無期限スワップのファンディングレートを理解するにはどうすればよいですか?

資金調達率とは何ですか?

1. ファンディングレートは、契約価格を原資産となるスポットインデックスに固定するために、永久スワップ契約でロングトレーダーとショートトレーダーの間で交換される定期的な支払いです。

2. これらの支払いは一定の間隔 (通常は 8 時間ごと) で発生し、永久契約のマーク価格とインデックス価格の差額にプレミアム インデックス コンポーネントを加えたものに基づいて計算されます。

3. 資金調達率がプラスの場合、ロングはショートに支払います。マイナスの場合はショートがロングを支払うことになり、スポット価値からの持続的な逸脱を防ぐ自己修正メカニズムが生まれます。

4. 取引所は、次回の予定レート、現在のレート、最後の決済以降に発生した累積資金を含むリアルタイムの資金調達レート データを公開します。

5. 従来の先物とは異なり、無期限スワップには有効期限がないため、ロールオーバー摩擦を起こさずに価格の収束を維持するには資金調達レートが不可欠です。

資金調達率はどのように計算されますか?

1. 標準計算式は、金利差 (多くの場合、年率 8 時間金利、たとえば 0.01% または 0.03% として概算される) と、マーク価格とインデックス価格の間のスプレッドを介して市場センチメントを反映するプレミアム指数の 2 つの要素を組み合わせます。

2. プレミアムインデックス = (マーク価格 − インデックス価格) / インデックス価格 × (1 / 資金調達間隔 (年))。間隔は通常 8 時間または 1 日の 1/3 です。

3. 資金調達率 = 金利 + プレミアムインデックス。フラッシュクラッシュや流動性の逼迫時の極端なボラティリティを防ぐために、取引所が定めた制限によって上限が設定されます。

4. 一部のプラットフォームでは、外れ値のオラクルや非流動性のスポットフィードによる操作リスクを軽減するために、3 価格の中央値モデルなどの平滑化手法を適用しています。

5. トレーダーは、過去の資金調達レートをオンチェーンまたは取引所 API 経由で表示して、構造的なバイアスを検出できます。たとえば、継続的なプラスのレートは、強気のレバレッジが優勢であることを示していることがよくあります。

なぜトレーダーにとって資金調達率が重要なのでしょうか?

1. 資金調達エポックをまたがってポジションを保有すると、原資産価格が変動しない場合でも、実質損益が発生または差し引かれ、スイング トレーダーやポジション トレーダーにとって資金調達が重要なキャリー コストとなります。

2. 裁定取引者は、Binance と Bybit の BTC-USDT 無期限取引間の不整合を利用して、クロスプラットフォーム ベースの取引を実行するために取引所間の資金の相違を監視します。

3. 高い絶対資金調達率は過密ポジションと相関関係があり、特に建玉高や清算基準値の上昇を伴う場合には反転の可能性を示します。

4. マーケットメーカーは、エクスポージャーをヘッジするために予定されている大規模な決済に先立って、資金調達の期待を見積スプレッドに組み込んで、買値と売値のギャップを拡大します。

5. 資金の見越を無視する個人トレーダーは、価格の停滞が資金調達のマイナス要因を覆い隠すため、長期にわたる横ばい相場の間に予期せぬドローダウンに遭遇する可能性があります。

市場サイクル全体にわたる資金調達レートの動き

1. 強い強気トレンドでは、ロングポジションのレバレッジが急上昇し、需要圧力によりスポットプレミアムが拡大するため、調達金利が急激にプラスになることがよくあります。

2. 弱気市場では、ショートサイドのレバレッジが優勢となり、永久価格が指数値に対して大幅な割引で取引されるため、ネガティブな資金調達が強化されます。

3. 低ボラティリティの統合フェーズでは、資金調達がゼロに近いことがよくありますが、微妙な変動（小さなプラスとマイナスのティックが交互に繰り返されるなど）によって、隠れた注文フローの不均衡が明らかになる可能性があります。

4. フラッシュクラッシュは、マーク価格がオラクルから激しく切り離されるため、一時的な資金調達の急増を引き起こし、その後のサイクルで巨額の決済金が支払われることにつながります。

5. ネイティブトークンで支払われる資金リベートなどの取引所固有のトークンインセンティブは、ベースラインレートを歪め、特定の副次的エクスポージャーに対する人為的な需要を引き起こします。

よくある質問

Q1.資金調達金利が無期限にマイナスになる可能性はありますか?はい。持続的なマイナス資金調達は、強固な弱気センチメントの際に発生します。特に、ショートポジションが優勢で、スポット指数が永久価格設定の調整よりも速く上昇している場合に発生します。

Q2.すべての永久スワップは同じ資金調達間隔を使用しますか?いいえ、ほとんどの主要なプラットフォームは 8 時間ごとに決済されますが、一部のデリバティブ プロトコルは 1 時間または毎日のサイクルを実装しており、資金調達のエクスポージャーと複利効果の粒度が変わります。

Q3.資金調達は清算エンジンとどのように相互作用しますか?見越資金は清算小切手の前に適用されます。証拠金の枯渇に直面しているトレーダーは、たとえエントリー価格が依然として破られていないとしても、未払い資金によって資本が維持水準を下回った場合、決済の途中で清算される可能性があります。

Q4.主要な管轄区域では、資金は収入として課税されますか?米国やドイツを含むいくつかの税制では、資金の受領または支払いは通常の収入または支出として扱われるため、キャピタルゲインの計算とは別にリアルタイムの追跡が必要です。