위험에도 불구하고 원활하게 풀릴 수 있는 USDe

Ethena 프로토콜은 월요일 이더리움(ETH)이 2,200달러 미만으로 하락하면서 단기적인 충격을 흡수하면서 살아 남았습니다.

DeFi protocol Ethena (ENA) faced its first major stress test on Monday, as ETH lost more than 30% of its price in a week. The move was especially risky, due to Ethena’s reliance on a generally bullish ETH expectation.

DeFi 프로토콜 Ethena(ENA)는 ETH가 일주일 만에 가격의 30% 이상을 잃었기 때문에 월요일 첫 번째 주요 스트레스 테스트에 직면했습니다. Ethena가 일반적으로 낙관적인 ETH 기대에 의존하고 있기 때문에 이러한 움직임은 특히 위험했습니다.

The protocol survived Monday’s Ethereum (ETH) slide to under $2,200, absorbing the short-term shock. The risks for Ethena stem from paying high funding fees on its leveraged ETH positions.

이 프로토콜은 월요일 이더리움(ETH)이 2,200달러 미만으로 하락하면서 단기적인 충격을 흡수하면서 살아 남았습니다. Ethena의 위험은 레버리지 ETH 포지션에 대해 높은 자금 조달 수수료를 지불하는 데서 비롯됩니다.

The other major risk is the stability of USDe, especially during panic withdrawals. The recent market crash caused calls for around $50M in USDe, out of the total supply of more than 3B USDe. The native Ethena stablecoin is relatively hard to withdraw without losses, and has safeguards in the form of a cooldown period for withdrawals, which can expand to 90 days. USDe remains over-collateralized and held up its $1 price.

또 다른 주요 위험은 특히 공황 인출 중에 USDe의 안정성입니다. 최근 시장 붕괴로 인해 총 공급량 30억 USDe 중 약 5천만 USDe에 대한 수요가 발생했습니다. 네이티브 Ethena 스테이블코인은 손실 없이 인출하기가 상대적으로 어렵고 인출 휴지 기간 형태의 보호 장치를 갖추고 있으며 이 기간은 최대 90일까지 확장될 수 있습니다. USDe는 여전히 과잉 담보 상태를 유지하고 있으며 1달러 가격을 유지하고 있습니다.

After the initial redeeming and DEX trading, a total of 96M tokens were redeemed, overcoming the initial news of market panic. The decentralized protocol has been spreading USDe to other pools, yield farms and DEXs. The token is now in the hands of 11,149 reported users on-chain, with more than 50% of the supply staked. Holders of USDe can choose multiple protocols to earn yield on their USDe, as long as they don’t redeem.

초기 환매 및 DEX 거래 이후 총 9600만 개의 토큰이 환매되어 초기 시장 패닉 소식을 극복했습니다. 분산형 프로토콜은 USDe를 다른 풀, 이자 농장 및 DEX로 확산시켜 왔습니다. 토큰은 현재 11,149명의 보고된 온체인 사용자의 손에 있으며, 공급량의 50% 이상이 스테이킹되어 있습니다. USDe 보유자는 상환하지 않는 한 USDe에서 수익을 얻기 위해 여러 프로토콜을 선택할 수 있습니다.

“Sorry to see this much pain across the board. On the Ethena side I can confirm there are zero issues with >$50m of redemptions processed overnight which is the largest to date,” Ethena lead developer G said in a tweet on August 5.

“전반적으로 이렇게 많은 고통을 보게 되어 안타깝습니다. Ethena 측에서는 밤새 처리된 5천만 달러 이상의 상환액에 문제가 없음을 확인할 수 있습니다. 이는 현재까지 최대 규모입니다.”라고 Ethena 수석 개발자 G는 8월 5일 트윗을 통해 말했습니다.

“The backing assets and reserve remain at >101% v USDe supply per the attestation reports linked below.”

“지원 자산과 준비금은 아래 링크된 증명 보고서에 따라 USDe 공급 대비 >101%로 유지됩니다.”

USDe capable of unwinding smoothly despite risk

위험에도 불구하고 원활하게 풀릴 수 있는 USDe

In the past weeks, the supply of USDe sank to around 3.2M, with new issues almost grinding to a halt. Staked USDe is now making its way through the Ethereum ecosystem, with the biggest presence on Pendle and Morpho. A total of 7,052 wallets hold the staked asset for passive returns, posing the lowest risk of making a claim and redeeming.

지난 몇 주 동안 USDe의 공급은 약 320만 개로 감소했으며 새로운 발행이 거의 중단되었습니다. 스테이킹된 USDe는 이제 Pendle과 Morpho에서 가장 큰 존재감을 보이며 이더리움 생태계를 통해 나아가고 있습니다. 총 7,052개의 지갑이 수동적 수익을 위해 스테이킹된 자산을 보유하고 있어 청구 및 상환 위험이 가장 낮습니다.

