USDe ist in der Lage, trotz Risiko reibungslos abzuwickeln

Das Ethena-Protokoll überlebte den Rückgang von Ethereum (ETH) auf unter 2.200 US-Dollar am Montag und absorbierte so den kurzfristigen Schock.

DeFi protocol Ethena (ENA) faced its first major stress test on Monday, as ETH lost more than 30% of its price in a week. The move was especially risky, due to Ethena’s reliance on a generally bullish ETH expectation.

Das DeFi-Protokoll Ethena (ENA) stand am Montag vor seinem ersten großen Stresstest, da ETH innerhalb einer Woche mehr als 30 % seines Preises verlor. Der Schritt war besonders riskant, da sich Ethena auf eine allgemein optimistische ETH-Erwartung verließ.

The protocol survived Monday’s Ethereum (ETH) slide to under $2,200, absorbing the short-term shock. The risks for Ethena stem from paying high funding fees on its leveraged ETH positions.

Das Protokoll überlebte den Rückgang von Ethereum (ETH) auf unter 2.200 US-Dollar am Montag und absorbierte so den kurzfristigen Schock. Die Risiken für Ethena ergeben sich aus der Zahlung hoher Finanzierungsgebühren für seine gehebelten ETH-Positionen.

The other major risk is the stability of USDe, especially during panic withdrawals. The recent market crash caused calls for around $50M in USDe, out of the total supply of more than 3B USDe. The native Ethena stablecoin is relatively hard to withdraw without losses, and has safeguards in the form of a cooldown period for withdrawals, which can expand to 90 days. USDe remains over-collateralized and held up its $1 price.

Das andere große Risiko ist die Stabilität von USDe, insbesondere bei Panikabhebungen. Der jüngste Marktcrash führte zu Forderungen nach etwa 50 Mio. USD in USDe, bei einem Gesamtangebot von mehr als 3 Mrd. USDe. Der native Ethena-Stablecoin lässt sich relativ schwer ohne Verluste abheben und verfügt über Sicherheitsvorkehrungen in Form einer Abklingzeit für Abhebungen, die auf 90 Tage ausgedehnt werden kann. USDe bleibt überbesichert und konnte seinen Preis von 1 USD halten.

After the initial redeeming and DEX trading, a total of 96M tokens were redeemed, overcoming the initial news of market panic. The decentralized protocol has been spreading USDe to other pools, yield farms and DEXs. The token is now in the hands of 11,149 reported users on-chain, with more than 50% of the supply staked. Holders of USDe can choose multiple protocols to earn yield on their USDe, as long as they don’t redeem.

Nach der ersten Einlösung und dem DEX-Handel wurden insgesamt 96 Millionen Token eingelöst, womit die ersten Nachrichten über eine Marktpanik überwunden wurden. Das dezentrale Protokoll hat USDe auf andere Pools, Ertragsfarmen und DEXs ausgeweitet. Der Token befindet sich nun in den Händen von 11.149 gemeldeten Benutzern in der Kette, wobei mehr als 50 % des Angebots abgesteckt sind. USDe-Inhaber können mehrere Protokolle wählen, um eine Rendite auf ihre USDe zu erzielen, solange sie nicht einlösen.

“Sorry to see this much pain across the board. On the Ethena side I can confirm there are zero issues with >$50m of redemptions processed overnight which is the largest to date,” Ethena lead developer G said in a tweet on August 5.

„Es tut mir leid, auf breiter Front so viel Schmerz zu sehen. Was Ethena betrifft, kann ich bestätigen, dass es keine Probleme gibt, da über Nacht Rücknahmen im Wert von mehr als 50 Millionen US-Dollar abgewickelt werden, was die bislang größten ist“, sagte Ethena-Chefentwickler G in einem Tweet am 5. August.

“The backing assets and reserve remain at >101% v USDe supply per the attestation reports linked below.”

„Die Deckungsvermögenswerte und Reserven liegen gemäß den unten verlinkten Bescheinigungsberichten weiterhin bei >101 % des USDe-Angebots.“

USDe capable of unwinding smoothly despite risk

USDe ist in der Lage, sich trotz Risiko reibungslos abzuwickeln

In the past weeks, the supply of USDe sank to around 3.2M, with new issues almost grinding to a halt. Staked USDe is now making its way through the Ethereum ecosystem, with the biggest presence on Pendle and Morpho. A total of 7,052 wallets hold the staked asset for passive returns, posing the lowest risk of making a claim and redeeming.

In den letzten Wochen sank das Angebot an USDe auf rund 3,2 Mio., wobei die Neuemissionen fast zum Erliegen kamen. Staked USDe bahnt sich nun seinen Weg durch das Ethereum-Ökosystem, wobei die größte Präsenz auf Pendle und Morpho zu verzeichnen ist. Insgesamt 7.052 Wallets halten den eingesetzten Vermögenswert für passive Renditen und stellen das geringste Risiko dar, Ansprüche geltend zu machen und einzulösen.

Ethena has shown it is capable of slowly unwinding the supply of USDe without panic, over the course of months. During the latest market crash, some DEX saw a shift to more reliable types of stablecoins. USDe burns also surpassed new mints in the past weeks. Usually, not all USDe minted can be swapped reliably, but even the recent market crash did not lead to panic-selling, as Ethena supporters choose not to abandon the protocol.

