什麼是流動性池的無常損失？

了解去中心化金融中的無常損失

1. 當存入流動性池的資產的價值與在池外持有相同資產的價值發生變化時，就會發生無常損失。這種現像是自動做市商（AMM）協議所固有的，其中交易是使用數學公式而不是訂單簿執行的。當代幣價格偏離其初始存款比率時，這種不平衡會導致流動性提供者的相對損失。

2.“無常”一詞是指只有當流動性提供者在價格差異存在時撤回資金時，這種損失才會實現。如果價格恢復到原來的水平，損失就可以扭轉。然而，在波動的市場中，這種逆轉並不能得到保證，許多用戶最終會在不利的條件下退出。

3.無常損失並不意味著法定的實際財務損失，而是根據簡單持有代幣來衡量的機會成本。例如，如果有人將等值的 ETH 和 DAI 存入池中，並且 ETH 的價格翻倍，則由於套利機制，他們的份額構成會轉向更多的 DAI 和更少的 ETH，導致 ETH 單位比他們剛剛持有時更少。

4. 流動性提供者賺取交易費，作為向礦池提供資產的補償。這些費用有時可以抵消無常損失，特別是在波動性適中的大交易對中。然而，在價格劇烈波動期間，費用收入可能無法彌補分歧損失，導致淨負回報。

AMM 如何導致價格失衡

1. 自動做市商使用 x * y = k 等恆定乘積公式來確定池內的資產定價。該公式通過在交易發生時調整代幣比率來保持平衡。當外部市場價格發生變化時，套利者介入，使池內價格與全球市場保持一致，這直接影響池內的資產構成。

2. 當套利交易者從池中購買價格過低的資產或向池中出售價格過高的資產時，內部儲備就會發生變化。流動性提供者的份額反映了這些新的比例，這意味著他們最終在重新平衡後擁有更多的貶值資產和更少的升值資產。

3.存入資產之間的價格差異越大，無常損失就越大。例如，像 USDC/DAI 這樣的穩定​​幣對經歷的無常損失很小，因為它們的價值仍然緊密掛鉤。相比之下，SOL/WETH 等波動性貨幣對即使在短期內也可能遭受重大損失。

4. 由於AMM缺乏根據外部價格動態調整權重的機制，該系統完全依賴套利來糾正失衡。這種設計選擇簡化了去中心化，但給不考慮潛在價格變動的流動性提供者帶來了不可避免的風險。

流動性提供者的風險管理策略

1. 選擇低波動性貨幣對可以減少無常損失的風險。穩定幣-穩定幣或打包資產-原生資產池往往會保持更緊密的價格相關性，從而最大限度地減少分歧風險。儘管收益率潛力較低，尋求資本效率的提供商通常更喜歡這些選擇。

2. 在重大市場事件發生之前監控價格趨勢並消除流動性有助於避免突然失衡。一些經驗豐富的用戶根據影響加密貨幣估值的技術指標或宏觀經濟信號，通過進入和退出池來積極管理頭寸。

3. 利用 Uniswap V3 等集中流動性平台，提供商可以為其存款設置自定義價格範圍。通過將資本集中在預期交易範圍內，他們可以增加每美元投資的費用收益，並減少極端重新定價情景的風險。

4.評估淨回報需要將費用收入與估計的無常損失進行比較。現有工具可以模擬特定池的歷史表現，幫助用戶預測隨著時間的推移，回報是否超過結構性風險。盲目追求高年化收益率而不考慮潛在的波動性往往會導致次優的結果。

常見問題解答

無常損失可以超過交易費收入嗎？是的，尤其是在一種資產價格劇烈變化的高度波動的貨幣對中。價格的大幅波動會導致大量的重新平衡，而累積的費用可能無法彌補升值資產所有權的減少。

無常損失對所有 DeFi 協議的影響相同嗎？不，它主要影響基於 AMM 的交易所，例如 Uniswap、SushiSwap 或 PancakeSwap。基於訂單簿的去中心化交易所或借貸平台不會讓用戶面臨此類風險，因為資產比率不受恆定乘積公式的控制。

有沒有辦法完全避免無常損失呢？完全避免這種情況的唯一方法是為完全相關的資產提供流動性，例如兩種錨定良好的穩定幣，或者選擇非 AMM 模型。獨立持有資產可以完全消除風險，儘管它會喪失參與資金池的任何被動收入。

中心化交易所會面臨無常損失嗎？不，中心化交易所採用傳統的訂單簿和託管模式運作。這些平台上的做市商手動管理庫存，不受定義 AMM 的算法再平衡規則的約束。他們的風險源於不同的因素，例如交易對手風險或波動驅動的清算。