현물 ETH ETF: 승인될 가능성은 낮고 수익은 제한적일 것으로 예상

현물 ETH ETF에 대한 잠재적인 SEC 승인에도 불구하고 투자자는 이익을 극대화하기 위해 총 수익 ETH 투자 상품을 고려해야 합니다. 총 수익 상품은 현재 스테이킹 구성 요소가 부족한 ETF와 달리 스테이킹 보상과 기초 자산 성장을 모두 제공합니다. ETH를 보유한 개인 자금에 투자함으로써 공인 투자자는 제한 없이 총 수익 노출에 접근할 수 있으며 스테이크되지 않은 자산과 관련된 오류를 추적할 수 있습니다.

Spot ETH ETFs: Limited Returns and Unlikely Approval

현물 ETH ETF: 제한된 수익 및 승인 가능성 낮음

Amidst the recent regulatory approval and successful launch of spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs), the possibility of similar approval for spot ether (ETH) ETFs has garnered considerable attention. However, experts believe that such approval is improbable under the current regulatory landscape. Furthermore, even if approved, ETH ETFs would initially lack a crucial component: staking rewards.

최근 규제 승인과 현물 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF)의 성공적인 출시 가운데 현물 이더(ETH) ETF에 대한 유사한 승인 가능성이 상당한 주목을 받고 있습니다. 그러나 전문가들은 현재 규제 환경에서 그러한 승인이 불가능하다고 믿습니다. 또한, 승인되더라도 ETH ETF에는 초기에는 스테이킹 보상이라는 중요한 구성 요소가 부족합니다.

Normalization of Crypto Investing vs. Return Limitations

암호화폐 투자의 정규화와 수익 제한

While crypto ETFs contribute to the normalization of cryptocurrency investing for traditional finance allocators, their return characteristics fall short compared to total return options. As of this writing, staking ETH yields an annual reward of over 3% according to CESR, the benchmark composite Ether staking rate. An investor in an ETH ETF would thus be at a disadvantage compared to one who invests in a staking product, which has historically generated rewards as high as 8% per annum.

암호화폐 ETF는 전통적인 금융 배분자의 암호화폐 투자 정상화에 기여하지만, 그 수익률 특성은 총 수익률 옵션에 비해 부족합니다. 이 글을 쓰는 시점에서 ETH를 스테이킹하면 벤치마크 복합 Ether 스테이킹 비율인 CESR에 따라 연간 3% 이상의 보상을 얻을 수 있습니다. 따라서 ETH ETF의 투자자는 역사적으로 연간 최대 8%의 보상을 창출해 온 스테이킹 상품에 투자하는 사람에 비해 불리한 입장에 놓이게 됩니다.

Liquidity Mismatch and Structural Underperformance

유동성 불일치 및 구조적 저조한 성과

Staking ETH inherently reduces liquidity due to the entry and exit queues for validators. In 2023, the entry queue surged to 45 days, highlighting the liquidity challenges posed by staking. Given the immense liquidity demands of ETFs, issuers may struggle to deliver both liquidity and the full return on ETH, including staking rewards.

ETH를 스테이킹하면 검증자의 입장 및 퇴출 대기열로 인해 본질적으로 유동성이 감소합니다. 2023년에는 입장 대기열이 45일로 급증하여 스테이킹으로 인한 유동성 문제가 부각되었습니다. ETF의 엄청난 유동성 수요를 고려할 때 발행자는 스테이킹 보상을 포함하여 유동성과 ETH에 대한 전체 수익을 모두 제공하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.

Moreover, passively holding unstaked ETH resembles holding fiat currency in a demand deposit account with zero interest for extended periods. This approach leads to structural underperformance and persistent negative tracking error when compared to a total return benchmark.

더욱이, 스테이킹되지 않은 ETH를 수동적으로 보유하는 것은 장기간 무이자 요구불 예금 계좌에 명목 화폐를 보유하는 것과 유사합니다. 이러한 접근 방식은 총수익률 벤치마크와 비교할 때 구조적 저조한 성과와 지속적인 마이너스 추적 오류로 이어집니다.

Private Fund Solution for Accredited Investors

공인투자자를 위한 사모펀드 솔루션

For accredited investors, private funds offer an effective solution to gain total return ETH exposure. Structured as private funds, these entities avoid the regulatory challenges associated with staking ETH. Fund managers can also tailor the fund's liquidity to match the staking and unstaking needs of investors. With proper operational setup, private funds provide benefits such as auditing, benchmarking, and qualified custody.

공인 투자자의 경우, 사모 펀드는 총 수익 ETH 노출을 얻을 수 있는 효과적인 솔루션을 제공합니다. 민간 자금으로 구성된 이들 기업은 ETH 스테이킹과 관련된 규제 문제를 피합니다. 펀드 매니저는 투자자의 스테이킹 및 언스테이킹 요구 사항에 맞게 펀드의 유동성을 조정할 수도 있습니다. 적절한 운영 설정을 통해 민간 자금은 감사, 벤치마킹 및 적격한 보관과 같은 혜택을 제공합니다.

Disclaimer

부인 성명

Methodic Capital Management has partnered with CoinDesk Indices, an affiliate of CoinDesk, on a private fund that utilizes the CoinDesk Ether Total Return Index. This index combines the CoinDesk Ether Price Index (ETX) and the Composite Ether Staking Rate (CESR), calculated by CoinDesk Indices and administered by CoinFund.

Methodic Capital Management는 CoinDesk Ether Total Return Index를 활용하는 사모 펀드에서 CoinDesk의 계열사인 CoinDesk Indices와 파트너십을 맺었습니다. 이 지수는 CoinDesk 지수가 계산하고 CoinFund가 관리하는 CoinDesk 이더리움 가격 지수(ETX)와 복합 이더리움 스테이킹 비율(CESR)을 결합합니다.

About the Authors

저자 소개

Jason Hall is the CEO of Methodic Capital Management.

제이슨 홀(Jason Hall)은 Methodic Capital Management의 CEO입니다.

John McNiff is the CEO of Theia and COO of Methodic Capital.

John McNiff는 Theia의 CEO이자 Methodic Capital의 COO입니다.

Glossary

용어 사전

• Spot ETH ETFs: Exchange-traded funds that directly track the spot price of ether without leverage or derivatives.
• Staking: A process in which individuals contribute their ETH to support the Ethereum network's security and earn rewards.
• Total Return: A calculation that includes both the price appreciation of an asset and any income generated, such as staking rewards.
• Accredited Investor: An individual or entity that meets certain financial qualifications, allowing them to invest in private funds.

현물 ETH ETF: 레버리지나 파생 상품 없이 이더 현물 가격을 직접 추적하는 상장 거래 자금. 스테이킹: 개인이 이더리움 네트워크의 보안을 지원하고 보상을 얻기 위해 ETH를 기부하는 프로세스. 총 수익률: 두 가지를 모두 포함하는 계산 스테이킹 보상과 같이 생성된 소득 및 자산의 가격 평가. 공인 투자자(Accredited Investor): 특정 재정적 자격을 충족하여 개인 자금에 투자할 수 있는 개인 또는 단체.