投資 Bitcoin ETF 有哪些風險？ （風險管理）

監管干預的風險

1. 多個司法管轄區的當局保留暫停交易、施加新的披露要求或限制散戶投資者參與的權力，恕不另行通知。

2. 政策的突然轉變（例如將 Bitcoin 重新分類為證券）可能會觸發基礎資產的強制清算。

3. 跨境 ETF 面臨分層合規負擔，美國、歐盟和亞洲之間的規則衝突可能迫使其在周期中期進行結構重新設計。

4. 針對託管人或做市商的執法行動可能會凍結基金運營數週，從而在價格波動期間造成流動性缺口。

流動性錯配風險

1. ETF 份額在交易所持續交易，但標的 Bitcoin 處於冷藏狀態，實時贖回途徑有限。

2. 在急劇回撤期間，授權參與者可能會將創設/贖回價差擴大到 2% 以上，從而放大跟踪誤差。

3. 大額贖回的結算延遲（通常需要 3 至 5 個工作日）使投資者在資產釋放之前面臨進一步的價格滑落。

4. 某些 Bitcoin ETF 的二級市場成交量低會增加買賣波動，尤其是在美國市場交易時間以外。

保管漏洞

1. 第三方託管機構管理私鑰，其內部安全協議不受公共審計標準的約束。

2. 保險範圍通常不包括內部盜竊、智能合約漏洞或司法扣押，從而使持有人面臨無法挽回的損失。

3. 多重簽名錢包的實現差異很大；有些依賴於地理上集中的簽名者，引入了單點失敗風險。

4. 託管協議通常將責任限制為違約時的資產重置價值，而不是結算時的市場價值。

跟踪誤差放大

1. Bitcoin ETF 使用基於期貨或基於現貨的結構，由於期貨溢價或基差衰減，每種結構都會與基礎指數產生明顯的偏差。

2. 槓桿或反向產品的每日重新平衡會在高波動性時期加劇差異，有時每週超過 5%。

3. 稅收驅動的投資組合調整（例如年終資本收益收穫）可能會迫使交易處於次優價格點。

4. 股息再投資機制不適用，但應計費用每天從資產淨值中扣除，從而削弱了長期持有期間的複利。

市場結構脆弱

1. Bitcoin ETF 將風險敞口集中於一小部分機構交易對手（做市商、託管人和交易所），這些機構具有重疊的運營依賴關係。

2. 由於相關套利流，源自衍生品場所的閃電崩槃經常會影響 ETF 定價。

3. 相對於股票基準，主要 Bitcoin ETF 的訂單簿深度仍然較淺，這使得它們容易受到欺騙和分層攻擊。

4. 當使用過時的價格進行估值時，主要加密貨幣交易所的結算暫停會直接影響資產淨值計算的準確性。

常見問題解答

問：Bitcoin ETF 是否持有實際的 Bitcoin？是的，現貨 ETF 在隔離冷庫中保存經過驗證的 Bitcoin。基於期貨的 ETF 持有交易所交易的 Bitcoin 期貨合約。

問：我的損失是否會超過 Bitcoin ETF 的初始投資？不會。與保證金交易或永續掉期不同，標準 Bitcoin ETF 是非槓桿工具——您的最大損失上限為投資金額。

問：Bitcoin ETF 是否受到洗售規則的約束？美國國稅局 (IRS) 指南目前將數字資產（包括與 Bitcoin 相關的 ETF）視為稅收證券，這意味著洗售規則適用於相同的 ETF 代碼。

問：資產淨值（NAV）多久計算一次？每個交易日使用指定參考指數提供商的 Bitcoin 收盤價（通常在美國東部時間下午 4:00 之後）計算一次資產淨值。