L'USDe est capable de se dérouler en douceur malgré le risque

Le protocole Ethena a survécu à la chute de l'Ethereum (ETH) de lundi à moins de 2 200 dollars, absorbant le choc à court terme.

DeFi protocol Ethena (ENA) faced its first major stress test on Monday, as ETH lost more than 30% of its price in a week. The move was especially risky, due to Ethena’s reliance on a generally bullish ETH expectation.

Le protocole DeFi Ethena (ENA) a fait face lundi à son premier test de résistance majeur, l'ETH ayant perdu plus de 30 % de son prix en une semaine. Cette décision était particulièrement risquée, en raison de la dépendance d'Ethena à l'égard d'attentes généralement haussières en matière d'ETH.

The protocol survived Monday’s Ethereum (ETH) slide to under $2,200, absorbing the short-term shock. The risks for Ethena stem from paying high funding fees on its leveraged ETH positions.

Le protocole a survécu à la chute de l'Ethereum (ETH) de lundi à moins de 2 200 dollars, absorbant le choc à court terme. Les risques pour Ethena proviennent du paiement de frais de financement élevés sur ses positions ETH à effet de levier.

The other major risk is the stability of USDe, especially during panic withdrawals. The recent market crash caused calls for around $50M in USDe, out of the total supply of more than 3B USDe. The native Ethena stablecoin is relatively hard to withdraw without losses, and has safeguards in the form of a cooldown period for withdrawals, which can expand to 90 days. USDe remains over-collateralized and held up its $1 price.

L’autre risque majeur est la stabilité de l’USDe, notamment lors de retraits de panique. Le récent krach boursier a provoqué des appels pour environ 50 millions de dollars en dollars américains, sur une offre totale de plus de 3 milliards de dollars américains. Le stablecoin natif d'Ethena est relativement difficile à retirer sans pertes et dispose de garanties sous la forme d'un délai de récupération pour les retraits, qui peut s'étendre jusqu'à 90 jours. L'USDe reste sur-garanti et a maintenu son prix de 1 $.

After the initial redeeming and DEX trading, a total of 96M tokens were redeemed, overcoming the initial news of market panic. The decentralized protocol has been spreading USDe to other pools, yield farms and DEXs. The token is now in the hands of 11,149 reported users on-chain, with more than 50% of the supply staked. Holders of USDe can choose multiple protocols to earn yield on their USDe, as long as they don’t redeem.

Après le rachat initial et la négociation DEX, un total de 96 millions de jetons ont été rachetés, surmontant ainsi la première nouvelle de panique du marché. Le protocole décentralisé a étendu l'USDe à d'autres pools, fermes de rendement et DEX. Le jeton est désormais entre les mains de 11 149 utilisateurs signalés sur la chaîne, avec plus de 50 % de l'offre mise en jeu. Les détenteurs d'USDe peuvent choisir plusieurs protocoles pour obtenir un rendement sur leur USDe, à condition de ne pas les racheter.

“Sorry to see this much pain across the board. On the Ethena side I can confirm there are zero issues with >$50m of redemptions processed overnight which is the largest to date,” Ethena lead developer G said in a tweet on August 5.

« Désolé de voir autant de douleur à tous les niveaux. Du côté d'Ethena, je peux confirmer qu'il n'y a aucun problème avec plus de 50 millions de dollars de rachats traités du jour au lendemain, ce qui est le plus important à ce jour », a déclaré le développeur principal d'Ethena, G, dans un tweet le 5 août.

“The backing assets and reserve remain at >101% v USDe supply per the attestation reports linked below.”

"Les actifs de soutien et la réserve restent à> 101% par rapport à l'offre USDe, selon les rapports d'attestation liés ci-dessous."

USDe capable of unwinding smoothly despite risk

USDe capable de se dérouler en douceur malgré le risque

In the past weeks, the supply of USDe sank to around 3.2M, with new issues almost grinding to a halt. Staked USDe is now making its way through the Ethereum ecosystem, with the biggest presence on Pendle and Morpho. A total of 7,052 wallets hold the staked asset for passive returns, posing the lowest risk of making a claim and redeeming.

Au cours des dernières semaines, l’offre d’USDe a chuté à environ 3,2 millions, les nouvelles émissions étant presque stoppées. Staked USDe fait désormais son chemin dans l'écosystème Ethereum, avec la plus grande présence sur Pendle et Morpho. Au total, 7 052 ​​portefeuilles détiennent l'actif mis en jeu pour des rendements passifs, ce qui présente le risque le plus faible de réclamation et de rachat.

Ethena has shown it is capable of slowly unwinding the supply of USDe without panic, over the course of months. During the latest market crash, some DEX saw a shift to more reliable types of stablecoins. USDe burns also surpassed new mints in the past weeks. Usually, not all USDe minted can be swapped reliably, but even the recent market crash did not lead to panic-selling, as Ethena supporters choose not to abandon the protocol.

