Spot ETH ETF: Genehmigung unwahrscheinlich, begrenzte Rendite erwartet

Trotz der möglichen SEC-Zulassung von Spot-ETFs sollten Anleger ETH-Investmentprodukte mit Gesamtrendite in Betracht ziehen, um Gewinne zu maximieren. Total-Return-Produkte bieten im Gegensatz zu ETFs, die derzeit keine Einsatzkomponente haben, sowohl Stake-Belohnungen als auch ein zugrunde liegendes Vermögenswachstum. Durch die Investition in private Fonds, die an der ETH beteiligt sind, können akkreditierte Anleger Zugang zum Gesamtrenditerisiko erhalten, ohne die Einschränkungen und Tracking-Fehler, die mit nicht eingesetzten Vermögenswerten verbunden sind.

Spot ETH ETFs: Limited Returns and Unlikely Approval

Spot-ETFs der ETH: Begrenzte Renditen und unwahrscheinliche Zustimmung

Amidst the recent regulatory approval and successful launch of spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs), the possibility of similar approval for spot ether (ETH) ETFs has garnered considerable attention. However, experts believe that such approval is improbable under the current regulatory landscape. Furthermore, even if approved, ETH ETFs would initially lack a crucial component: staking rewards.

Angesichts der jüngsten behördlichen Genehmigung und erfolgreichen Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs (Exchange Traded Funds, ETFs) hat die Möglichkeit einer ähnlichen Genehmigung für Spot-Ether-ETFs (ETH) große Aufmerksamkeit erregt. Experten halten eine solche Genehmigung jedoch angesichts der aktuellen Regulierungslandschaft für unwahrscheinlich. Darüber hinaus würde den ETH-ETFs, selbst wenn sie genehmigt würden, zunächst eine entscheidende Komponente fehlen: die Einsatzprämien.

Normalization of Crypto Investing vs. Return Limitations

Normalisierung von Krypto-Investitionen vs. Renditebeschränkungen

While crypto ETFs contribute to the normalization of cryptocurrency investing for traditional finance allocators, their return characteristics fall short compared to total return options. As of this writing, staking ETH yields an annual reward of over 3% according to CESR, the benchmark composite Ether staking rate. An investor in an ETH ETF would thus be at a disadvantage compared to one who invests in a staking product, which has historically generated rewards as high as 8% per annum.

Während Krypto-ETFs zur Normalisierung der Kryptowährungsinvestitionen für traditionelle Finanzverwalter beitragen, sind ihre Renditeeigenschaften im Vergleich zu Total-Return-Optionen unzureichend. Zum jetzigen Zeitpunkt bringt das Abstecken von ETH laut CESR, dem Benchmark-Composite-Abstecksatz für Ether, eine jährliche Rendite von über 3 %. Ein Anleger in einen ETH-ETF wäre somit im Nachteil gegenüber einem Anleger, der in ein Staking-Produkt investiert, das in der Vergangenheit Renditen von bis zu 8 % pro Jahr generiert hat.

Liquidity Mismatch and Structural Underperformance

Liquiditätsinkongruenz und strukturelle Underperformance

Staking ETH inherently reduces liquidity due to the entry and exit queues for validators. In 2023, the entry queue surged to 45 days, highlighting the liquidity challenges posed by staking. Given the immense liquidity demands of ETFs, issuers may struggle to deliver both liquidity and the full return on ETH, including staking rewards.

Durch das Abstecken von ETH wird die Liquidität aufgrund der Ein- und Ausstiegswarteschlangen für Validatoren von Natur aus reduziert. Im Jahr 2023 stieg die Anmeldewarteschlange auf 45 Tage, was die Liquiditätsherausforderungen verdeutlicht, die das Staking mit sich bringt. Angesichts des enormen Liquiditätsbedarfs von ETFs könnte es für Emittenten schwierig sein, sowohl Liquidität als auch die volle Rendite der ETH, einschließlich der Einsatzprämien, zu liefern.

