商標價格與期貨交易的最後價格有什麼區別？

了解期貨交易價格機制

在期貨交易中，兩個關鍵的價格指標通常會使新交易者感到困惑：商標價格和最後價格。儘管兩者都與期貨合約的估值有關，但它們具有根本不同的目的，並使用不同的方法來計算。認識到差異對於管理風險，避免清算並了解揮發性市場的位置估值至關重要。

最後一個價格是指在交易所購買或出售期貨合約的最新交易價格。它反映了實際的市場活動，並且是執行最新貿易的實時快照。該價格是交易者通常在檢查合同當前市場價值時所引用的。但是，由於訂單賬簿的性質和某些合同中流動性低的性質，最後一個價格可能會產生誤導，尤其是在快速價格波動或交易量低的時期。

什麼是商標價格以及為什麼重要

商標價格是交易所使用的計算值，以確定期貨合約的公允價值。與上一個價格不同，它不僅基於最近的交易。取而代之的是，它是使用基本現貨價格，資金率以及有時出價的平均值並詢問相關市場的平均值的組合來得出的。商標價格的主要目的是防止在極端波動的時期內操縱和錯誤的清算。

交易所使用商標價格來計算未實現的損益（PNL） ，並確定開放位置的清算水平。由於它結合了來自現貨市場和籌資速率等外部資源的數據，因此它對合同的真實價值提供了更穩定，更準確的反映。例如，如果由於較大的市場秩序而導致最後的價格飆升，那麼商標價格將逐漸調整，反映出更廣泛的市場狀況，而不是單一交易。

商標價格如何計算

商標價格的確切公式因交易所而異，但共同的組件包括：

• 可靠價格甲板的基礎資產的現貨價格
• 資金率機制，該機制佔貨幣成本
• 訂單訂單訂購的時間加權平均價格（TWAP）
• 永久交換間隔的數據

例如，在二元期貨上，商標價格是使用多個交易所的Bitcoin（或其他資產）的現貨價格計算出來的，並根據永久期貨市場中觀察到的平均溢價或折扣進行調整。這可以確保商標價格仍然接近公平的市場價值，即使最後一個交易的價格由於較薄的訂單書或大型市場訂單而顯著偏離。

在BYBIT或OKX上，商標價格還可以結合一個公平的價格標記系統，該系統根據期貨和現貨市場之間的籌資率差異進行調整。這有助於保持期貨價格與基本資產價值之間的一致性，從而降低了不公平清算的風險。

清算觸發器的差異

商標價格和最後價格之間最關鍵的區別之一在於觸發清算的方式。大多數交易所都使用商標價格，而不是最後價格來確定何時清算槓杆位置。

例如，如果交易者以10倍的槓桿作用持有長期位置，並且商標價格下跌至清算閾值，則該職位將關閉，即使最後一個價格尚未達到該水平。這是因為商標價格被認為是市場價值的更可靠的指標。依靠最後一個價格可以使交易者通過下達大量賣出訂單來觸發清算，這種做法被稱為“價格燈芯攻擊”。

使用商標價格作為清算基准保護交易者免受此類操作的影響。但是，當上一個價格看起來有利時，這也會導致混亂，但是由於商標價格越過門檻，該職位仍然被清算。

對未實現的PNL的影響和邊緣計算

開放期貨頭寸的未實現的PNL是使用商標價格而不是最後價格計算的。這意味著，即使最近沒有進行交易，您的職位價值也會根據商標價格變化而波動。這在永久期貨合約中尤其重要，在這種期貨合約中，資金支付也與商標價格和指數價格之間的差額相關聯。

保證金要求類似地受到商標價格的影響。維護利潤率是保持頭寸開放所需的最低股權，根據商標價格進行了評估。如果商標價格在您的位置上移動，並且保證金比率低於維護水平，則可能會發生保證金或清算。

交易者必須監視這兩個價格，但在評估風險敞口時應優先考慮商標價格。最後一個價格和商標價格之間的差異（稱為基礎偏差）會表明潛在的波動性或流動性問題。

實際示例：監視價格差異

考慮一個在deribit上的方案，由於市場賣出訂單較大，Bitcoin期貨合約的最後價格為68,000美元。但是，商標價格仍為68,500美元，因為基本的現貨價格和融資率沒有發生重大變化。

在這種情況下：

• 長位置可能會根據最後價格顯示臨時紙張
• 但是，實際清算風險取決於商標價格，該價格仍高於清算水平
• 平台上顯示的未實現的PNL將反映68,500美元的價格，而不是68,000美元的最後價格

這種差異強調了為什麼交易者在突然的價格燈芯中不應該驚慌失措。該系統旨在將更穩定的商標價格用於關鍵風險管理功能。

常見問題

為什麼即使最後一個價格未達到我的清算價格，我的職位也會被清算？清算基於商標價格，而不是最後價格。如果商標價格達到了您的清算閾值（以發現市場變動或融資率調整），無論上一張交易價格如何，您的頭寸都將關閉。

可以操縱商標價格嗎？操縱商標價格非常困難，因為它依賴於外部價格提要，融資率和多交換現貨數據。大多數交換都使用分散的門和時間平均數據來最大程度地減少操縱風險。

我在哪裡可以在我的交易平台上查看商標價格？在binance ， bybit或okx等大多數平台上，商標價格都在價格圖附近顯示，通常標記為“商標價格”，或在價格圖上以不同的彩色線（例如，紫色或綠色）表示。檢查合同信息部分以獲取確切的詳細信息。

商標價格會影響我的條目或退出訂單嗎？不，您的入境和退出訂單是根據最後一個價格或訂單簿的出價/詢問價格執行的。商標價格僅影響位置估值，清算檢查和未實現的PNL計算。