公用事業令牌和安全令牌有什麼區別？

安全令牌（例如Howey測試之類的證券法）代表提供回報和投資者權利的投資，這與公用事業令牌不同，這些工具代幣授予了服務的訪問權限，並且通常面臨較少的監管審查。

2025/03/05 07:36

要點：

• 法律框架：安全令牌受到廣泛的證券法規的約束，而公用事業令牌通常不是，具體取決於其特定功能以及它們的營銷方式。
• 投資與訪問：安全令牌代表對公司或項目的投資，提供潛在的回報和投資者權利。公用事業令牌授予項目提供的產品或服務的訪問權限。
• 法規合規性：發行安全令牌的項目必須遵守嚴格的KYC/AML（了解您的客戶/反洗錢）程序和註冊要求。公用事業令牌項目通常面臨不太嚴格的監管審查。
• 令牌功能：安全令牌通常具有投票權或股息分配機制。公用事業令牌提供了對平台或生態系統中特定功能的訪問權限。
• Howey測試： Howey測試是一個至關重要的法律框架，用於確定令牌是否是安全性。它考慮了貨幣投資，一種共同的企業，對他人的利潤的期望和努力。

公用事業令牌和安全令牌有什麼區別？

加密貨幣景觀具有多種代幣，每個令牌都具有其獨特的特徵和含義。兩個突出的類別是公用事業令牌和安全令牌，由於其重疊功能，它們通常會引起混亂。了解核心差異對於投資者和開發商都至關重要。主要區別在於其法律框架，功能以及令牌持有人與發行項目之間的關係。

法律框架和法規：

最重要的差異在於他們的法律地位。安全令牌根據現有證券法被視為證券，例如美國的Howey測試。這意味著他們受到廣泛的法規，包括向SEC（證券交易委員會）等相關當局的註冊要求。這涉及嚴格的KYC/AML程序和正在進行的報告義務。不遵守會導致嚴重的法律影響。

相反，公用事業令牌通常不在證券法規的範圍之內，只要它們確實是訪問產品或服務的手段即可。但是，這是一個複雜的領域，公用事業令牌和安全令牌之間的界限可能會變得模糊，尤其是如果代幣根據他人的努力提供了對利潤的期望。法律格局正在不斷發展，監管解釋在各個司法管轄區之間可能會有所不同。

投資與訪問：

安全令牌代表對基礎資產或項目的投資。投資者購買這些代幣，期望通過股息，資本增值或其他形式的利潤分擔，可能會獲得財務回報。他們通常具有投資者權利，例如公司決策中的投票權。

另一方面，公用事業令牌主要授予對項目提供的特定產品或服務的訪問。將它們視為平台或生態系統的訪問密鑰或數字票。它們不一定代表對項目本身的投資，而是一種利用其功能的方式。例如，公用事業令牌可能會提供對分散應用程序（DAPP）的訪問權限，或允許用戶在網絡中付費。

令牌功能和機制：

每種令牌類型的功能反映了它們的目的。安全令牌通常納入股息分配或投票權的機制，以反映其投資性質。它們可能代表所有權股份或債務工具，為持有人提供有關基礎資產價值的索賠。

公用事業令牌專注於在平台或生態系統內提供對特定功能的訪問。它們可能使用戶能夠參與治理，訪問獨家內容或使用平台服務。它們的價值源自他們提供的效用，而不是對與項目成功直接相關的財務收益的期望。

Howey測試及其應用：

Howey測試是監管機構用來確定投資合同是否符合擔保的關鍵框架。它包括四個關鍵要素：

• 貨幣投資：購買者是否投資了金錢或其他考慮因素？
• 共同企業：投資者與發行人之間是否有共同的企業？
• 利潤的期望：投資是否主要來自他人的努力，對利潤產生了期望？
• 他人的努力：投資者是否依靠他人努力創造利潤？

如果所有四個要素都存在，則可能將投資視為安全性，而代幣將受證券法規的約束。該測試在各個司法管轄區的應用不同，並且是加密貨幣領域中許多辯論和法律解釋的主題。

常見問題和答案：

問：代幣可以既是公用事業令牌又是安全令牌嗎？

答：是的，令牌可以可能表現出實用程序令牌和安全令牌的特徵。這是一個灰色區域，法律分類取決於令牌功能及其營銷的具體細節。監管機構將仔細檢查令牌的呈現，並用於確定其分類。

問：錯誤分類令牌有什麼含義？

答：錯誤分類代幣會導致重大的法律和財務後果。如果將安全令牌作為公用事業令牌銷售，則該項目可能會因違反證券法而面臨罰款。如果由於監管行動而關閉該項目，投資者也可能會失去投資。

問：如何確定令牌是安全性還是實用程序令牌？

答：確定令牌的分類需要對其白皮書，令牌學和整體功能進行徹底審查。對於確定的答案，通常需要進行專門研究證券法的法律顧問，尤其是考慮到不斷發展的法律格局。審查令牌的目的，分配機制以及對投資者的承諾都是關鍵因素。

問：圍繞加密代幣的分類有任何法律鬥爭嗎？

答：是的，加密代幣的分類是一個備受爭議的領域。全球範圍內正在進行許多法律鬥爭，監管機構和項目經常在對證券法的解釋以及Howey測試等測試中的應用中發生衝突。這些案件的結果將對加密貨幣的未來監管格局產生重大影響。