小売仮想通貨市場への参加: データが示すもの

仮想通貨業界における最大の疑問の一つは、小売業者が現在の上昇相場に参加しているかどうかだ。小売店の入り口は多幸感の表れであることが多い

Bitcoin has rallied by more than 40% over the past two months, putting the world’s largest cryptocurrency within 15% of its record high.

ビットコインは過去２カ月間で４０％以上上昇し、世界最大の仮想通貨は過去最高値の１５％以内に迫っている。

After bitcoin (BTC) price crashed out of the bull market in March of 2022, a number of analysts and investors began speculating that the bear market would end sometime in the second half of 2023.

2022年3月にビットコイン（BTC）価格が強気相場から暴落した後、多くのアナリストや投資家は弱気相場は2023年後半に終わるのではないかと推測し始めた。

Now that bitcoin is up 40% year-to-date, some are wondering if the recent rally is signaling that the bull market has returned early.

ビットコインが年初から40％上昇している今、最近の上昇は強気相場が早期に戻ったことを示しているのではないかと疑問に思う人もいる。

While bitcoin price action is certainly exhibiting signs of strength, and a number of analysts are growing increasingly bullish, several on-chain metrics suggest that retail investors are still largely on the sidelines.

ビットコインの価格動向は確かに強さの兆しを示しており、多くのアナリストはますます強気の見方を強めているが、いくつかのオンチェーン指標は、個人投資家が依然としておおむね静観していることを示唆している。

Coinbase App Rankings Suggest Lack of Retail Interest

Coinbaseのアプリランキングは小売業者への関心の欠如を示唆している

One key metric that can indicate the level of retail participation in the market is the ranking of crypto exchange Coinbase’s CCOIN app in the app store.

市場への小売参加のレベルを示す重要な指標の 1 つは、アプリ ストアにおける仮想通貨取引所 Coinbase の CCOIN アプリのランキングです。

During the 2017 and 2021 bull markets, Coinbase became the number one downloaded app near those tops, and at bitcoin's recent market peak in March of this year, it ranked in the top 5,, according to @CoinbaseAppRankBot.

@CoinbaseAppRankBot によると、2017 年と 2021 年の強気市場では、Coinbase はこれらのトップに近いダウンロード数のアプリとなり、今年 3 月のビットコインの最近の市場ピーク時にはトップ 5 にランクされました。

Coinbase App Rankings 2023 vs 2024 - March Peak

Coinbase アプリランキング 2023 年 vs 2024 年 - 3 月のピーク

This year, however, Coinbase began the year ranked around 200, but slowly slid down to a low of 533 on May 23. Since then, the app has recovered slightly and currently ranks at number 438 in the finance category.

しかし今年、Coinbaseのランキングは200位前後でスタートしたが、5月23日には533位までゆっくりと順位を下げた。それ以来、このアプリはわずかに回復し、現在は金融カテゴリーで438位にランクされている。

This recent low in Coinbase app rankings is not far above the all-time low for the year, which is around 500, and also not far from where the app was ranking during the bear market of 2022.

Coinbaseのアプリランキングのこの最近の低さは、今年の過去最低の約500位を大きく上回っておらず、また、2022年の弱気市場でのアプリのランキングからそれほど遠くありません。

Coinbase App Rankings 2023 vs 2022 Bear Market

Coinbase アプリランキング 2023 年対 2022 年の弱気市場

This continued lack of interest from retail investors is further supported by on-chain data, which shows that bitcoin short-term holders are largely underwater.

この個人投資家からの関心の欠如が続いていることは、ビットコインの短期保有者がほとんど水面下にあることを示すオンチェーンデータによってさらに裏付けられています。

Investors who have bought bitcoin within the past 155 days are considered short-term holders (STHs). This group of holders tends to factor heavily into market tops, as those chasing the market usually begin buying as the price starts to climb.

過去 155 日以内にビットコインを購入した投資家は、短期保有者 (STH) とみなされます。このグループの保有者は、市場を追いかけている人々は通常、価格が上昇し始めると買い始めるため、市場の最高値を大きく考慮する傾向があります。

In the past two bear markets, peaks in the short-term holder supply have coincided with market tops, and five recent major tops in BTC, going back more than a decade, have coincided with peaks in STH supply, according to on-chain data firm Glassnode.

