Wie versteht man die Finanzierungsraten bei Perpetual Swaps?

Was sind Fördersätze?

1. Finanzierungssätze sind regelmäßige Zahlungen, die zwischen Long- und Short-Händlern in Perpetual-Swap-Kontrakten ausgetauscht werden, um den Kontraktpreis an den zugrunde liegenden Spot-Index zu verankern.

2. Diese Zahlungen erfolgen in festen Abständen – typischerweise alle 8 Stunden – und werden auf der Grundlage der Differenz zwischen dem Markpreis des unbefristeten Vertrags und dem Indexpreis zuzüglich einer Premium-Indexkomponente berechnet.

3. Wenn die Finanzierungsrate positiv ist, zahlen Long-Positionen Shorts; Wenn sie negativ sind, zahlen Short-Positionen Long-Positionen – wodurch ein Selbstkorrekturmechanismus entsteht, der anhaltende Abweichungen vom Kassawert verhindert.

4. Börsen veröffentlichen Daten zu Finanzierungsraten in Echtzeit, einschließlich des nächsten geplanten Zinssatzes, des aktuellen Zinssatzes und der seit der letzten Abrechnung aufgelaufenen angesammelten Mittel.

5. Im Gegensatz zu herkömmlichen Futures haben Perpetual Swaps kein Ablaufdatum, weshalb die Finanzierungssätze für die Aufrechterhaltung der Preiskonvergenz ohne Rollover-Reibungen von entscheidender Bedeutung sind.

Wie wird der Fördersatz berechnet?

1. Die Standardformel kombiniert zwei Elemente: die Zinsdifferenz (oft als annualisierter 8-Stunden-Zinssatz angenähert, z. B. 0,01 % oder 0,03 %) und den Prämienindex, der die Marktstimmung über die Spanne zwischen Markpreis und Indexpreis widerspiegelt.

2. Premium-Index = (Markpreis − Indexpreis) / Indexpreis × (1 / Finanzierungsintervall in Jahren), wobei das Intervall normalerweise 8 Stunden oder 1/3 eines Tages beträgt.

3. Finanzierungssatz = Zinssatz + Prämienindex, begrenzt durch börsendefinierte Grenzen, um extreme Volatilität bei Flash-Crashs oder Liquiditätsengpässen zu verhindern.

4. Einige Plattformen wenden Glättungstechniken an – etwa Median-von-Drei-Preis-Modelle –, um das Manipulationsrisiko durch Ausreißer-Orakel oder illiquide Spot-Feeds zu verringern.

5. Händler können historische Finanzierungsraten in der Kette oder über Börsen-APIs einsehen, um strukturelle Verzerrungen zu erkennen – zum Beispiel weisen anhaltend positive Zinssätze oft auf eine bullische Leverage-Dominanz hin.

Warum sind Finanzierungsraten für Händler wichtig?

1. Das Halten von Positionen über mehrere Finanzierungsepochen hinweg verursacht echte PnL oder schreibt diese gut – selbst wenn sich der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht ändert – was die Finanzierung zu einem kritischen Carry-Kostenfaktor für Swing- und Positionshändler macht.

2. Arbitrageure überwachen die Finanzierungsdivergenz zwischen den Börsen, um plattformübergreifende Basisgeschäfte durchzuführen, und nutzen dabei Diskrepanzen zwischen BTC-USDT-Perpetuals auf Binance und Bybit aus.

3. Hohe absolute Finanzierungsraten korrelieren oft mit überfüllten Positionen und signalisieren mögliche Umkehrungen – insbesondere, wenn sie mit erhöhten offenen Positionen und niedrigen Liquidationsschwellen einhergehen.

4. Market Maker betten Finanzierungserwartungen in ihre Notierungsspannen ein und vergrößern so die Geld-Brief-Lücke vor großen geplanten Abwicklungen, um das Risiko abzusichern.

5. Einzelhändler, die die Finanzierungsabgrenzung ignorieren, können in längeren Seitwärtsmärkten, in denen die Preisstagnation einen zunehmenden negativen Finanzierungswiderstand verdeckt, unerwartete Rückgänge erleben.

Verhalten der Refinanzierungssätze über Marktzyklen hinweg

1. Bei starken Aufwärtstrends drehen sich die Finanzierungssätze häufig deutlich ins Positive, da die Hebelwirkung bei Long-Positionen steigt und die Kassaprämien aufgrund des Nachfragedrucks steigen.

2. In Bärenmärkten verstärkt sich die negative Finanzierung, da die Short-Side-Leverage dominiert und ewige Preise mit starken Abschlägen gegenüber den Indexwerten gehandelt werden.

3. Konsolidierungsphasen mit geringer Volatilität zeigen oft eine Finanzierung nahe Null, aber subtile Schwankungen – z. B. abwechselnd kleine positive/negative Ticks – können versteckte Ungleichgewichte im Auftragsfluss aufdecken.

4. Flash-Abstürze lösen vorübergehende Finanzierungsspitzen aus, da sich die Markpreise heftig von den Orakeln lösen, was im darauffolgenden Zyklus zu überhöhten Abrechnungsauszahlungen führt.

5. Börsenspezifische Token-Anreize – wie etwa in nativen Token gezahlte Finanzierungsrabatte – verzerren die Basiszinssätze und führen zu einer künstlichen Nachfrage nach bestimmten Nebenengagements.

Häufig gestellte Fragen

Q1. Können die Finanzierungssätze auf unbestimmte Zeit negativ werden? Ja. Eine anhaltend negative Finanzierung erfolgt während einer tief verwurzelten Baisse-Stimmung, insbesondere wenn Short-Positionen dominieren und der Spot-Index schneller nach oben driftet, als sich die ewige Preisgestaltung anpassen kann.

Q2. Verwenden alle Perpetual Swaps dasselbe Finanzierungsintervall? Nein. Während die meisten großen Plattformen alle 8 Stunden abwickeln, implementieren einige Derivateprotokolle einstündige oder tägliche Zyklen, wodurch sich die Granularität des Finanzierungsrisikos ändert und sich die Effekte verstärken.

Q3. Wie interagiert die Finanzierung mit Liquidationsmotoren? Die Finanzierungsrückstellung wird vor den Liquidationsschecks angewendet. Ein Händler, der mit einer Margin-Erschöpfung konfrontiert ist, kann mitten in der Abwicklung liquidiert werden, wenn die aufgelaufenen Mittel das Eigenkapital unter das Mindestniveau drücken – selbst wenn der Einstiegspreis weiterhin unterschritten wird.

Q4. Sind Finanzierungen in den wichtigsten Rechtsordnungen als Einkommen steuerpflichtig? In mehreren Steuersystemen – darunter in den USA und in Deutschland – werden Finanzierungseinnahmen oder -zahlungen als gewöhnliche Einnahmen oder Ausgaben behandelt, was eine von der Kapitalgewinnberechnung getrennte Echtzeitverfolgung erfordert.