Ethena hat gezeigt, dass es in der Lage ist, das USDe-Angebot über Monate hinweg langsam und ohne Panik abzubauen. Während des jüngsten Marktcrashs kam es bei einigen DEX zu einer Verlagerung auf zuverlässigere Arten von Stablecoins. In den letzten Wochen übertrafen auch die USDe-Verbrennungen die Zahl neuer Prägungen. Normalerweise können nicht alle geprägten USDe zuverlässig getauscht werden, aber selbst der jüngste Marktcrash führte nicht zu Panikverkäufen, da sich die Anhänger von Ethena dafür entschieden, das Protokoll nicht aufzugeben.

During the market sell-off, ETH funding rates turned negative in the short term, remaining in that range for additional hours. This event put pressure on Ethena to repay based on its long-biased position.

Während des Marktausverkaufs drehten die ETH-Finanzierungszinsen kurzfristig ins Negative und blieben weitere Stunden lang in diesem Bereich. Dieses Ereignis setzte Ethena aufgrund seiner langfristigen Ausrichtung unter Druck, zurückzuzahlen.

Over time, Ethena has benefitted from the generally bullish expectation for ETH, which is its main source of earnings. For now, Ethena survived, but the initial hours of the market crash caused fears of losing the $1 level for USDe, or spreading risk to other protocols. Ethena has also not shown its survival ability in a protracted ETH bear market. The protocol functions on a probability curve, where a positive funding rate is not an absolute, and relies on several possible scenarios where it can remain viable.

Im Laufe der Zeit hat Ethena von der allgemein optimistischen Erwartung für ETH profitiert, das seine Haupteinnahmequelle darstellt. Ethena hat vorerst überlebt, aber die ersten Stunden des Marktcrashs lösten Befürchtungen aus, dass USDe die 1-Dollar-Marke verlieren oder das Risiko auf andere Protokolle ausweiten könnte. Ethena hat auch in einem langwierigen ETH-Bärenmarkt seine Überlebensfähigkeit nicht unter Beweis gestellt. Das Protokoll funktioniert auf einer Wahrscheinlichkeitskurve, bei der eine positive Finanzierungsrate kein absoluter Wert ist, und stützt sich auf mehrere mögliche Szenarien, in denen es lebensfähig bleiben kann.

Bybit becomes largest USDe holder

Bybit wird größter USDe-Inhaber

USDe transfers are flexible, and only in the span of a week Bybit lined up among the top USDe holders. Bybit now holds more than 200M USDe tokens, after inflows started a week ago. USDe can now join the markets as collateral for perpetual swaps trading.

USDe-Überweisungen sind flexibel und nur innerhalb einer Woche landete Bybit unter den Top-USDe-Inhabern. Bybit hält jetzt mehr als 200 Mio. USDe-Token, nachdem vor einer Woche Zuflüsse begannen. USDe kann nun als Sicherheit für den Perpetual-Swap-Handel an den Märkten teilnehmen.

Ethena Labs announced the integration of USDe into Bybit from May 7, but only the last month saw a rapid inflow after adding a 20% APR reward for depositors. The addition of Bybit was seen as one of the factors to drive the supply of USDe toward $4B. For now, the aggressive expansion of USDe has stopped, possibly due to lowered demand on the Pendle protocol. At the end of July, Pendle proposed a new bond for USDe depositors, with a maturity date on December 25, 2024 and an annualized yield of 36%.

Ethena Labs kündigte die Integration von USDe in Bybit ab dem 7. Mai an, doch erst im letzten Monat kam es zu einem schnellen Zufluss, nachdem eine Belohnung von 20 % effektiver Jahreszins für Einleger hinzugefügt wurde. Die Hinzufügung von Bybit wurde als einer der Faktoren angesehen, die das USDe-Angebot auf 4 Milliarden US-Dollar trieben. Die aggressive Expansion von USDe ist vorerst gestoppt, möglicherweise aufgrund der geringeren Nachfrage nach dem Pendle-Protokoll. Ende Juli schlug Pendle eine neue Anleihe für USDe-Einleger vor, mit einem Fälligkeitsdatum am 25. Dezember 2024 und einer annualisierten Rendite von 36 %.

The collateral earnings on USDe have been available since August 2, and will start affecting USDe in the future. Skeptics see this as Bybit exposure to a risky asset, which is still capable of losing its $1 peg.

Die Sicherheitenerträge für USDe sind seit dem 2. August verfügbar und werden sich in Zukunft auf USDe auswirken. Skeptiker sehen darin ein Engagement von Bybit in einem riskanten Vermögenswert, der immer noch in der Lage ist, seine 1-Dollar-Bindung zu verlieren.

Despite the growth of USDe, the native ENA token has been sliding for the past 12 months. ENA crashed to a low of $0.23 during the recent market recovery, later

Trotz des Wachstums von USDe verzeichnete der native ENA-Token in den letzten 12 Monaten einen Rückgang. ENA stürzte später während der jüngsten Markterholung auf ein Tief von 0,23 $ ab