ニューヨーク市の春のように、暗号市場は暑くなりました

関税のかんしゃくからシェイプされたビットコインは、史上最高の決意のあるハンターに係留しています。この強気の復活は隔離されていません。

Like springtime in New York City, the crypto market got hot, all at once, in early May.

ニューヨーク市の春のように、5月上旬に暗号市場は一度に暑くなりました。

After weeks of navigating choppy seas, influenced in part by anxieties surrounding the administration’s trade brinksmanship and the specter of a U.S. recession, a palpable shift in sentiment propelled the crypto sphere into a notable rally.

途切れ途切れの海を数週間航行した後、政権の貿易の瀬戸際と米国の不況の亡霊をめぐる不安の一部に影響を受けた後、感情の明白な変化により、暗号領域を著名な集会に促進しました。

As of Tuesday, May 7, bitcoin had risen by 20% over the past five days, trading above the psychologically significant $50,000 level. This bullish resurgence was not isolated. Ether, having endured a significant drawdown of over 50% since the start of the year, staged an impressive bounce, gaining 36% in the five days following the much-anticipated Pectra upgrade.

5月7日火曜日の時点で、ビットコインは過去5日間で20％上昇し、心理的に重要な50,000ドルのレベルを超えて取引されています。この強気の復活は隔離されていません。エーテルは、年の初めから50％を超える大幅な引き下げに耐えてきたが、非常に期待されているペクトラアップグレードの5日間で36％を獲得し、印象的なバウンスを上演した。

The broader blockchain market mirrored this enthusiasm. The CoinDesk 20 Index, the benchmark for the performance of top digital assets, added nearly 18% in the past week, bringing its 30-day return to over 33%. Further down the capitalization spectrum, the CoinDesk 80 Index, which tracks assets beyond the top 20, also rebounded strongly from its lows, delivering 37% over the past month. Demonstrating truly epic participation breadth, the 50-constituent CoinDesk Memecoin Index added a 55% on the week and a whopping 86% in the last month.

より広いブロックチェーン市場は、この熱意を反映しています。トップデジタル資産のパフォーマンスのベンチマークであるCoindesk 20インデックスは、この1週間でほぼ18％を追加し、30日間のリターンを33％以上にしました。大文字のスペクトルをさらに下回ると、トップ20を超えた資産を追跡するCoindesk 80インデックスも、その安値から強く反発し、過去1か月間に37％を提供しました。真に壮大な参加の幅を示して、50-Constituent Coindesk Memecoin Indexは、週に55％、先月になんと86％を追加しました。

Given the fundamentally limited (zero) direct impact of tariff and trade news on the intrinsic value of most (all) crypto assets, this lunge higher feels like what they call a “sentiment shift.” With CoinDesk's Consensus conference unfolding this week in Toronto, the timing couldn't be more opportune. The vibes are good.

ほとんどの（すべての）暗号資産の本質的な価値に対する関税と貿易ニュースの根本的に限られた（ゼロ）直接的な影響を考えると、この突進は彼らが「感情の変化」と呼ぶもののように感じます。今週トロントで展開されているCoindeskのコンセンサス会議で、タイミングはこれ以上適切ではありませんでした。雰囲気は良いです。

Performance of CoinDesk 20, CoinDesk 80, CoinDesk Memecoin Index, bitcoin, and ether since Liberation Day, April 2, 2025

2025年4月2日以来、Coindesk 20、Coindesk 80、Coindesk Memecoin Index、Bitcoin、およびEtherのパフォーマンス

Source: CoinDesk Indices

出典：Coindeskインデックス

The specter of recession

景気後退

This recent market exuberance, both within digital assets and across traditional risk-on asset classes, has not quelled the underlying concerns of those who believe the United States is gradually inching towards a recession.

この最近の市場の活気は、デジタル資産内および従来のリスクオン資産クラスの両方で、米国が徐々に不況に向かって到達していると信じる人々の根本的な懸念を鎮圧していません。

While the National Bureau of Economic Research (NBER) officially declares recessions, such occurrences are relatively infrequent. Yet, today’s unusual confluence of macroeconomic factors provides fertile ground for wariness.

