Bitcoin ETF に投資するリスクは何ですか? （リスク管理）

規制介入のリスク

1. 複数の管轄区域の当局は、事前の通知なしに取引を停止したり、新たな開示要件を課したり、個人投資家へのアクセスを制限したりする権限を留保します。

2. Bitcoin を有価証券として再分類するなどの突然の方針変更は、原資産の強制清算を引き起こす可能性があります。

3. 国境を越えたETFは重層的なコンプライアンスの負担に直面しており、米国、EU、アジアの間で矛盾するルールによりサイクル途中で構造の再設計が余儀なくされる可能性がある。

4. カストディアンやマーケットメーカーに対する強制措置により、ファンドの運用が数週間凍結される可能性があり、価格変動が激しいときに流動性ギャップが生じる可能性があります。

流動性ミスマッチリスク

1. ETF 株は取引所で継続的に取引されていますが、原資産 Bitcoin は冷蔵保管されており、リアルタイムの償還経路は限られています。

2. 急激なドローダウン時には、承認された参加者が作成/償還スプレッドを 2% を超えて拡大し、追跡誤差を増幅する可能性があります。

3. 多額の償還の決済遅延（多くの場合 3 ～ 5 営業日かかる）により、投資家は資産が解放される前にさらなる価格下落にさらされることになります。

4. 特定の Bitcoin ETF の流通市場での出来高が少ないと、特に米国の市場時間外でビッドアスクのボラティリティが高まります。

管理上の脆弱性

1. サードパーティの管理者が秘密キーを管理し、その内部セキュリティ プロトコルは公的監査基準の対象になりません。

2. 多くの場合、保険の補償対象には内部関係者による盗難、スマートコントラクトの悪用、管轄権の差し押さえが含まれていないため、所有者は回復不能な損失にさらされることになります。

3. マルチシグウォレットの実装は大きく異なります。一部の署名者は地理的に集中しているため、単一点障害のリスクが生じます。

4. 保管保管契約では、通常、責任は和解時の市場価格ではなく、違反時の資産交換価値に限定されます。

トラッキングエラーの増幅

1. Bitcoin ETF は先物ベースまたはスポットベースの構造を使用しており、それぞれコンタンゴまたはベーシス減衰により基礎となるインデックスからの明確な偏差を生成します。

2. レバレッジ商品やインバース商品の毎日のリバランスは、ボラティリティが高い状況ではダイバージェンスを増幅させ、週に 5% を超える場合もあります。

3. 年末のキャピタルゲイン収穫など、税金によるポートフォリオ調整により、最適以下の価格での取引が強制される可能性があります。

4. 配当再投資の仕組みは適用されませんが、見越した経費は毎日 NAV から差し引かれ、長期間の保有期間にわたって複利が減少します。

市場構造の脆弱性

1. Bitcoin ETF は、重複する運用上の依存関係を共有するマーケットメーカー、カストディアン、取引所などの狭い一連の機関投資家取引相手にエクスポージャーを集中させます。

2. デリバティブ取引所で発生したフラッシュクラッシュは、相関する裁定取引フローにより、ETF の価格設定に連鎖することがよくあります。

3. 主要な Bitcoin ETF の注文帳の深さは株式ベンチマークと比較して依然として浅いため、スプーフィングや階層化攻撃の影響を受けやすくなっています。

4. 古い価格が評価に使用される場合、プライマリ仮想通貨取引所の決済停止は NAV の計算精度に直接影響します。

よくある質問

Q: Bitcoin ETF は実際の Bitcoin を保有していますか?はい、スポットベースのETFは検証済みBitcoinを隔離された冷蔵倉庫に保管しています。先物ベースの ETF は、代わりに取引所取引される Bitcoin 先物契約を保持します。

Q: Bitcoin ETF への初期投資以上の損失を被ることはありますか?いいえ。信用取引や永久スワップとは異なり、標準 Bitcoin ETF はレバレッジのない商品であり、最大損失は投資額に制限されます。

Q: Bitcoin ETF はウォッシュセールルールの対象ですか?米国 IRS のガイダンスでは現在、Bitcoin に関連付けられた ETF を含むデジタル資産を税務上有価証券として扱っています。つまり、同一の ETF ティッカーにはウォッシュ セール ルールが適用されます。

Q: 純資産価値 (NAV) はどのくらいの頻度で計算されますか? NAV は、指定された参照インデックスプロバイダーからの Bitcoin の終値を使用して取引日ごとに 1 回、通常午後 4 時 (東部標準時) 以降に計算されます。