Des jetons aux actions: la tendance des introductions en bourse dans l'industrie web3

Ce rapport de Tiger Research analyse pourquoi les entreprises Web3 passent de la collecte de fonds basée sur les jetons à des introductions en bourse, et comment cette transition a un impact sur leurs stratégies de croissance

This report by Tiger Research examines the increasing shift of Web3 companies from token-based fundraising to Initial Public Offerings (IPOs) as a key strategy for their next growth phase. It delves into the reasons behind this transition and its implications on the companies' growth and the broader industry ecosystem.

Ce rapport de Tiger Research examine le changement croissant des sociétés Web3 de la collecte de fonds basée sur les jetons vers les offres publiques initiales (IPO) comme stratégie clé pour leur prochaine phase de croissance. Il plonge dans les raisons de cette transition et ses implications sur la croissance des entreprises et l'écosystème de l'industrie plus large.

Despite the rapid development of the Web3 industry, many crypto startups face difficulties in securing stable funding for long-term growth due to the inherent limitations of token-based fundraising. These methods, including ICOs, IDOs, and SAFTs, were instrumental in the industry's early development but have encountered obstacles.

Malgré le développement rapide de l'industrie Web3, de nombreuses startups cryptographiques rencontrent des difficultés à obtenir un financement stable pour une croissance à long terme en raison des limites inhérentes de la collecte de fonds basée sur les jetons. Ces méthodes, y compris les ICO, les Idos et les SAFT, ont joué un rôle déterminant dans le développement précoce de l'industrie, mais ont rencontré des obstacles.

Institutions have yet to fully integrate into the crypto market, presenting difficulties for startups in accessing large capital amounts. Moreover, the extreme price volatility of crypto tokens and the stifling liquidity management burden on startups post-token issuance pose significant challenges. These issues are exacerbated by the ongoing concerns over regulatory uncertainty.

Les institutions n'ont pas encore pleinement intégré au marché de la cryptographie, présentant des difficultés pour les startups pour accéder à de grands montants en capital. De plus, la volatilité extrême des prix des jetons cryptographiques et le fardeau étouffant de la gestion des liquidités sur les startups après la publication posent des défis importants. Ces questions sont exacerbées par les préoccupations en cours concernant l'incertitude réglementaire.

As Web3 companies integrate deeper with traditional financial markets, they are increasingly turning to IPOs as a more viable long-term funding model. This move is pivotal for several reasons. Firstly, IPOs serve as 'regulatory compliance certification marks.' In an age where trust is paramount, companies like Circle have diligently built BitLicense and published reserve reports since 2018 to maintain USDC's credibility. However, without a formal market integration, such efforts may not be fully recognized by institutional investors.

Alors que les sociétés Web3 s'intègrent plus profondément aux marchés financiers traditionnels, ils se tournent de plus en plus vers des introductions en bourse en tant que modèle de financement à long terme plus viable. Cette décision est essentielle pour plusieurs raisons. Premièrement, les introductions en bourse servent de «marques de certification de conformité réglementaires». À une époque où la confiance est primordiale, des entreprises comme Circle ont construit avec diligence BitLidense et publié des rapports de réserve depuis 2018 pour maintenir la crédibilité de l'USDC. Cependant, sans intégration formelle du marché, ces efforts peuvent ne pas être pleinement reconnus par les investisseurs institutionnels.

An IPO allows companies to integrate into the SEC's standardized disclosure framework, which in turn allows institutions to easily identify the company's regulatory status. This factor is crucial for large institutions that prefer investing in companies with complete legal compliance.

Une introduction en bourse permet aux entreprises de s'intégrer dans le cadre de divulgation standardisé de la SEC, ce qui permet aux institutions d'identifier facilement le statut réglementaire de l'entreprise. Ce facteur est crucial pour les grandes institutions qui préfèrent investir dans des entreprises ayant une conformité juridique complète.

In the case of Coinbase, it underwent a stringent regulatory preparation process prior to its IPO, which was completed in 2021. After going public, the company expanded rapidly, forging partnerships with institutions like BlackRock for ETF custody services and collaborating with over 150 government institutions. This rapid growth showcases how institutional investors officially acknowledged Coinbase's regulatory compliance efforts through its IPO, granting the company a key competitive advantage in building trust.

Dans le cas de Coinbase, il a subi un processus de préparation réglementaire rigoureux avant son introduction en bourse, qui a été achevé en 2021. Après être rendu public, la société s'est rapidement élargie, forgeant des partenariats avec des institutions comme BlackRock pour les services de garde ETF et collaborant avec plus de 150 institutions gouvernementales. Cette croissance rapide montre comment les investisseurs institutionnels ont officiellement reconnu les efforts de conformité réglementaire de Coinbase par le biais de son introduction en bourse, accordant à l'entreprise un avantage concurrentiel clé dans la construction de la confiance.

Furthermore, IPOs provide a significant avenue for accessing large institutional capital, which is largely unavailable through token-based funding. Traditional financial institutions, pension funds, and mutual funds are typically unable to invest directly in cryptocurrencies due to internal compliance policies. However, they can invest in the stocks of companies listed on regulated securities markets.

En outre, les introductions en bourse fournissent une avenue importante pour accéder au capital institutionnel important, qui est largement indisponible grâce au financement basé sur les jetons. Les institutions financières traditionnelles, les fonds de pension et les fonds communs de placement ne sont généralement pas en mesure d'investir directement dans les crypto-monnaies en raison des politiques de conformité internes. Cependant, ils peuvent investir dans les actions des sociétés inscrites sur les marchés réglementés en matière de valeurs mobilières.