国立経済調査局（NBER）は公式に景気後退を宣言していますが、そのような出来事は比較的まれです。しかし、今日のマクロ経済的要因の異常な合流は、警戒心の肥沃な地面を提供します。

The initial estimate for first-quarter 2025 GDP showed a contraction of 0.3% at an annualized rate, a notable reversal from the 2.4% growth in the previous quarter. True, this figure was skewed downwards by a surge in imports as businesses rushed to beat anticipated tariff increases, yet a contraction in GDP is nonetheless a concerning data point.

2025年第1四半期のGDPの初期推定では、年間速度で0.3％の収縮が示され、前四半期の2.4％の成長からの顕著な逆転が示されました。確かに、この数字は、企業が予想される関税の増加を打ち負かすために急いでいるため、輸入の急増によって下方に歪んでいましたが、それでもGDPの収縮はデータポイントに関するものです。

Adding to this unease is plunging consumer confidence. The Conference Board's Consumer Confidence Index fell sharply in April to 86.0, its lowest level in nearly five years, with the Expectations Index hitting its lowest point since October 2011 – a level often associated with recessionary signals. The University of Michigan's Consumer Sentiment Index also echoed this weakness, dropping to 52.2 in its preliminary May reading, driven by concerns over trade policy and the potential resurgence of inflation. Furthermore, their survey highlighted a surge in year-ahead inflation expectations to 6.5%, the highest since 1981.

この不安に加えて、消費者の信頼が急上昇しています。会議委員会の消費者信頼指数は、4月に急激に減少し、86.0近くで5年近くで最低レベルになり、2011年10月以来の期待指数は最低点に達しました。ミシガン大学の消費者センチメントインデックスは、この弱点も反映し、貿易政策に対する懸念とインフレの復活の可能性に起因する52.2の予備的な読書で52.2に低下しました。さらに、彼らの調査では、1981年以来最高のインフレ予想が6.5％に急増しました。

The growing U.S. debt burden and the persistent inability of the administration to tame the 10-year Treasury yield, despite apparent efforts, despite which the yield continues to hover around 5.3%, further contribute to the sense of fragility. Finally, the potential for collateral damage from ongoing or escalating trade wars, including businesses potentially reducing their workforce in response to disrupted supply chains and increased costs, adds another layer of concern.

明らかな努力にもかかわらず、利回りが約5.3％の努力を続けているにもかかわらず、米国の債務負担の増大と政権が10年の財務利回りを飼いならすことができないことは、脆弱性の感覚にさらに寄与しています。最後に、サプライチェーンの混乱とコストの増加に応じて労働力を削減する可能性を含む、継続的またはエスカレートする貿易戦争による担保損害の可能性があるため、懸念のある層が追加されます。

NBER Chart of US Unemployment Levels and Recession Periods Since 1978

1978年以来の米国の失業率と不況期のnberチャート

Source: NBER.org (Hey, NBER, should that read "since 1978?")

出典：nber.org（ねえ、nber、それは「1978年以来？」と読むべきです）

To be clear, the prevailing sentiment among our network still leans against an imminent recession, and we don’t make predictions. However, to dismiss the possibility of a recession in the current environment seems imprudent.

明確にするために、私たちのネットワーク間の一般的な感情は依然として差し迫った不況に傾いており、私たちは予測をしていません。しかし、現在の環境での不況の可能性を却下することは無理に思われます。

Bitcoin vs. other digital assets in a downturn

ビットコインと他のデジタル資産が不況にあります

Crypto has only experienced one NBER-declared recession, during the worst of COVID. While the market crisis caused a liquidity panic and significant drawdowns, the subsequent $5 trillion ocean of emergency fiscal stimulus (and millions of homebound people discovering crypto) pointed things north and delivered the 2021 bubble. We may not expect the same path in a future recession. So, what might we expect?

Cryptoは、最悪のcovidの間に、Nberが宣言した不況は1つしか経験していません。市場の危機は流動性パニックと大きなドローダウンを引き起こしましたが、その後5兆ドルの緊急財政刺激策（および暗号を発見している数百万人の故郷の人々）が北に物事を向け、2021年のバブルを届けました。将来の景気後退に同じ道を期待しないかもしれません。それで、私たちは何を期待するでしょうか？

On the one hand, there's a compelling argument to be made that bitcoin has now achieved a level of adoption and established a user base sufficient to begin fulfilling its long-touted destiny as a safe haven asset during times of economic turmoil. With the U.S

一方では、ビットコインが現在の採用レベルを達成し、経済的混乱の時代に安全な避難所としての長年の運命を満たすのに十分なユーザーベースを確立したという説得力のある議論があります。米国と