為什麼資金費率對交易者很重要？

1. 跨融資時期持有頭寸會產生或計入實際盈虧（即使標的資產價格沒有變動），這使得資金成為波動交易者和頭寸交易者的關鍵持有成本。

2. 套利者利用 Binance 與 Bybit 上的 BTC-USDT 永續合約之間的偏差來監控交易所之間的資金差異，以執行跨平台基差交易。

3. 高絕對資金費率通常與頭寸過度擁擠相關，預示著潛在的逆轉——尤其是在伴隨著未平倉合約增加和清算門檻較低的情況下。

4. 做市商將資金預期嵌入其報價價差中，在大規模預定結算之前擴大買賣差價以對沖風險。

5. 忽視資金應計的散戶交易者可能會在長期橫盤市場中看到意外的資金回撤，其中價格停滯掩蓋了加劇的負面資金拖累。

跨市場週期的資金費率行為

1. 在強勁的牛市趨勢中，隨著多頭頭寸槓桿率飆升以及需求壓力導致現貨溢價擴大，資金費率經常急劇轉為正數。

2. 在熊市中，由於空頭槓桿占主導地位，且永續價格交易價格大幅低於指數價值，負融資加劇。

3. 低波動性盤整階段通常顯示資金接近於零，但微妙的振盪（例如，交替的小正/負變動）可以揭示隱藏的訂單流失衡。

4. 由於標記價格與預言機劇烈脫節，閃電崩盤引發暫時的資金激增，導致後續週期中出現巨額結算支出。

5. 交易所特定的代幣激勵措施（例如以原生代幣支付的資金回扣）扭曲了基準利率，引入了對某些側面風險敞口的人為需求。

常見問題解答

Q1.融資利率可以無限期為負值嗎？是的。持續的負資金出現在看跌情緒根深蒂固的情況下，特別是當空頭頭寸占主導地位並且現貨指數向上移動的速度快於永續定價調整的速度時。

Q2。所有永續合約都使用相同的資金間隔嗎？不會。雖然大多數主要平台每 8 小時結算一次，但一些衍生品協議實施 1 小時或每日週期，從而改變了資金敞口和復利效應的粒度。

Q3。資金如何與清算引擎互動？資金應計在清算檢查之前應用。如果應計資金將淨值推至維持水平以下，即使入場價格仍未突破，面臨保證金耗盡的交易者也可能會在結算中被清算。

Q4。在主要司法管轄區，資金是否應作為收入納稅？在包括美國和德國在內的一些稅收制度中，資金收入或付款被視為普通收入或支出，需要與資本收益計算分開進行實時跟踪。