두 개의 주요 자본은 모든 이더 리움 (ETH)에 노출되어 밈을 표시합니다.

알고리즘 거래 회사 인 Two Prime은 공식적으로 ETHEREUM (ETH)에 대한 노출을 떨어 뜨렸다.

Algorithmic trading firm Two Prime has completely exited its exposure to Ethereum (ETH), concluding that the asset is now better defined as a memecoin than a predictable asset at institutional levels.

알고리즘 거래 회사 인 Two Prime은 ETHEREUM (ETH)에 대한 노출을 완전히 종료했으며, 이제 자산이 기관 수준에서 예측 가능한 자산보다 메모 인으로 더 잘 정의되어 있다고 결론지었습니다.

In a note on Monday, CEO Alexander Blume said the firm will now exclusively manage and lend against Bitcoin (BTC). He added that the firm believes Bitcoin is the only digital asset that meets institutional standards for liquidity, predictability, and long-term investment viability.

월요일 메모에서 알렉산더 블루 메 (Alexander Blume) CEO는이 회사가 이제 BTC (Bitcoin)를 독점적으로 관리하고 빌려줄 것이라고 말했다. 그는 회사는 비트 코인이 유동성, 예측 가능성 및 장기 투자 가능성에 대한 제도적 표준을 충족시키는 유일한 디지털 자산이라고 믿고있다.

The decision follows over a year of performance divergence between BTC and ETH, during which Two Prime had issued over $1.5 billion in loans backed by both cryptocurrencies through its lending division. Despite that exposure, the firm concluded that Ethereum’s current behavior no longer aligns with risk-adjusted return expectations suitable for institutional portfolios.

이 결정은 BTC와 ETH 사이의 1 년간의 성과 발산에 이어 두 프라임이 대출 부서를 통해 두 암호 화폐가 뒷받침하는 15 억 달러 이상의 대출을 발행했습니다. 그 노출에도 불구하고, 회사는 이더 리움의 현재 행동이 더 이상 기관 포트폴리오에 적합한 위험 조정 된 수익 기대와 일치하지 않는다고 결론 지었다.

“ETH’s statistical trading behavior, value proposition, and community culture have failed beyond a point worth engaging,” Blume wrote.

Blume은“ETH의 통계적 거래 행동, 가치 제안 및 지역 사회 문화는 참여할 가치가있는 지점을 넘어서 실패했습니다.

De-correlation and elevated tail risk

상관이없고 꼬리 위험이 높아집니다

A quantitative analysis cited by Two Prime shows that Ethereum’s volatility and return structure have decoupled from Bitcoin since the November 2024 US election. While Bitcoin has shown classic mean-reversion characteristics, suggesting investor confidence and dip-buying activity, ETH has continued to trend lower with limited rebounds.

두 프라임에 의해 인용 된 정량적 분석에 따르면 이더 리움의 변동성과 반환 구조는 2024 년 11 월 미국 선거 이후 비트 코인에서 분리되었음을 보여줍니다. Bitcoin은 고전적인 평균 반영 특성을 보여 주었고, 투자자의 신뢰와 딥 구매 활동을 제안하지만 ETH는 리바운드가 제한되어 계속 낮아졌습니다.

In scatterplots comparing 30-day returns with 30-day forward returns, ETH shows persistent negative momentum and lacks the symmetry observed in BTC data. Additionally, ETH’s volatility now resembles that of memecoins like Dogecoin (DOGE). A comparison of 30-day range volatility across BTC, ETH, and DOGE shows that ETH has moved away from its historically moderate volatility profile, displaying sudden multi-standard deviation moves inconsistent with institutional-grade assets.

30 일의 수익을 30 일 전방 반환과 비교 한 산포도에서, ETH는 지속적인 음의 운동량을 보여주고 BTC 데이터에서 관찰 된 대칭이 부족합니다. 또한 ETH의 변동성은 이제 Dogecoin (Doge)과 같은 메모 인의 변동성과 비슷합니다. BTC, ETH 및 Doge의 30 일 범위 변동성을 비교 한 결과 ETH는 역사적으로 온화한 변동성 프로파일에서 멀어졌으며 갑작스런 다중 표준 편차가 제도적 등급 자산과 일치하지 않는 것으로 나타났습니다.

Weak institutional demand

약한 제도적 요구

Two Prime also pointed to a widening gap in institutional demand. Bitcoin ETFs currently manage over $113 billion in assets, consuming 5.76% of the total BTC supply. In contrast, ETH ETFs account for only $4.71 billion in assets, covering 2.22% of the ETH supply. Despite Ethereum’s high market capitalization, much of its ETF inflows may be offset by short futures in basis trades, further diluting real demand.

