Comme le printemps à New York, le marché de la cryptographie est devenu chaud

Bitcoin est déplacé d'une tarif de colère dans un chasseur déterminé de sommets de tous les temps. Cette résurgence haussière n'a pas été isolée.

Like springtime in New York City, the crypto market got hot, all at once, in early May.

Comme le printemps à New York, le marché de la cryptographie est devenu chaud, tout à la fois, début mai.

After weeks of navigating choppy seas, influenced in part by anxieties surrounding the administration’s trade brinksmanship and the specter of a U.S. recession, a palpable shift in sentiment propelled the crypto sphere into a notable rally.

Après des semaines de navigation sur les mers agitées, influencé en partie par des angoisses entourant le commerce de l'administration et le spectre d'une récession américaine, un changement palpable de sentiment a propulsé la sphère cryptographique en un rassemblement notable.

As of Tuesday, May 7, bitcoin had risen by 20% over the past five days, trading above the psychologically significant $50,000 level. This bullish resurgence was not isolated. Ether, having endured a significant drawdown of over 50% since the start of the year, staged an impressive bounce, gaining 36% in the five days following the much-anticipated Pectra upgrade.

Au mardi 7 mai, Bitcoin avait augmenté de 20% au cours des cinq derniers jours, se négociant au-dessus du niveau psychologiquement significatif de 50 000 $. Cette résurgence haussière n'a pas été isolée. L'éther, ayant subi un rabattement significatif de plus de 50% depuis le début de l'année, a organisé un rebond impressionnant, gagnant 36% dans les cinq jours qui ont suivi la mise à niveau très attendue de Pectra.

The broader blockchain market mirrored this enthusiasm. The CoinDesk 20 Index, the benchmark for the performance of top digital assets, added nearly 18% in the past week, bringing its 30-day return to over 33%. Further down the capitalization spectrum, the CoinDesk 80 Index, which tracks assets beyond the top 20, also rebounded strongly from its lows, delivering 37% over the past month. Demonstrating truly epic participation breadth, the 50-constituent CoinDesk Memecoin Index added a 55% on the week and a whopping 86% in the last month.

Le marché plus large de la blockchain reflétait cet enthousiasme. L'indice Coindesk 20, l'indice de référence pour les performances des meilleurs actifs numériques, a ajouté près de 18% la semaine dernière, portant son rendement de 30 jours à plus de 33%. Plus en bas du spectre de capitalisation, l'indice Coindesk 80, qui suit les actifs au-delà du top 20, a également rebondi fortement de ses bas, offrant 37% au cours du mois dernier. Démoussant la largeur de participation épique, l'indice de MEMECOIN COINDESK 50-Constituent a ajouté 55% sur la semaine et 86% au cours du dernier mois.

Given the fundamentally limited (zero) direct impact of tariff and trade news on the intrinsic value of most (all) crypto assets, this lunge higher feels like what they call a “sentiment shift.” With CoinDesk's Consensus conference unfolding this week in Toronto, the timing couldn't be more opportune. The vibes are good.

Compte tenu de l'impact direct fondamentalement limité (zéro) des tarifs et des nouvelles commerciales sur la valeur intrinsèque de la plupart des (tous) actifs crypto, cette fente plus élevée ressemble à ce qu'ils appellent un «changement de sentiment». Avec la conférence de consensus de Coindesk qui se déroule cette semaine à Toronto, le timing ne pourrait pas être plus opportun. Les vibrations sont bonnes.

Performance of CoinDesk 20, CoinDesk 80, CoinDesk Memecoin Index, bitcoin, and ether since Liberation Day, April 2, 2025

Performance de Coindesk 20, Coindesk 80, Coindesk Memecoin Index, Bitcoin et Ether depuis le jour de la libération, 2 avril 2025

Source: CoinDesk Indices

Source: Indices de Coindesk

The specter of recession

Le spectre de la récession

This recent market exuberance, both within digital assets and across traditional risk-on asset classes, has not quelled the underlying concerns of those who believe the United States is gradually inching towards a recession.

Cette récente exubérance du marché, à la fois dans les actifs numériques et dans les classes d'actifs à risque traditionnelles, n'a pas réprimé les préoccupations sous-jacentes de ceux qui croient que les États-Unis se dirigent progressivement vers une récession.

While the National Bureau of Economic Research (NBER) officially declares recessions, such occurrences are relatively infrequent. Yet, today’s unusual confluence of macroeconomic factors provides fertile ground for wariness.

Alors que le National Bureau of Economic Research (NBER) déclare officiellement les récessions, ces événements sont relativement rares. Pourtant, la confluence inhabituelle de facteurs macroéconomiques d'aujourd'hui fournit un terrain fertile pour la méfiance.