To illustrate the potential capital pool at hand, global sovereign wealth funds alone manage an estimated $13 trillion in assets. In comparison, the total market cap of all cryptocurrencies at the time of writing is approximately $1.5 trillion, and the total amount of capital that Web3 companies have raised through tokens and institutions over the past 15 years is estimated at $80 billion. This comparison highlights the vast potential of IPOs for Web3 companies seeking substantial capital injections.

Pour illustrer le pool de capital potentiel à portée de main, les fonds souverains mondiaux gérent à eux seuls environ 13 billions de dollars d'actifs. En comparaison, la capitalisation boursière totale de toutes les crypto-monnaies au moment de la rédaction est d'environ 1,5 billion de dollars, et le montant total de capital que les entreprises Web3 ont élevé par des jetons et des institutions au cours des 15 dernières années est estimé à 80 milliards de dollars. Cette comparaison met en évidence le vaste potentiel des introductions en bourse pour les sociétés Web3 à la recherche d'injections de capital substantielles.

In the case of Korea and Japan, which have strict cryptocurrency investment regulations, IPOs create effective indirect investment routes for institutional investors. For instance, Korean institutional investors are currently unable to invest directly in Bitcoin ETFs or participate in the U.S. capital market in the form of preferred stocks, which are typically invested by private equity firms. Nevertheless, they can invest in companies like Coinbase or MicroStrategy, which are listed on the major U.S. stock exchanges and engage in cryptocurrency-related activities.

Dans le cas de la Corée et du Japon, qui ont des réglementations strictes sur les investissements en crypto-monnaie, les introductions en bourse créent des itinéraires d'investissement indirects efficaces pour les investisseurs institutionnels. Par exemple, les investisseurs institutionnels coréens ne sont actuellement pas en mesure d'investir directement dans les ETF Bitcoin ou de participer au marché des capitaux américains sous la forme d'actions privilégiées, qui sont généralement investies par des sociétés de capital-investissement. Néanmoins, ils peuvent investir dans des sociétés comme Coinbase ou MicroStrategy, qui sont inscrites aux principales bourses américaines et se livrent à des activités liées à la crypto-monnaie.

Similarly, Japanese investors are currently subject to high cryptocurrency trading taxes, making it difficult for them to invest in this asset class effectively. However, they can gain exposure to the cryptocurrency market through companies like Metaplanet, which are listed on the Tokyo Stock Exchange and generate revenue from blockchain-related businesses. This structure allows Japanese investors to participate in the crypto sector indirectly while benefitting from lower capital gains tax rates on stock investments.

De même, les investisseurs japonais sont actuellement soumis à des taxes commerciales élevées de crypto-monnaie, ce qui leur rend difficile d'investir efficacement dans cette classe d'actifs. Cependant, ils peuvent être exposés au marché des crypto-monnaies par le biais de sociétés comme Metaplanet, qui sont cotées à la Bourse de Tokyo et générer des revenus des entreprises liées à la blockchain. Cette structure permet aux investisseurs japonais de participer indirectement au secteur cryptographique tout en bénéficiant de la baisse des taux d'imposition des gains en capital sur les investissements en actions.

Moreover, IPOs offer a flexible funding instrument for companies' continuous growth. For instance, both Coincheck and Coinbase have successfully used IPOs to raise large sums and are now rapidly expanding their business scope. Following its Nasdaq listing, Coincheck acquired Next Finance Tech, a move that was largely funded by the IPO proceeds. Coinbase has been actively expanding its global competitiveness through acquisitions like FairX, a derivatives exchange, One River Digital for asset management, and BUX Europe for entering the European market.

De plus, les introductions en bourse offrent un instrument de financement flexible pour la croissance continue des entreprises. Par exemple, CoinCheck et Coinbase ont utilisé avec succès les introductions en bourse pour augmenter les sommes importantes et augmentent rapidement leur portée commerciale. À la suite de sa liste NASDAQ, CoinCheck a acquis Next Finance Tech, une décision qui a été largement financée par le produit de l'introduction en bourse. Coinbase a activement élargi sa compétitivité mondiale grâce à des acquisitions comme Fairx, un échange de dérivés, une rivière numérique pour la gestion des actifs et Bux Europe pour entrer sur le marché européen.

While the exact contribution of IPO proceeds to these acquisitions is not disclosed, it is evident that they played a substantial role in facilitating these expansion strategies.

Bien que la contribution exacte de l'introduction en bourse à ces acquisitions ne soit pas divulguée, il est évident qu'ils ont joué un rôle important dans la facilitation de ces stratégies d'expansion.

Additionally, listed companies can capitalize on their stock for M&A deals, executing them using stock consideration. This approach minimizes the reliance on cash or volatile cryptocurrencies for acquisitions. A listed company can efficiently manage capital and forge strategic partnerships by using its shares as payment in an acquisition.

De plus, les sociétés cotées peuvent capitaliser sur leurs actions pour des transactions de fusions et acquisitions, en les exécutant en utilisant la considération des actions. Cette approche minimise la dépendance à l'égard de la trésorerie ou des crypto-monnaies volatiles pour les acquisitions. Une société cotée peut gérer efficacement les partenariats stratégiques en capital et en utilisant ses actions comme paiement dans une acquisition.

Furthermore, listed companies can continually access diverse capital market instruments even after their IPOs. They can utilize new share issuances, convertible bonds, and rights offerings to secure more funds as needed. These capital-raising tools are deployed in alignment with the company's long-term growth

En outre, les sociétés cotées peuvent continuellement accéder à divers instruments de marché des capitaux même après leurs introductions en bourse. Ils peuvent utiliser de nouvelles émissions d'actions, des obligations convertibles et des offres de droits pour garantir davantage de fonds au besoin. Ces outils de mobilisation en capital sont déployés conformément à la croissance à long terme de l'entreprise