オンチェーンデータによると、過去2回の弱気相場では、短期保有者の供給のピークは市場の最高値と一致しており、10年以上遡ってBTCの最近の5つの主要な最高値はSTH供給のピークと一致している。グラスノード社。

Bitcoin Short Term Holder Supply Index (blue) vs Price (orange) Past 5 Major Tops - Glassnode

ビットコイン短期保有者供給指数 (青) 対 価格 (オレンジ) 過去 5 つの主要トップ - Glassnode

This metric is defined as the total supply last sold at a price within 15% of the current market price, and is used as a proxy for the supply that may react quickly to price changes.

この指標は、現在の市場価格の 15% 以内の価格で最後に販売された総供給量として定義され、価格の変化に迅速に反応する供給量の代用として使用されます。

Interestingly, this metric has been trending down throughout the current bull market rally, which began in early 2023. This indicates that those buying bitcoin as the price climbs are now at a loss.

興味深いことに、この指標は、2023 年初頭に始まった現在の強気相場の上昇期間中、減少傾向にあります。これは、価格上昇に伴ってビットコインを購入している人々が現在損失を抱えていることを示しています。

Bitcoin Short Term Holder Supply Index (blue) vs Price (orange) 2024 Bull Market Rally - Glassnode

ビットコイン短期保有者供給指数 (青) 対 価格 (オレンジ) 2024 年の強気相場上昇 - Glassnode

This recent decline in short-term holder supply is also supported by data from crypto analytics firm Santiment, which shows that realized losses have outpaced realized gains throughout the majority of the 2023 rally.

この短期保有者の供給の最近の減少は、2023年の上昇相場の大部分を通じて実現損失が実現利益を上回ったことを示す、暗号通貨分析会社サンティメントのデータによっても裏付けられている。

Bitcoin Realized Loss (red) vs Realized Gain (green) 2023 - Santiment

ビットコインの実現損失 (赤) vs 実現利益 (緑) 2023 - サンティメント

According to Santiment’s analysis, this metric tends to show a clear divergence at market tops, as realized gains typically begin outpacing realized losses.

サンティメント氏の分析によると、一般的に実現利益が実現損失を上回り始めるため、この指標は市場の最高値で明らかな乖離を示す傾向があるという。

This divergence is largely due to retail investors selling their bitcoin at a profit as the market nears a top, while institutional investors tend to hold on to their BTC throughout the bull market.

この乖離の主な原因は、個人投資家が市場が天井に近づくにつれてビットコインを売却して利益を得る一方、機関投資家は強気市場全体を通じてビットコインを保持する傾向があることです。

Relative Strength Index (RSI) also Shows Lack of Euphoria

相対力指数 (RSI) も多幸感の欠如を示しています

Another metric that tends to factor into market tops is the Relative Strength Index (RSI), which is a momentum indicator that measures the magnitude of recent gains and losses in an attempt to gauge the strength of a trend.

市場のトップに考慮される傾向があるもう 1 つの指標は、相対力指数 (RSI) です。これは、トレンドの強さを測定するために最近の損益の大きさを測定する勢い指標です。

This metric tends to reach extremes at market tops, as a high RSI reading indicates that an asset is overbought and due for a pullback.

RSI の値が高い場合は、資産が買われすぎであり、値下がりの時期にあることを示すため、この指標は市場の最高値で極端に達する傾向があります。

Bitcoin Price vs Relative Strength Index (RSI) Past 5 Major Tops - Glassnode

ビットコイン価格と相対力指数（RSI）の過去5つの主要トップ - Glassnode

In the past five major bull market rallies, RSI has reached a high of 85 or above at four of the market peaks, according to Glassnode.

グラスノードによると、過去5回の主要な強気相場の上昇において、RSIは市場のピークのうち4回で85以上の高値に達した。

Currently, however, RSI has reached a high of just 68 during the 2023 bull market, which is well below the levels seen at past market tops.

しかし現在、RSIは2023年の強気相場で最高値68にとどまっており、過去の相場最高値を大きく下回っている。

Bitcoin Price vs Relative Strength Index (RSI) 2024 Bull Market - Glassnode

ビットコイン価格 vs 相対強度指数 (RSI) 2024 強気市場 - Glassnode

This lower RSI reading is further supported by data from crypto analytics firm Coinglass, which shows that bitcoin options skew is remaining

この低いRSI測定値は、ビットコインオプションのスキューが依然として残っていることを示す暗号分析会社コイングラスのデータによってさらに裏付けられています。