Ethena a montré qu'elle était capable de réduire lentement l'offre d'USDe sans panique, au fil des mois. Lors du dernier krach boursier, certains DEX ont connu une transition vers des types de pièces stables plus fiables. Les brûlures USDe ont également dépassé les nouvelles menthes au cours des dernières semaines. Habituellement, tous les USDe émis ne peuvent pas être échangés de manière fiable, mais même le récent krach boursier n'a pas conduit à des ventes de panique, car les partisans d'Ethena ont choisi de ne pas abandonner le protocole.

During the market sell-off, ETH funding rates turned negative in the short term, remaining in that range for additional hours. This event put pressure on Ethena to repay based on its long-biased position.

Lors de la liquidation du marché, les taux de financement des ETH sont devenus négatifs à court terme, restant dans cette fourchette pendant des heures supplémentaires. Cet événement a mis la pression sur Ethena pour qu'elle rembourse en raison de sa position biaisée à l'achat.

Over time, Ethena has benefitted from the generally bullish expectation for ETH, which is its main source of earnings. For now, Ethena survived, but the initial hours of the market crash caused fears of losing the $1 level for USDe, or spreading risk to other protocols. Ethena has also not shown its survival ability in a protracted ETH bear market. The protocol functions on a probability curve, where a positive funding rate is not an absolute, and relies on several possible scenarios where it can remain viable.

Au fil du temps, Ethena a bénéficié des attentes généralement haussières pour l’ETH, qui est sa principale source de revenus. Pour l'instant, Ethena a survécu, mais les premières heures du krach boursier ont fait craindre une perte du niveau de 1 $ pour l'USDe ou une propagation du risque à d'autres protocoles. Ethena n’a pas non plus montré sa capacité de survie dans un marché baissier prolongé de l’ETH. Le protocole fonctionne sur une courbe de probabilité, où un taux de financement positif n’est pas un absolu, et s’appuie sur plusieurs scénarios possibles dans lesquels il peut rester viable.

Bybit becomes largest USDe holder

Bybit devient le plus grand détenteur d'USDe

USDe transfers are flexible, and only in the span of a week Bybit lined up among the top USDe holders. Bybit now holds more than 200M USDe tokens, after inflows started a week ago. USDe can now join the markets as collateral for perpetual swaps trading.

Les transferts USDe sont flexibles et ce n'est qu'en l'espace d'une semaine que Bybit s'est classé parmi les principaux détenteurs d'USDe. Bybit détient désormais plus de 200 millions de jetons USDe, après le début des afflux il y a une semaine. L'USDe peut désormais rejoindre les marchés comme garantie pour les échanges de swaps perpétuels.

Ethena Labs announced the integration of USDe into Bybit from May 7, but only the last month saw a rapid inflow after adding a 20% APR reward for depositors. The addition of Bybit was seen as one of the factors to drive the supply of USDe toward $4B. For now, the aggressive expansion of USDe has stopped, possibly due to lowered demand on the Pendle protocol. At the end of July, Pendle proposed a new bond for USDe depositors, with a maturity date on December 25, 2024 and an annualized yield of 36%.

Ethena Labs a annoncé l'intégration de l'USDe dans Bybit à partir du 7 mai, mais ce n'est que le mois dernier qu'un afflux rapide a été enregistré après l'ajout d'une récompense TAEG de 20 % pour les déposants. L’ajout de Bybit a été considéré comme l’un des facteurs ayant poussé l’offre d’USDe à 4 milliards de dollars. Pour l’instant, l’expansion agressive de l’USDe s’est arrêtée, peut-être en raison de la baisse de la demande sur le protocole Pendle. Fin juillet, Pendle a proposé une nouvelle obligation aux déposants USDe, avec une date d'échéance le 25 décembre 2024 et un rendement annualisé de 36 %.

The collateral earnings on USDe have been available since August 2, and will start affecting USDe in the future. Skeptics see this as Bybit exposure to a risky asset, which is still capable of losing its $1 peg.

Les gains collatéraux sur l'USDe sont disponibles depuis le 2 août et commenceront à affecter l'USDe à l'avenir. Les sceptiques y voient une exposition de Bybit à un actif risqué, qui est encore capable de perdre son ancrage à 1 $.

Despite the growth of USDe, the native ENA token has been sliding for the past 12 months. ENA crashed to a low of $0.23 during the recent market recovery, later

Malgré la croissance de l'USDe, le jeton natif ENA a baissé au cours des 12 derniers mois. L'ENA s'est effondrée à 0,23 $ lors de la récente reprise du marché, plus tard.