スポット ETH ETF: 承認される可能性は低いが、限られたリターンが期待される

スポット ETH ETF が SEC に承認される可能性があるにもかかわらず、投資家は利益を最大化するためにトータルリターンの ETH 投資商品を検討する必要があります。現在ステーキング要素を欠いているETFとは異なり、トータルリターン商品はステーキング報酬と原資産の成長の両方を提供します。 ETHをステーキングするプライベートファンドに投資することで、認定投資家は、ステーキングされていない資産に関連する制限や追跡エラーなしでトータルリターンエクスポージャーにアクセスできます。

Spot ETH ETFs: Limited Returns and Unlikely Approval

スポット ETH ETF: リターンは限られており、承認される可能性は低い

Amidst the recent regulatory approval and successful launch of spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs), the possibility of similar approval for spot ether (ETH) ETFs has garnered considerable attention. However, experts believe that such approval is improbable under the current regulatory landscape. Furthermore, even if approved, ETH ETFs would initially lack a crucial component: staking rewards.

最近の規制当局の承認とスポットビットコイン上場投資信託（ETF）の立ち上げの成功の中で、スポットイーサ（ETH）ETFについても同様の承認が得られる可能性が大きな注目を集めています。しかし専門家らは、現在の規制状況ではそのような承認はあり得ないと考えている。さらに、たとえ承認されたとしても、ETH ETF には当初、ステーキング報酬という重要な要素が欠けています。

Normalization of Crypto Investing vs. Return Limitations

仮想通貨投資の正常化とリターンの制限

While crypto ETFs contribute to the normalization of cryptocurrency investing for traditional finance allocators, their return characteristics fall short compared to total return options. As of this writing, staking ETH yields an annual reward of over 3% according to CESR, the benchmark composite Ether staking rate. An investor in an ETH ETF would thus be at a disadvantage compared to one who invests in a staking product, which has historically generated rewards as high as 8% per annum.

暗号ETFは従来の金融アロケーターにとって暗号通貨投資の正常化に貢献していますが、そのリターン特性はトータルリターンオプションに比べて劣ります。この記事の執筆時点では、ベンチマークとなる複合イーサ ステーキング レートである CESR によれば、ETH をステーキングすると年間 3% 以上の報酬が得られます。したがって、ETH ETF への投資家は、歴史的に年間 8% もの高い報酬を生み出してきたステーキング商品に投資する投資家と比較して不利な立場に置かれることになります。

Liquidity Mismatch and Structural Underperformance

流動性の不一致と構造的アンダーパフォーマンス

Staking ETH inherently reduces liquidity due to the entry and exit queues for validators. In 2023, the entry queue surged to 45 days, highlighting the liquidity challenges posed by staking. Given the immense liquidity demands of ETFs, issuers may struggle to deliver both liquidity and the full return on ETH, including staking rewards.

ETH をステーキングすると、バリデーターのエントリーとエグジットのキューにより、本質的に流動性が低下します。 2023 年にはエントリーキューが 45 日間に急増し、ステーキングによってもたらされる流動性の課題が浮き彫りになりました。 ETF には膨大な流動性が求められるため、発行会社は流動性とステーキング報酬を含む ETH の完全な収益の両方を実現するのに苦労する可能性があります。

Moreover, passively holding unstaked ETH resembles holding fiat currency in a demand deposit account with zero interest for extended periods. This approach leads to structural underperformance and persistent negative tracking error when compared to a total return benchmark.

さらに、ステーキングされていない ETH を受動的に保有することは、法定通貨を金利ゼロの要求払い預金口座に長期間保有することに似ています。このアプローチは、トータルリターンのベンチマークと比較した場合、構造的にパフォーマンスが低く、継続的なマイナスのトラッキングエラーにつながります。

Private Fund Solution for Accredited Investors

認定投資家向けの私募ファンドソリューション

For accredited investors, private funds offer an effective solution to gain total return ETH exposure. Structured as private funds, these entities avoid the regulatory challenges associated with staking ETH. Fund managers can also tailor the fund's liquidity to match the staking and unstaking needs of investors. With proper operational setup, private funds provide benefits such as auditing, benchmarking, and qualified custody.

認定投資家にとって、プライベートファンドはトータルリターンのETHエクスポージャーを獲得するための効果的なソリューションを提供します。これらの組織はプライベートファンドとして構成されており、ETHのステーキングに関連する規制上の課題を回避しています。ファンドマネージャーは、投資家のステーキングおよびステーキング解除のニーズに合わせてファンドの流動性を調整することもできます。適切な運用設定があれば、民間ファンドは監査、ベンチマーク、適格保管などの利点を提供します。

Disclaimer

免責事項

Methodic Capital Management has partnered with CoinDesk Indices, an affiliate of CoinDesk, on a private fund that utilizes the CoinDesk Ether Total Return Index. This index combines the CoinDesk Ether Price Index (ETX) and the Composite Ether Staking Rate (CESR), calculated by CoinDesk Indices and administered by CoinFund.

Methodic Capital Management は、CoinDesk Ether Total Return Index を利用するプライベート ファンドに関して、CoinDesk の関連会社である CoinDesk Indices と提携しています。このインデックスは、CoinDesk Indices によって計算され、CoinFund によって管理される CoinDesk Ether Price Index (ETX) と Composite Ether Saking Rate (CESR) を組み合わせたものです。

About the Authors

著者について

Jason Hall is the CEO of Methodic Capital Management.

ジェイソン・ホールは、Methodic Capital Management の CEO です。

John McNiff is the CEO of Theia and COO of Methodic Capital.

John McNiff は、Theia の CEO であり、Methodic Capital の COO です。

Glossary

用語集

• Spot ETH ETFs: Exchange-traded funds that directly track the spot price of ether without leverage or derivatives.
• Staking: A process in which individuals contribute their ETH to support the Ethereum network's security and earn rewards.
• Total Return: A calculation that includes both the price appreciation of an asset and any income generated, such as staking rewards.
• Accredited Investor: An individual or entity that meets certain financial qualifications, allowing them to invest in private funds.

スポット ETH ETF: レバレッジやデリバティブなしでイーサのスポット価格を直接追跡する取引所取引ファンド。ステーキング: 個人がイーサリアム ネットワークのセキュリティをサポートし、報酬を得るために ETH を寄付するプロセス。トータル リターン: 両方を含む計算。資産の価格上昇と、ステーキング報酬などの発生する収入。認定投資家: 特定の財務資格を満たし、プライベートファンドへの投資を許可する個人または団体。