如何將您的 GBTC 股票轉換為成本更低的 Bitcoin ETF？

了解 GBTC 份額轉換機制

1. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 作為封閉式基金運作，這意味著其股票在公開市場上以資產淨值 (NAV) 的溢價或折價進行交易。與交易所交易基金不同，GBTC 不為授權參與者提供每日創建或贖回機制。

2. 從 GBTC 到成本較低的現貨 Bitcoin ETF 的轉換路徑不是直接或自動的。投資者必須在二級市場上出售 GBTC 股票，並使用收益購買現貨 Bitcoin ETF 的股票，例如 IBIT、FBTC 或 ARKB。

3. 時機起著至關重要的作用。由於 GBTC 在 2024 年 1 月轉換為現貨 ETF 後相對資產淨值的折扣大幅擴大，許多持有者尋求在進一步侵蝕之前以有利的價格點退出頭寸。

4. 執行前必須評估稅務影響。出售 GBTC 會根據原始成本基礎和持有期限觸發資本收益或損失——短期與長期處理會影響納稅義務。

5.經紀平台支持不同。並非所有平台都允許 GBTC 與競爭 ETF 之間的無縫轉賬；有些在高波動時期實行結算延遲或限制某些訂單類型。

流動性和執行考慮因素

1. GBTC 仍然是美國流動性最強的 Bitcoin 相關證券之一，高峰時刻日均交易量超過 10 億美元。這種流動性支持有效退出，而零售規模的訂單不會出現大幅下滑。

2. 與規模較小的 ETF 相比，做市商經常給出 GBTC 更小的價差，但 BITB 或 EZBC 等新進入者的買賣差價自推出以來已大幅縮小。

3. 大宗交易可能需要通過暗池或批發流動性提供商協商執行，以避免發出意圖並影響市場。

4. 大多數美國券商均以 T+2 方式進行結算，這意味著 GBTC 銷售資金可在兩個工作日後用於再投資於另類 ETF。

5. 一些平台提供模擬實物轉讓的“交換”功能，儘管這些是內部會計工具，而不是實際的股票轉換，並且仍然涉及應稅處置。

費用和費用比率套利

1、GBTC轉換後費用率為1.5% ，大幅高於IBIT的0.12%或FBTC的0.20% 。

2. 五年內，投資 100,000 美元的 GBTC 會產生約 7,500 美元的費用，而相同金額的 IBIT 會產生約 600 美元的費用，從而產生 6,900 美元的累計差異。

3. 費用拖累與績效滯後相結合：由於持續的折扣，GBTC 的結構歷來表現落後於基礎 Bitcoin，超過規定的費用比率。

4. 交易成本——包括佣金、SEC 費用和交易所費用——必須計入轉換總成本。對於大多數在線經紀商來說，每筆交易的費用很少超過 10 美元。

5. 某些 ETF 收取額外費用，例如嵌入淨收益中的託管費或管理附加費，這些費用並不總是在總體費用比率中披露。

經紀商特定的轉賬限制

1. Fidelity 允許在 GBTC 出售後立即重新購買現貨 Bitcoin ETF，但如果在該窗口內回購相同的證券，則強制執行 30 天的洗售規則。

2. Schwab 允許購買 IBIT 和 FBTC 的部分股份，從而實現精確的重新分配，而不會拖累現金，而 GBTC 只能交易全部股份。

3. Robinhood 限制 GBTC 的保證金資格，但將全額保證金待遇擴展到 IBIT 和 ARKB，從而改變了活躍交易者的槓桿動態。

4. 盈透證券不適用任何特殊限制，但會在 IRS 1099-B 表格報告中標記 GBTC 銷售，並增強成本基礎跟踪要求。

5. E*TRADE 需要手動發起賣出和買入訂單；儘管營銷語言另有暗示，但不存在自動“翻轉”功能。

常見問題解答

問：我可以不出售而直接將 GBTC 股票轉換為 IBIT 股票嗎？答：沒有。沒有實物轉換機制。所有轉換都需要出售 GBTC 並用所得現金購買 IBIT。

問：GBTC 轉換為 ETF 是否會消除其溢價/折價行為？答：不會。雖然套利機制在轉換後有所改善，但由於傳統投資者基礎慣性和創造/贖回的結構性限制，GBTC 繼續以有意義的折扣進行交易。

問：是否存在任何監管障礙阻止同時出售 GBTC 和購買 IBIT？答：聯邦層面不存在這樣的規定。然而，個別經紀商合規部門可能會在極端波動或系統升級期間實施臨時凍結。

問：現貨 Bitcoin ETF 是否持有實際 BTC 或期貨合約？答：現貨 Bitcoin ETF 持有由 Coinbase Custody 或 Fidelity Digital Assets 等合格機構託管的實物結算 Bitcoin，而不是合成敞口或衍生品。