誰是Bitcoin ETF的授權參與者？

Bitcoin ETF的授權參與者是創建和兌換股份的大型機構，以確保流動性和價格準確性，需要監管部門的批准和強大的基礎設施。

2025/07/18 00:42

了解授權參與者在Bitcoin ETF中的作用

在Bitcoin交易所交易基金（ETF）的背景下，授權參與者（AP）是基金結構中的重要實體。這些參與者通常是大型金融機構或做市商，具有必要的基礎設施和監管許可，直接與ETF發行人互動。它們的主要功能涉及通過實物交換過程創建和贖回ETF的股票，該過程有助於根據基礎Bitcoin價格保持基金的淨資產價值（NAV）。

與在公開市場上買賣ETF的傳統投資者不同，授權參與者在確保流動性和價格效率方面發揮了獨特的作用。他們可以通過存入一籃子資產（包括Bitcoin）來創建新的ETF股票，或者在需要時兌換基礎資產的股票。這種機制有助於防止ETF的市場價格與其實際價值之間的顯著偏差。

授權參與者必須獲得ETF贊助商的批准，並且通常是受監管的實體，例如經紀交易商或保管人。

成為授權參與者的監管要求

為了獲得Bitcoin ETF的授權參與者，機構必須符合幾個監管和運營標準。例如，在美國，他們通常需要根據1934年的《證券交易法》（Securities Exchange Act）在美國證券交易委員會（SEC）進行註冊。此外，他們可能需要是國家證券清算公司（NSCC）的成員，這有助於交易的和解。

這些要求確保只有資本良好和可信賴的實體才能充當AP。這種高障礙的原因是減輕與資產監護，和解和遵守反洗錢（AML）（AML）和知識客戶（KYC）法規相關的風險。由於Bitcoin是具有獨特監護挑戰的數字資產，因此APS還必須展示與數字資產存儲和轉讓協議有關的經驗或合作夥伴關係。

只有具有足夠資本，合規能力和技術基礎設施的機構才能成為Bitcoin ETF的授權參與者。

Bitcoin ETFS中的創建和贖回過程

Bitcoin ETF的授權參與者的核心責任圍繞著ETF份額的創建和贖回。此過程旨在使ETF的市場價格與基礎Bitcoin持有的價值緊密吻合。

當對ETF股票的需求很高時，AP存款Bitcoin（或現金等價）向基金中換成新創建的ETF股票。然後，這些股票在二級市場上出售給零售或機構投資者。相反，當供應過量並且ETF的交易低於其NAV時，APS可以兌換ETF股票以Bitcoin，減少總供應並穩定價格。

• 創建ETF股票：存入Bitcoin或與基金提供商的現金抵押品。
• 兌換ETF股票：返回ETF股票以接收Bitcoin或同等資產。
• 套利功能：通過交易活動確保ETF價格保持靠近NAV。

這種創造贖回機制可確保二級市場中Bitcoin ETF的價格穩定性和流動性。

在AP角色方面，傳統ETF和Bitcoin ETF之間的差異

儘管授權參與者的基本功能在傳統和Bitcoin ETF中均保持一致，但由於Bitcoin作為資產類別的性質，存在關鍵差異。在涉及股票或債券的傳統ETF中，APS處理諸如DTCC（存款信託和清算公司）之類的建立定居系統。但是，在Bitcoin ETF中，結算涉及物理Bitcoin轉移或通過期貨合約的合成暴露。

這種區別影響了AP如何管理其職位和監護安排。例如，如果ETF持有物理Bitcoin ，APS必須與能夠安全存儲私鑰的合格保管人一起工作。另外，如果ETF跟踪Bitcoin期貨，APS可能會從事衍生品交易和保證金管理。

Bitcoin與傳統資產支持的ETF不同，ETF要求APS處理數字資產監管或衍生產品的暴露。

主要參與者可能是Bitcoin ETF的授權參與者

幾家主要的金融機構表示有興趣或準備充當潛在Bitcoin ETF的授權參與者。城堡證券，Virtu Financial，Jane Street和Goldman Sachs等公司因其現有的營銷能力和數字資產專業知識而有望發揮積極作用。

這些實體已經在各種傳統ETF中充當AP，並且具有支持處理Bitcoin相關產品的複雜物流的基礎架構。此外，一些加密本地公司（例如Fidelity Digital Assets和Coinbase監護權）也可以與傳統的APS合作，以促進運營的監護權方面。

頂級金融機構和加密本地保管人很可能是候選人成為Bitcoin ETF的授權參與者。

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常見問題

個人投資者可以成為Bitcoin ETF的授權參與者？

不，個人投資者不能成為授權參與者。只有具有特定法規批准，足夠資本和獲得清算系統的大型機構實體才有資格執行AP功能。

授權參與者如何從Bitcoin ETF活動中獲利？

授權參與者通過套利機會獲利。他們通過利用創建和贖回機制以折扣價購買ETF股票或以溢價而以溢價出售。

是否需要所有Bitcoin ETF才能獲得授權參與者？

是的，幾乎所有ETF結構（包括Bitcoin ETF）重新授權參與者維持流動性並確保二級市場中有效的定價機制。

如果Bitcoin ETF中沒有主動授權參與者，會發生什麼？

如果沒有主動AP，ETF可能會遭受低流動性，更廣泛的出價差異以及ETF價格與基礎Bitcoin價值之間的顯著偏差，從而使其對投資者的吸引力降低。