Moreover, passively holding unstaked ETH resembles holding fiat currency in a demand deposit account with zero interest for extended periods. This approach leads to structural underperformance and persistent negative tracking error when compared to a total return benchmark.

Darüber hinaus ähnelt das passive Halten nicht abgesicherter ETH dem Halten von Fiat-Währungen auf einem Sichteinlagenkonto ohne Zinsen über längere Zeiträume. Dieser Ansatz führt zu einer strukturellen Underperformance und einem anhaltend negativen Tracking Error im Vergleich zu einer Total-Return-Benchmark.

Private Fund Solution for Accredited Investors

Private Fondslösung für akkreditierte Anleger

For accredited investors, private funds offer an effective solution to gain total return ETH exposure. Structured as private funds, these entities avoid the regulatory challenges associated with staking ETH. Fund managers can also tailor the fund's liquidity to match the staking and unstaking needs of investors. With proper operational setup, private funds provide benefits such as auditing, benchmarking, and qualified custody.

Für akkreditierte Anleger bieten private Fonds eine effektive Lösung, um ein Total-Return-ETH-Engagement zu erzielen. Diese als private Fonds strukturierten Unternehmen vermeiden die regulatorischen Herausforderungen, die mit dem Abstecken der ETH verbunden sind. Fondsmanager können die Liquidität des Fonds auch so anpassen, dass sie den Stake- und Unstaking-Bedürfnissen der Anleger entspricht. Bei ordnungsgemäßer betrieblicher Einrichtung bieten private Fonds Vorteile wie Prüfung, Benchmarking und qualifizierte Verwahrung.

Disclaimer

Haftungsausschluss

Methodic Capital Management has partnered with CoinDesk Indices, an affiliate of CoinDesk, on a private fund that utilizes the CoinDesk Ether Total Return Index. This index combines the CoinDesk Ether Price Index (ETX) and the Composite Ether Staking Rate (CESR), calculated by CoinDesk Indices and administered by CoinFund.

Methodic Capital Management hat sich mit CoinDesk Indices, einer Tochtergesellschaft von CoinDesk, für einen privaten Fonds zusammengetan, der den CoinDesk Ether Total Return Index nutzt. Dieser Index kombiniert den CoinDesk Ether Price Index (ETX) und die Composite Ether Staking Rate (CESR), die von CoinDesk Indices berechnet und von CoinFund verwaltet werden.

About the Authors

Über die Autoren

Jason Hall is the CEO of Methodic Capital Management.

Jason Hall ist CEO von Methodic Capital Management.

John McNiff is the CEO of Theia and COO of Methodic Capital.

John McNiff ist CEO von Theia und COO von Methodic Capital.

Glossary

Glossar

• Spot ETH ETFs: Exchange-traded funds that directly track the spot price of ether without leverage or derivatives.
• Staking: A process in which individuals contribute their ETH to support the Ethereum network's security and earn rewards.
• Total Return: A calculation that includes both the price appreciation of an asset and any income generated, such as staking rewards.
• Accredited Investor: An individual or entity that meets certain financial qualifications, allowing them to invest in private funds.

Spot-ETFs der ETH: Börsengehandelte Fonds, die den Spotpreis von Ether ohne Hebelwirkung oder Derivate direkt verfolgen. Einsatz: Ein Prozess, bei dem Einzelpersonen ihre ETH einbringen, um die Sicherheit des Ethereum-Netzwerks zu unterstützen und Belohnungen zu verdienen. Gesamtrendite: Eine Berechnung, die beides umfasst Preissteigerung eines Vermögenswerts und alle erzielten Erträge, wie z. B. Einsatzprämien. Akkreditierter Investor: Eine natürliche oder juristische Person, die bestimmte finanzielle Qualifikationen erfüllt, die es ihr ermöglichen, in private Fonds zu investieren.