두 프라임은 또한 제도적 요구의 넓은 차이를 지적했다. 비트 코인 ETF는 현재 1,130 억 달러 이상의 자산을 관리하여 총 BTC 공급의 5.76%를 소비합니다. 대조적으로, ETFS는 ETF 공급의 2.22%를 차지하는 자산이 471 억 달러에 불과합니다. 이더 리움의 높은 시가 총액에도 불구하고, ETF 유입의 대부분은 기본 거래의 짧은 미래에 의해 상쇄 될 수 있으며, 실제 수요는 더 희석 될 수 있습니다.

The disparity creates a reflexive environment where underperformance in ETH products leads asset managers to dedicate fewer resources to promotion, which in turn reduces visibility and investor allocation. According to Blume, ETH’s inability to maintain sustained institutional interest undermines its long-term viability as a core digital asset holding.

이 차이는 ETH 제품의 성과가 저조한 자산 관리자가 홍보에 대한 리소스를 적게 바치게하여 가시성과 투자자 할당을 줄이는 반사 환경을 만듭니다. Blume에 따르면, ETH의 지속적인 제도적 이익을 유지할 수 없다는 것은 핵심 디지털 자산 보유로서 장기적인 생존력을 약화시킨다.

Erosion of Ethereum’s value proposition

이더 리움의 가치 제안 침식

Beyond trading behavior, Two Prime questioned Ethereum’s economic and technical model. The firm noted that newer alternatives, such as Solana (SOL), are increasingly challenging Ethereum’s attempt to serve as a general-purpose decentralized computing platform. These new infrastructures offer faster transaction throughput, lower costs, and a better user experience in latency-sensitive applications like gaming and payments.

거래 행동을 넘어서 두 프라임은 이더 리움의 경제 및 기술 모델에 의문을 제기했습니다. 이 회사는 Solana (SOL)와 같은 최신 대안이 점점 더 어려운 이더 리움의 일반 목적 분산 컴퓨팅 플랫폼 역할을 시도하고 있다고 지적했다. 이 새로운 인프라는 게임 및 결제와 같은 대기 시간에 민감한 응용 프로그램에서 더 빠른 거래 처리량, 저렴한 비용 및 더 나은 사용자 경험을 제공합니다.

Moreover, stated demand for new blockchain use cases is outpacing the capabilities of Ethereum’s mainnet, leading to a shift in liquidity and attention toward emerging ecosystems.

또한, 새로운 블록 체인 사용 사례에 대한 수요는 이더 리움 메인 넷의 능력을 능가하여 유동성과 신흥 생태계로의 관심이 전환되었습니다.

Discussing Ethereum’s rising gas fees, the firm said that while they are a concern for smaller traders, they may also indicate strong demand for Layer-2 networks. However, this creates a dilemma as these networks are effectively siphoning off the value that would otherwise accrue to Ethereum’s mainnet.

회사는 이더 리움의 가스 수수료 상승에 대해 논의하면서 소규모 거래자에게는 관심이 있지만 레이어 -2 네트워크에 대한 강력한 수요를 나타낼 수도 있다고 말했다. 그러나 이들 네트워크가 이더 리움의 메인 넷에 발생하는 값을 효과적으로 세척하기 때문에 이것은 딜레마를 만듭니다.

In essence, these Layer-2 chains are becoming independent blockchains, rendering Ethereum’s mainnet more like a settlement layer for cross-chain transfers. This can be seen as a form of internal competition that is eroding the value proposition of the original asset.

본질적으로,이 레이어 -2 사슬은 독립적 인 블록 체인이되어 이더 리움의 메인 넷을 크로스 체인 전송을위한 정착층처럼 렌더링하고 있습니다. 이것은 원래 자산의 가치 제안을 침식하는 내부 경쟁의 형태로 볼 수 있습니다.

Finally, Two Prime’s analysis highlighted the implications of rapidly changing macroeconomic conditions, such as rising interest rates and inflation, which may not favor riskier assets like ETH in the current environment.

마지막으로, 두 Prime의 분석은 금리 상승 및 인플레이션과 같은 거시 경제 조건의 빠르게 변화하는 영향을 강조했으며, 이는 현재 환경에서 ETH와 같은 위험한 자산을 선호하지 않을 수 있습니다.

Despite issuing over $1 billion in crypto loans in 2024 alone, Two Prime’s lending division will now focus exclusively on Bitcoin-backed credit facilities due to its superior risk-adjusted return potential. The firm will continue to monitor the crypto markets for any shifts that could warrant a return to lending against Ethereum.

2024 년에만 Crypto 대출로 10 억 달러 이상을 발행 했음에도 불구하고 Two Prime의 대출 부서는 이제 우수한 위험 조정 수익 잠재력으로 인해 비트 코인 지원 신용 시설에만 초점을 맞출 것입니다. 이 회사는 이더 리움에 대한 대출 수익을 보증 할 수있는 모든 교대에 대해 암호화 시장을 계속 모니터링 할 것입니다.