Ethena has shown it is capable of slowly unwinding the supply of USDe without panic, over the course of months. During the latest market crash, some DEX saw a shift to more reliable types of stablecoins. USDe burns also surpassed new mints in the past weeks. Usually, not all USDe minted can be swapped reliably, but even the recent market crash did not lead to panic-selling, as Ethena supporters choose not to abandon the protocol.

Ethena는 몇 달에 걸쳐 당황하지 않고 USDe 공급을 천천히 풀 수 있음을 보여주었습니다. 최근 시장 붕괴 동안 일부 DEX는 보다 안정적인 유형의 스테이블 코인으로 전환했습니다. USDe 소각도 지난 몇 주 동안 새 조폐국을 넘어섰습니다. 일반적으로 발행된 모든 USDe를 안정적으로 교환할 수 있는 것은 아니지만 Ethena 지지자들이 프로토콜을 포기하지 않기로 결정했기 때문에 최근 시장 붕괴조차도 공황 매도로 이어지지 않았습니다.

During the market sell-off, ETH funding rates turned negative in the short term, remaining in that range for additional hours. This event put pressure on Ethena to repay based on its long-biased position.

시장 매도 기간 동안 ETH 자금 조달 요율은 단기적으로 마이너스로 바뀌었고 추가 시간 동안 해당 범위에 유지되었습니다. 이 사건은 Ethena가 오랫동안 편향된 입장을 바탕으로 상환하도록 압력을 가했습니다.

Over time, Ethena has benefitted from the generally bullish expectation for ETH, which is its main source of earnings. For now, Ethena survived, but the initial hours of the market crash caused fears of losing the $1 level for USDe, or spreading risk to other protocols. Ethena has also not shown its survival ability in a protracted ETH bear market. The protocol functions on a probability curve, where a positive funding rate is not an absolute, and relies on several possible scenarios where it can remain viable.

시간이 지남에 따라 Ethena는 주요 수입원인 ETH에 대한 일반적으로 낙관적인 기대로부터 이익을 얻었습니다. 현재 Ethena는 살아남았지만 시장 붕괴 초기 몇 시간 동안 USDe의 1달러 수준을 잃거나 다른 프로토콜에 위험이 확산될 수 있다는 우려가 있었습니다. Ethena는 또한 장기간의 ETH 하락장에서 생존 능력을 보여주지 못했습니다. 프로토콜은 긍정적인 자금 조달 비율이 절대적인 것이 아닌 확률 곡선에서 기능하며 실행 가능한 여러 가능한 시나리오에 의존합니다.

Bybit becomes largest USDe holder

Bybit, 최대 USDe 보유자로 등극

USDe transfers are flexible, and only in the span of a week Bybit lined up among the top USDe holders. Bybit now holds more than 200M USDe tokens, after inflows started a week ago. USDe can now join the markets as collateral for perpetual swaps trading.

USDe 전송은 유연하며 일주일 내에 Bybit가 USDe 보유자 상위권에 올랐습니다. 일주일 전에 유입이 시작된 후 Bybit는 현재 2억 USDe 이상의 토큰을 보유하고 있습니다. USDe는 이제 무기한 스왑 거래를 위한 담보로 시장에 참여할 수 있습니다.

Ethena Labs announced the integration of USDe into Bybit from May 7, but only the last month saw a rapid inflow after adding a 20% APR reward for depositors. The addition of Bybit was seen as one of the factors to drive the supply of USDe toward $4B. For now, the aggressive expansion of USDe has stopped, possibly due to lowered demand on the Pendle protocol. At the end of July, Pendle proposed a new bond for USDe depositors, with a maturity date on December 25, 2024 and an annualized yield of 36%.

Ethena Labs는 5월 7일부터 USDe를 Bybit에 통합하겠다고 발표했지만, 지난달에만 예금자에게 20% APR 보상을 추가한 후 급격한 유입을 보였습니다. Bybit의 추가는 USDe 공급을 40억 달러로 이끄는 요인 중 하나로 간주되었습니다. 현재로서는 Pendle 프로토콜에 대한 수요 감소로 인해 USDe의 공격적인 확장이 중단되었습니다. 7월 말, Pendle은 USDe 예금자를 위해 만기일이 2024년 12월 25일이고 연간 수익률이 36%인 새로운 채권을 제안했습니다.

The collateral earnings on USDe have been available since August 2, and will start affecting USDe in the future. Skeptics see this as Bybit exposure to a risky asset, which is still capable of losing its $1 peg.

USDe에 대한 담보 수익은 8월 2일부터 제공되었으며 향후 USDe에 영향을 미치기 시작할 것입니다. 회의론자들은 이를 Bybit가 여전히 1달러 페그를 잃을 수 있는 위험 자산에 노출된 것으로 보고 있습니다.

Despite the growth of USDe, the native ENA token has been sliding for the past 12 months. ENA crashed to a low of $0.23 during the recent market recovery, later

USDe의 성장에도 불구하고 기본 ENA 토큰은 지난 12개월 동안 하락해 왔습니다. ENA는 최근 시장 회복 기간 동안 최저치인 $0.23까지 추락했습니다.