トークンから株まで：Web3業界のIPOトレンド

Tiger Researchによるこのレポートは、Web3企業がトークンベースの資金調達からIPOへの移行を変えている理由と、この移行が成長戦略にどのように影響するかを分析しています。

This report by Tiger Research examines the increasing shift of Web3 companies from token-based fundraising to Initial Public Offerings (IPOs) as a key strategy for their next growth phase. It delves into the reasons behind this transition and its implications on the companies' growth and the broader industry ecosystem.

Tiger Researchによるこのレポートでは、Tokenベースの資金調達から最初の公開サービス（IPO）へのWeb3企業のシフトの増加が、次の成長段階の重要な戦略として検証されています。この移行の背後にある理由と、企業の成長とより広範な業界のエコシステムへの影響を掘り下げています。

Despite the rapid development of the Web3 industry, many crypto startups face difficulties in securing stable funding for long-term growth due to the inherent limitations of token-based fundraising. These methods, including ICOs, IDOs, and SAFTs, were instrumental in the industry's early development but have encountered obstacles.

Web3業界の急速な発展にもかかわらず、多くの暗号スタートアップは、トークンベースの資金調達の固有の制限により、長期的な成長のための安定した資金を確保することに困難に直面しています。 ICO、IDO、SAFTSを含むこれらの方法は、業界の初期の発展に役立っていましたが、障害に遭遇しました。

Institutions have yet to fully integrate into the crypto market, presenting difficulties for startups in accessing large capital amounts. Moreover, the extreme price volatility of crypto tokens and the stifling liquidity management burden on startups post-token issuance pose significant challenges. These issues are exacerbated by the ongoing concerns over regulatory uncertainty.

機関はまだ暗号市場に完全に統合されており、大規模な資本金額にアクセスする際のスタートアップの困難を提示しています。さらに、暗号トークンの極端な価格のボラティリティと、トークンの発行後のスタートアップの息苦しい流動性管理の負担は、重要な課題をもたらします。これらの問題は、規制当局の不確実性に対する継続的な懸念によって悪化しています。

As Web3 companies integrate deeper with traditional financial markets, they are increasingly turning to IPOs as a more viable long-term funding model. This move is pivotal for several reasons. Firstly, IPOs serve as 'regulatory compliance certification marks.' In an age where trust is paramount, companies like Circle have diligently built BitLicense and published reserve reports since 2018 to maintain USDC's credibility. However, without a formal market integration, such efforts may not be fully recognized by institutional investors.

Web3企業は従来の金融市場と深く統合されているため、より実行可能な長期資金モデルとしてIPOにますます頼っています。この動きは、いくつかの理由で極めて重要です。第一に、IPOは「規制コンプライアンス認証マーク」として機能します。信頼が最重要である時代において、Circleのような企業は、USDCの信頼性を維持するために、2018年以来、ビットリセンスを熱心に構築し、予備報告書を公開しています。ただし、正式な市場統合がなければ、そのような努力は機関投資家によって完全に認識されない場合があります。

An IPO allows companies to integrate into the SEC's standardized disclosure framework, which in turn allows institutions to easily identify the company's regulatory status. This factor is crucial for large institutions that prefer investing in companies with complete legal compliance.

IPOにより、企業はSECの標準化された開示フレームワークに統合できるようになり、機関が会社の規制状況を簡単に特定できるようになります。この要因は、完全な法的コンプライアンスを持つ企業への投資を好む大規模な機関にとって重要です。

In the case of Coinbase, it underwent a stringent regulatory preparation process prior to its IPO, which was completed in 2021. After going public, the company expanded rapidly, forging partnerships with institutions like BlackRock for ETF custody services and collaborating with over 150 government institutions. This rapid growth showcases how institutional investors officially acknowledged Coinbase's regulatory compliance efforts through its IPO, granting the company a key competitive advantage in building trust.

Coinbaseの場合、2021年に完了したIPOの前に厳しい規制準備プロセスを受けました。公開された後、会社は急速に拡大し、ETF Custody ServicesのBlackRockなどの機関とのパートナーシップを築き、150を超える政府機関と協力しました。この急速な成長は、機関投資家がIPOを通じてCoinbaseの規制コンプライアンスの取り組みを公式に認め、Building Trustにおける重要な競争上の優位性を認めていることを示しています。

Furthermore, IPOs provide a significant avenue for accessing large institutional capital, which is largely unavailable through token-based funding. Traditional financial institutions, pension funds, and mutual funds are typically unable to invest directly in cryptocurrencies due to internal compliance policies. However, they can invest in the stocks of companies listed on regulated securities markets.

さらに、IPOは、トークンベースの資金調達を通じてほとんど利用できない大規模な機関の首都にアクセスするための重要な道を提供します。従来の金融機関、年金基金、およびミューチュアルファンドは、通常、内部コンプライアンスポリシーのために暗号通貨に直接投資することができません。ただし、規制された証券市場にリストされている企業の株式に投資することができます。

To illustrate the potential capital pool at hand, global sovereign wealth funds alone manage an estimated $13 trillion in assets. In comparison, the total market cap of all cryptocurrencies at the time of writing is approximately $1.5 trillion, and the total amount of capital that Web3 companies have raised through tokens and institutions over the past 15 years is estimated at $80 billion. This comparison highlights the vast potential of IPOs for Web3 companies seeking substantial capital injections.

