谁是Bitcoin ETF的授权参与者？

了解授权参与者在Bitcoin ETF中的作用

在Bitcoin交易所交易基金（ETF）的背景下，授权参与者（AP）是基金结构中的重要实体。这些参与者通常是大型金融机构或做市商，具有必要的基础设施和监管许可，直接与ETF发行人互动。它们的主要功能涉及通过实物交换过程创建和赎回ETF的股票，该过程有助于根据基础Bitcoin价格保持基金的净资产价值（NAV）。

与在公开市场上买卖ETF的传统投资者不同，授权参与者在确保流动性和价格效率方面发挥了独特的作用。他们可以通过存入一篮子资产（包括Bitcoin）来创建新的ETF股票，或者在需要时兑换基础资产的股票。这种机制有助于防止ETF的市场价格与其实际价值之间的显着偏差。

授权参与者必须获得ETF赞助商的批准，并且通常是受监管的实体，例如经纪交易商或保管人。

成为授权参与者的监管要求

为了获得Bitcoin ETF的授权参与者，机构必须符合几个监管和运营标准。例如，在美国，他们通常需要根据1934年的《证券交易法》（Securities Exchange Act）在美国证券交易委员会（SEC）进行注册。此外，他们可能需要是国家证券清算公司（NSCC）的成员，这有助于交易的和解。

这些要求确保只有资本良好和可信赖的实体才能充当AP。这种高障碍的原因是减轻与资产监护，和解和遵守反洗钱（AML）（AML）和知识客户（KYC）法规相关的风险。由于Bitcoin是具有独特监护挑战的数字资产，因此APS还必须展示与数字资产存储和转让协议有关的经验或合作伙伴关系。

只有具有足够资本，合规能力和技术基础设施的机构才能成为Bitcoin ETF的授权参与者。

Bitcoin ETFS中的创建和赎回过程

Bitcoin ETF的授权参与者的核心责任围绕着ETF份额的创建和赎回。此过程旨在使ETF的市场价格与基础Bitcoin持有的价值紧密吻合。

当对ETF股票的需求很高时，AP存款Bitcoin（或现金等价）向基金中换成新创建的ETF股票。然后，这些股票在二级市场上出售给零售或机构投资者。相反，当供应过量并且ETF的交易低于其NAV时，APS可以兑换ETF股票以Bitcoin，减少总供应并稳定价格。

• 创建ETF股票：存入Bitcoin或与基金提供商的现金抵押品。
• 兑换ETF股票：返回ETF股票以接收Bitcoin或同等资产。
• 套利功能：通过交易活动确保ETF价格保持靠近NAV。

这种创造赎回机制可确保二级市场中Bitcoin ETF的价格稳定性和流动性。

在AP角色方面，传统ETF和Bitcoin ETF之间的差异

尽管授权参与者的基本功能在传统和Bitcoin ETF中均保持一致，但由于Bitcoin作为资产类别的性质，存在关键差异。在涉及股票或债券的传统ETF中，APS处理诸如DTCC（存款信托和清算公司）之类的建立定居系统。但是，在Bitcoin ETF中，结算涉及物理Bitcoin转移或通过期货合约的合成暴露。

这种区别影响了AP如何管理其职位和监护安排。例如，如果ETF持有物理Bitcoin ，APS必须与能够安全存储私钥的合格保管人一起工作。另外，如果ETF跟踪Bitcoin期货，APS可能会从事衍生品交易和保证金管理。

Bitcoin与传统资产支持的ETF不同，ETF要求APS处理数字资产监管或衍生产品的暴露。

主要参与者可能是Bitcoin ETF的授权参与者

几家主要的金融机构表示有兴趣或准备充当潜在Bitcoin ETF的授权参与者。城堡证券，Virtu Financial，Jane Street和Goldman Sachs等公司因其现有的营销能力和数字资产专业知识而有望发挥积极作用。

这些实体已经在各种传统ETF中充当AP，并且具有支持处理Bitcoin相关产品的复杂物流的基础架构。此外，一些加密本地公司（例如Fidelity Digital Assets和Coinbase监护权）也可以与传统的APS合作，以促进运营的监护权方面。

顶级金融机构和加密本地保管人很可能是候选人成为Bitcoin ETF的授权参与者。

常见问题

个人投资者可以成为Bitcoin ETF的授权参与者？不，个人投资者不能成为授权参与者。只有具有特定法规批准，足够资本和获得清算系统的大型机构实体才有资格执行AP功能。

授权参与者如何从Bitcoin ETF活动中获利？授权参与者通过套利机会获利。他们通过利用创建和赎回机制以折扣价购买ETF股票或以溢价而以溢价出售。

是否需要所有Bitcoin ETF才能获得授权参与者？是的，几乎所有ETF结构（包括Bitcoin ETF）重新授权参与者维持流动性并确保二级市场中有效的定价机制。

如果Bitcoin ETF中没有主动授权参与者，会发生什么？如果没有主动AP，ETF可能会遭受低流动性，更广泛的出价差异以及ETF价格与基础Bitcoin价值之间的显着偏差，从而使其对投资者的吸引力降低。