Spot ETH ETF : il est peu probable qu’il soit approuvé, rendements limités attendus

Malgré l'approbation potentielle par la SEC des ETF spot ETH, les investisseurs devraient envisager des produits d'investissement ETH à rendement total pour maximiser les gains. Les produits à rendement total offrent à la fois des récompenses de mise et une croissance des actifs sous-jacents, contrairement aux ETF qui manquent actuellement de composante de mise en jeu. En investissant dans des fonds privés qui investissent dans l'ETH, les investisseurs qualifiés peuvent accéder à une exposition au rendement total sans les limitations et les erreurs de suivi associées aux actifs non gagés.

Spot ETH ETFs: Limited Returns and Unlikely Approval

ETF Spot ETH : rendements limités et approbation improbable

Amidst the recent regulatory approval and successful launch of spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs), the possibility of similar approval for spot ether (ETH) ETFs has garnered considerable attention. However, experts believe that such approval is improbable under the current regulatory landscape. Furthermore, even if approved, ETH ETFs would initially lack a crucial component: staking rewards.

Au milieu de la récente approbation réglementaire et du lancement réussi des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin, la possibilité d'une approbation similaire pour les ETF au comptant ether (ETH) a suscité une attention considérable. Cependant, les experts estiment qu’une telle approbation est improbable dans le paysage réglementaire actuel. De plus, même s’ils étaient approuvés, les ETF ETH manqueraient initialement d’un élément crucial : les récompenses de mise.

Normalization of Crypto Investing vs. Return Limitations

Normalisation de l'investissement cryptographique et limitations de rendement

While crypto ETFs contribute to the normalization of cryptocurrency investing for traditional finance allocators, their return characteristics fall short compared to total return options. As of this writing, staking ETH yields an annual reward of over 3% according to CESR, the benchmark composite Ether staking rate. An investor in an ETH ETF would thus be at a disadvantage compared to one who invests in a staking product, which has historically generated rewards as high as 8% per annum.

Bien que les ETF cryptographiques contribuent à la normalisation de l’investissement en cryptomonnaies pour les répartiteurs financiers traditionnels, leurs caractéristiques de rendement sont inférieures à celles des options de rendement total. Au moment d’écrire ces lignes, le jalonnement d’ETH rapporte une récompense annuelle de plus de 3 % selon le CESR, le taux de jalonnement composite de référence de l’Ether. Un investisseur dans un ETF ETH serait donc désavantagé par rapport à celui qui investit dans un produit de staking, qui a historiquement généré des récompenses pouvant atteindre 8 % par an.

Liquidity Mismatch and Structural Underperformance

Inadéquation des liquidités et sous-performance structurelle

Staking ETH inherently reduces liquidity due to the entry and exit queues for validators. In 2023, the entry queue surged to 45 days, highlighting the liquidity challenges posed by staking. Given the immense liquidity demands of ETFs, issuers may struggle to deliver both liquidity and the full return on ETH, including staking rewards.

Le jalonnement d’ETH réduit intrinsèquement la liquidité en raison des files d’attente d’entrée et de sortie pour les validateurs. En 2023, la file d’attente d’entrée est passée à 45 jours, soulignant les problèmes de liquidité posés par le jalonnement. Compte tenu de l’immense demande de liquidité des ETF, les émetteurs pourraient avoir du mal à fournir à la fois de la liquidité et le plein rendement de l’ETH, y compris les récompenses de mise.

Moreover, passively holding unstaked ETH resembles holding fiat currency in a demand deposit account with zero interest for extended periods. This approach leads to structural underperformance and persistent negative tracking error when compared to a total return benchmark.

De plus, détenir passivement de l’ETH sans mise en gage revient à détenir de la monnaie fiduciaire sur un compte de dépôt à vue sans intérêt pendant de longues périodes. Cette approche conduit à une sous-performance structurelle et à une erreur de suivi négative persistante par rapport à un indice de référence à rendement total.

Private Fund Solution for Accredited Investors

Solution de fonds privés pour les investisseurs qualifiés

For accredited investors, private funds offer an effective solution to gain total return ETH exposure. Structured as private funds, these entities avoid the regulatory challenges associated with staking ETH. Fund managers can also tailor the fund's liquidity to match the staking and unstaking needs of investors. With proper operational setup, private funds provide benefits such as auditing, benchmarking, and qualified custody.

Pour les investisseurs qualifiés, les fonds privés offrent une solution efficace pour obtenir une exposition au rendement total aux ETH. Structurées comme des fonds privés, ces entités évitent les défis réglementaires associés au staking d’ETH. Les gestionnaires de fonds peuvent également adapter la liquidité du fonds aux besoins de mise et de non-mise en jeu des investisseurs. Avec une configuration opérationnelle appropriée, les fonds privés offrent des avantages tels que l'audit, l'analyse comparative et la garde qualifiée.

Disclaimer

Clause de non-responsabilité

Methodic Capital Management has partnered with CoinDesk Indices, an affiliate of CoinDesk, on a private fund that utilizes the CoinDesk Ether Total Return Index. This index combines the CoinDesk Ether Price Index (ETX) and the Composite Ether Staking Rate (CESR), calculated by CoinDesk Indices and administered by CoinFund.

Methodic Capital Management s'est associé à CoinDesk Indices, une filiale de CoinDesk, sur un fonds privé qui utilise l'indice CoinDesk Ether Total Return. Cet indice combine le CoinDesk Ether Price Index (ETX) et le Composite Ether Staking Rate (CESR), calculés par CoinDesk Indices et administrés par CoinFund.

About the Authors

à propos des auteurs

Jason Hall is the CEO of Methodic Capital Management.

Jason Hall est le PDG de Methodic Capital Management.

John McNiff is the CEO of Theia and COO of Methodic Capital.

John McNiff est le PDG de Theia et le COO de Methodic Capital.

Glossary

Glossaire

• Spot ETH ETFs: Exchange-traded funds that directly track the spot price of ether without leverage or derivatives.
• Staking: A process in which individuals contribute their ETH to support the Ethereum network's security and earn rewards.
• Total Return: A calculation that includes both the price appreciation of an asset and any income generated, such as staking rewards.
• Accredited Investor: An individual or entity that meets certain financial qualifications, allowing them to invest in private funds.

ETF Spot ETH : fonds négociés en bourse qui suivent directement le prix au comptant de l'éther sans effet de levier ni produits dérivés. Staking : un processus dans lequel des individus contribuent leur ETH pour soutenir la sécurité du réseau Ethereum et gagner des récompenses. Rendement total : un calcul qui inclut à la fois le appréciation du prix d'un actif et de tout revenu généré, tel que les récompenses de mise. Investisseur accrédité : une personne ou une entité qui répond à certaines qualifications financières, lui permettant d'investir dans des fonds privés.