手元の潜在的な資本プールを説明するために、世界のソブリンウェルスファンドだけが推定13兆ドルの資産を管理します。それに比べて、執筆時点のすべての暗号通貨の時価総額は約1.5兆ドルであり、過去15年間でWeb3企業がトークンと機関を通じて調達した資本の総額は800億ドルと推定されています。この比較は、実質的な資本注入を求めているWeb3企業のIPOの大きな可能性を強調しています。

In the case of Korea and Japan, which have strict cryptocurrency investment regulations, IPOs create effective indirect investment routes for institutional investors. For instance, Korean institutional investors are currently unable to invest directly in Bitcoin ETFs or participate in the U.S. capital market in the form of preferred stocks, which are typically invested by private equity firms. Nevertheless, they can invest in companies like Coinbase or MicroStrategy, which are listed on the major U.S. stock exchanges and engage in cryptocurrency-related activities.

厳格な暗号通貨投資規制がある韓国と日本の場合、IPOは機関投資家に効果的な間接的な投資ルートを作成します。たとえば、韓国の機関投資家は現在、ビットコインETFに直接投資することも、一般的にプライベートエクイティ企業によって投資される優先株式の形で米国の資本市場に参加することもできません。それにもかかわらず、彼らはCoinbaseやMicroStrategyなどの企業に投資することができます。コインベースやMicroStrategyは、米国の主要な証券取引所にリストされ、暗号通貨関連の活動に従事しています。

Similarly, Japanese investors are currently subject to high cryptocurrency trading taxes, making it difficult for them to invest in this asset class effectively. However, they can gain exposure to the cryptocurrency market through companies like Metaplanet, which are listed on the Tokyo Stock Exchange and generate revenue from blockchain-related businesses. This structure allows Japanese investors to participate in the crypto sector indirectly while benefitting from lower capital gains tax rates on stock investments.

同様に、日本の投資家は現在、高い暗号通貨取引税の対象となっているため、この資産クラスに効果的に投資することは困難です。ただし、東京証券取引所にリストされており、ブロックチェーン関連のビジネスから収益を上げるメタプラネットなどの企業を通じて、暗号通貨市場にさらされる可能性があります。この構造により、日本の投資家は、株式投資に対するキャピタルゲインの低い税率の恩恵を受けながら、間接的に暗号セクターに参加することができます。

Moreover, IPOs offer a flexible funding instrument for companies' continuous growth. For instance, both Coincheck and Coinbase have successfully used IPOs to raise large sums and are now rapidly expanding their business scope. Following its Nasdaq listing, Coincheck acquired Next Finance Tech, a move that was largely funded by the IPO proceeds. Coinbase has been actively expanding its global competitiveness through acquisitions like FairX, a derivatives exchange, One River Digital for asset management, and BUX Europe for entering the European market.

さらに、IPOは、企業の継続的な成長に柔軟な資金調達手段を提供しています。たとえば、CoincheckとCoinbaseの両方がIPOを使用して多額の上昇に成功しており、現在ではビジネス範囲を急速に拡大しています。 NASDAQの上場に続いて、Coincheckは次の金融技術を買収しました。 Coinbaseは、Derivatives Exchange、Asset Managementの1つのリバーデジタル、欧州市場へのBUX Europeなどの買収を通じて、グローバルな競争力を積極的に拡大しています。

While the exact contribution of IPO proceeds to these acquisitions is not disclosed, it is evident that they played a substantial role in facilitating these expansion strategies.

IPOの正確な貢献はこれらの買収に進行しているが明らかにされていないが、これらの拡張戦略を促進する上で彼らが大きな役割を果たしたことは明らかだ。

Additionally, listed companies can capitalize on their stock for M&A deals, executing them using stock consideration. This approach minimizes the reliance on cash or volatile cryptocurrencies for acquisitions. A listed company can efficiently manage capital and forge strategic partnerships by using its shares as payment in an acquisition.

さらに、上場企業はM＆A取引のために在庫を活用し、株式考慮事項を使用して実行することができます。このアプローチは、買収のための現金または不安定な暗号通貨への依存を最小限に抑えます。上場企業は、資本を効率的に管理し、買収での支払いとして株式を使用することにより、戦略的パートナーシップを偽造できます。

Furthermore, listed companies can continually access diverse capital market instruments even after their IPOs. They can utilize new share issuances, convertible bonds, and rights offerings to secure more funds as needed. These capital-raising tools are deployed in alignment with the company's long-term growth

さらに、上場企業は、IPOの後でも、多様な資本市場の商品に継続的にアクセスできます。必要に応じて、より多くの資金を確保するために、新しい株式発行、転換可能な債券、権利の提供を利用できます。これらの資本を上げるツールは、会社の長期的な成長と整合して展開されます