The initial estimate for first-quarter 2025 GDP showed a contraction of 0.3% at an annualized rate, a notable reversal from the 2.4% growth in the previous quarter. True, this figure was skewed downwards by a surge in imports as businesses rushed to beat anticipated tariff increases, yet a contraction in GDP is nonetheless a concerning data point.

L'estimation initiale du PIB du premier trimestre 2025 a montré une contraction de 0,3% à un taux annualisé, un renversement notable de la croissance de 2,4% au trimestre précédent. Certes, ce chiffre a été biaisé vers le bas par une augmentation des importations alors que les entreprises se précipitaient pour battre les augmentations des tarifs prévus, mais une contraction du PIB est néanmoins un point de données préoccupant.

Adding to this unease is plunging consumer confidence. The Conference Board's Consumer Confidence Index fell sharply in April to 86.0, its lowest level in nearly five years, with the Expectations Index hitting its lowest point since October 2011 – a level often associated with recessionary signals. The University of Michigan's Consumer Sentiment Index also echoed this weakness, dropping to 52.2 in its preliminary May reading, driven by concerns over trade policy and the potential resurgence of inflation. Furthermore, their survey highlighted a surge in year-ahead inflation expectations to 6.5%, the highest since 1981.

L'ajout à ce malaise plonge la confiance des consommateurs. L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board a fortement chuté en avril à 86,0, son niveau le plus bas en près de cinq ans, l'indice des attentes atteignant son point le plus bas depuis octobre 2011 - un niveau souvent associé aux signaux de récession. L'indice des sentiments des consommateurs de l'Université du Michigan a également fait écho à cette faiblesse, tombant à 52,2 dans sa lecture préliminaire de mai, motivée par les préoccupations concernant la politique commerciale et la résurgence potentielle de l'inflation. En outre, leur enquête a mis en évidence une augmentation des attentes d'inflation d'une année à 6,5%, la plus élevée depuis 1981.

The growing U.S. debt burden and the persistent inability of the administration to tame the 10-year Treasury yield, despite apparent efforts, despite which the yield continues to hover around 5.3%, further contribute to the sense of fragility. Finally, the potential for collateral damage from ongoing or escalating trade wars, including businesses potentially reducing their workforce in response to disrupted supply chains and increased costs, adds another layer of concern.

La charge croissante de la dette américaine et l'incapacité persistante de l'administration à apprivoiser le rendement du Trésor à 10 ans, malgré des efforts apparents, malgré lesquels le rendement continue de planer autour de 5,3%, contribuent encore au sentiment de fragilité. Enfin, le potentiel de dommages collatéraux des guerres commerciales en cours ou croissantes, y compris les entreprises réduisant potentiellement leur main-d'œuvre en réponse aux chaînes d'approvisionnement perturbées et aux coûts accrus, ajoute une autre couche de préoccupation.

NBER Chart of US Unemployment Levels and Recession Periods Since 1978

NBER Tableau des niveaux de chômage américains et des périodes de récession depuis 1978

Source: NBER.org (Hey, NBER, should that read "since 1978?")

Source: nber.org (hey, nber, cela devrait-il lire "depuis 1978?")

To be clear, the prevailing sentiment among our network still leans against an imminent recession, and we don’t make predictions. However, to dismiss the possibility of a recession in the current environment seems imprudent.

Pour être clair, le sentiment dominant parmi notre réseau s'appuie toujours contre une récession imminente, et nous ne faisons pas de prédictions. Cependant, pour rejeter la possibilité d'une récession dans l'environnement actuel semble imprudent.

Bitcoin vs. other digital assets in a downturn

Bitcoin vs d'autres actifs numériques dans un ralentissement

Crypto has only experienced one NBER-declared recession, during the worst of COVID. While the market crisis caused a liquidity panic and significant drawdowns, the subsequent $5 trillion ocean of emergency fiscal stimulus (and millions of homebound people discovering crypto) pointed things north and delivered the 2021 bubble. We may not expect the same path in a future recession. So, what might we expect?

Crypto n'a connu qu'une seule récession détenue au NBER, au cours du pire de la covide. Bien que la crise du marché ait provoqué une panique de liquidité et des retraits importants, l'océan ultérieur de 5 billions de dollars de stimulation budgétaire d'urgence (et des millions de personnes à la maison découvrant la crypto) ont pointé des choses vers le nord et ont livré la bulle 2021. Nous ne nous attendons peut-être pas à la même voie dans une future récession. Alors, à quoi pourrions-nous nous attendre?

On the one hand, there's a compelling argument to be made that bitcoin has now achieved a level of adoption and established a user base sufficient to begin fulfilling its long-touted destiny as a safe haven asset during times of economic turmoil. With the U.S

D'une part, il y a un argument convaincant à faire valoir que Bitcoin a maintenant atteint un niveau d'adoption et a établi une base d'utilisateurs suffisante pour commencer à réaliser son destin à long terme comme un actif de refuge sûr en période de troubles économiques. Avec les États-Unis