Bitcoin ETF 中的股息如何運作？ （產量說明）

Bitcoin ETF 和股息機制

1. Bitcoin ETF 不分配傳統意義上的股息，因為 Bitcoin 本身不產生現金流、收益或收入流。 2. 與持有派息股票的股票 ETF 不同，Bitcoin ETF 持有現貨 Bitcoin 或 Bitcoin 期貨合約，這兩種合約都不會產生定期支付。 3、標的資產缺乏公司架構、董事會或利潤分配政策，結構上無法派發股息。 4. 由於借用股票市場的術語，一些投資者錯誤地認為存在收益機制，但在美國證券交易委員會註冊的Bitcoin ETF 並沒有提供股息分配。 5. 任何與 Bitcoin ETF 相關的“股息”聲明都應仔細審查 - 此類語言可能表明誤導性營銷或與 ETF 包裝之外的基於質押的產品混淆。

加密貨幣 ETF 營銷中的收益率誤解

1. 某些發行人在描述槓桿或基於期權的 Bitcoin ETF 時使用了“收益潛力”或“收入策略”等短語，但這些指的是溢價捕獲或波動性收穫，而不是股息。 2. 一些主動管理的Bitcoin相關基金可能會將一小部分資產配置到短期國債或貨幣市場工具，產生名義利息——但這不是Bitcoin收益率，並在招股說明書中單獨披露。 3. 營銷材料有時會將非 ETF 加密平台的質押獎勵與 ETF 回報混為一談，造成對被動收入的錯誤預期。 4. 所有經 SEC 批准的現貨 Bitcoin ETF 的監管備案均明確規定零股息政策 - 此披露出現在每個基金的 S-1 或 N-1A 註冊聲明的“分配政策”部分中。 5. 購買股票並期待季度派息的投資者在查看實際派息歷史後往往會感到失望，該歷史記錄在所有報告期內始終顯示每股 0.00 美元。

Bitcoin 股息產生的結構性障礙

1. Bitcoin 的協議強制執行由區塊獎勵和減半事件控制的固定發行規則——不存在將剩餘價值作為收入分配給代幣持有者的機制。 2、Bitcoin背後不存在具有申報或分配利潤能力的法人實體；所有權僅授予轉讓、存儲或驗證交易的權利。 3. 根據《國內稅收法典》M 子章，ETF 必須每年分配淨投資收益，但由於 Bitcoin 不產生任何收益，因此不產生此類分配義務。 4. 即使 ETF 與創收資產一起持有 Bitcoin，IRS 準則也要求收入來源隔離，這意味著賺取的任何利息將僅歸因於這些持有資產，而不是 Bitcoin 敞口。 5. 現貨 Bitcoin ETF 的託管安排禁止在未經股東明確同意的情況下再抵押或出借基礎 BTC，從而消除了通過借貸協議產生收益的途徑。

ETF 之外的另類收益策略

1. 一些中心化交易所提供 BTC 借貸計劃，用戶可以通過存入 Bitcoin 賺取利息——這些不是 ETF，會帶來交易對手風險、破產風險和監管不確定性。 2. 去中心化金融協議通過 wBTC 等打包代幣實現 BTC 支持的借貸，允許參與流動性池，但智能合約風險、預言機故障和無常損失仍然是重大問題。 3. 挖礦業務是獲得 Bitcoin 相關收入的另一種途徑，儘管盈利能力在很大程度上取決於電力成本、硬件效率和網絡難度調整。 4. 衍生品交易者可以通過期權賣出或基差交易策略產生回報，但這些涉及定向押注、保證金要求和時間衰減——都不構成類似股息的被動收入。 5. 與 Bitcoin 一起銷售的收益產生產品通常依賴於涉及穩定幣對或合成風險敞口的不透明結構，與 ETF 的透明、受監管的性質顯著背離。

常見問題解答

問：如果 Bitcoin 採用率增加，Bitcoin ETF 能否支付股息？答：不會。股息能力取決於資產結構，而不是採用率。 Bitcoin 的協議不包含利潤分享或收入分配的規定，無論使用量增長如何。

問：Bitcoin 期貨 ETF 提供的收入待遇是否與現貨 ETF 不同？答：不會。期貨合約以現金結算，並不授予標的資產的所有權 Bitcoin。它們不產生收益率，並且會產生滾動收益率效應（無論是正的還是負的），但從不產生股息。

問：為什麼一些財經新聞文章提到“Bitcoin ETF 收益率”？答：這些參考文獻通常誤用了股票或債券市場的術語。它們可能描述總回報、費用比率或隱含融資利率，而不是實際的收入分配。

問：是否有任何在 SEC 註冊的 ETF 持有 Bitcoin 並分配收入？答：在 SEC 註冊的 Bitcoin ETF 不分配收入或股息。目前所有的文件都確認了每個批准產品的零分配政策。