トークンの循環供給におけるデータの可視性の重要性

急速に進化する暗号通貨の領域では、データの可視性は中心原則として頻繁に称賛されます。それにもかかわらず、それが最も重要な指標の1つに関係している場合

In the rapidly evolving realm of cryptocurrency, data visibility is frequently extolled as a central principle. However, when it pertains to one of the most vital indicators in tokenomics—the circulating supply—things are still not very clear.

急速に進化する暗号通貨の領域では、データの可視性は中心原則として頻繁に称賛されます。ただし、トコネーミクスで最も重要な指標の1つである循環供給の1つに関係している場合、循環供給はまだあまり明確ではありません。

Many traders and speculators rely on figures from sites such as CoinGecko or CoinMarketCap, which they assume to be accurate accounts of how many tokens are currently in circulation. But the Honest Tokenomics team has some serious doubts.

多くのトレーダーや投機家は、CoingeckoやCoinmarketcapなどのサイトの数字に依存しており、現在流通しているトークンの数を正確に説明していると想定しています。しかし、正直なトコノミクスチームにはいくつかの深刻な疑問があります。

The space between perception and reality can have some big consequences for investment choices, token valuation, and project credibility. To give you an idea of the gravity of the situation, let’s unpack the difference between ‘unlocked supply’ and ‘circulating supply’; and to understand why this is especially critical right now, let’s look at a real-world example: $CONX.

知覚と現実の間の空間は、投資の選択、トークンの評価、およびプロジェクトの信頼性に大きな影響を与える可能性があります。状況の重大さを理解するには、「ロック解除された供給」と「循環供給」の違いを解き放ちましょう。そして、なぜこれが特に重要であるのかを理解するために、実際の例：$ conxを見てみましょう。

Understanding the Two Types of Supply

2種類の供給を理解する

This matter revolves around two distinct metrics of supply: unlocked supply and circulating supply. They might appear to be the same, but they narrate entirely different tales.

この問題は、供給の2つの異なる指標を中心に展開します：ロック解除された供給と循環供給。彼らは同じように見えるかもしれませんが、彼らはまったく異なる物語を語ります。

Released supply refers to the number of tokens that have been issued according to the vesting schedule laid out in the project’s whitepaper. These tokens are liquid—they are no longer locked by smart contracts or other restrictions. However, just because tokens are released doesn’t mean they’re actively being traded or held by the public. This category often includes tokens allocated for foundation, team reserves, or marketing efforts, as well as staking rewards. While these tokens are “available,” they might still be held by insiders or entities with no immediate intention to sell.

リリースされた供給とは、プロジェクトのホワイトペーパーにレイアウトされた権利確定スケジュールに従って発行されたトークンの数を指します。これらのトークンは液体です。彼らはもはやスマートコントラクトやその他の制限によってロックされていません。しかし、トークンがリリースされたからといって、彼らが積極的に取引されているか、一般の人々によって保持されているわけではありません。このカテゴリには、多くの場合、財団、チームリザーブ、またはマーケティングの取り組みに割り当てられたトークン、および報酬を賭けることが含まれます。これらのトークンは「利用可能」ですが、販売する意図がなく、インサイダーやエンティティによってまだ保持されている可能性があります。

On the other hand, circulating supply should be understood as the number of tokens actually in the hands of the market—tokens that are tradable and, ideally, in active use. But here’s the catch: Unlike real public companies, blockchain projects have no legal obligation to disclose anything to anyone. So Circulating supply figures are often self-reported by project teams to data aggregators like CoinGecko. This means the accuracy of this number depends largely on how diligent and transparent the teams are in maintaining their own data.

一方、循環供給は、実際に市場の手にあるトークンの数として理解する必要があります。しかし、ここにキャッチがあります。実際の公開企業とは異なり、ブロックチェーンプロジェクトには誰にも何かを開示する法的義務はありません。したがって、循環供給の数値は、プロジェクトチームによってCoingeckoのようなデータアグリゲーターに自己報告されることがよくあります。これは、この数の精度が、チームが自分のデータを維持する上でどれほど勤勉で透明性があるかに大きく依存することを意味します。

The $CONX Case Study: A Cautionary Tale

$ conxのケーススタディ：警告物語

To show how this difference works out in real time, let’s consider $CONX, a token that has been heating up and has lately drawn attention for its supply data mismatch.

この違いがリアルタイムでどのように機能するかを示すために、$ conxを考えてみましょう。$ conxは、加熱されており、最近その供給データの不一致に注意を向けているトークンを考えてみましょう。

The project’s whitepaper and vesting documents indicate that more than 62 million $CONX tokens are currently unlocked. This should imply that a serious amount of liquidity actually exists, likely in team wallets, foundation reserves, or designated ecosystem funds.

プロジェクトのホワイトペーパーおよび権利確定文書は、現在6,200万ドル以上のConxトークンがロック解除されていることを示しています。これは、おそらくチームウォレット、基礎埋蔵量、または指定された生態系ファンドに、おそらく深刻な量の流動性が実際に存在することを意味するはずです。

What’s the real circulating supply of a token?

トークンの本当の循環供給は何ですか？

Nobody really knows, sometimes not even the team themselves.

誰も本当に知りません、時にはチーム自身さえもしません。

That’s why our team is laser-focused on revealing the supply truth.

だからこそ、私たちのチームは、供給の真実を明らかにすることでレーザーに焦点を合わせています。

If you've looked at $CONX lately, you might’ve seen two numbers:

最近$ conxを見た場合、2つの数字を見た可能性があります。

• Unlocked Supply•… pic.twitter.com/rxE9uwsMoq— Tokenomist (prev. TokenUnlocks) (@Tokenomist_ai) May 13, 2025

•ロック解除供給•…pic.twitter.com/rxe9uwsmoq— tokenomist（prev。tokenunlocks）（@tokenomist_ai）2025年5月13日

However, if you examine the circulating supply figures on CoinGecko, they indicate only about 1.15 million tokens—a token that appears not to have budged in many months.

ただし、Coingeckoの循環供給量を調べると、約115万トークンしか示されていません。

This glaring gap—over 60 million tokens—isn’t just a technicality. It has serious implications for anyone assessing the token’s market cap, liquidity, and risk profile. If an investor mistakenly thinks that only 1.15 million tokens exist in the market, they might make decisions based on a misguided understanding of the token’s market cap or price volatility. Whereas the truth is that tens of millions of tokens could become active any time now.

この明白なギャップは、6,000万トークン以上のトークンであり、単なる技術ではありません。トークンの時価総額、流動性、リスクプロファイルを評価している人に深刻な影響を及ぼします。投資家が市場には115万トークンしか存在しないと誤って考えている場合、トークンの時価総額または価格のボラティリティの誤った理解に基づいて決定を下す可能性があります。一方、真実は、数千万人のトークンがいつでもアクティブになる可能性があるということです。

It’s not to say the team behind $CONX is trying to mislead investors. Sometimes teams don’t update the circulating supply figures very often, and sometimes they take a more conservative approach and only count tokens that are actively distributed. But without the circulating supply number being up-to-date and accurate, market participants are left to guess and make decisions that are sometimes very ill-informed.

$ conxの背後にあるチームが投資家を誤解させようとしていると言っているわけではありません。チームが循環供給の数値を非常に頻繁に更新しない場合があり、より保守的なアプローチを採用し、積極的に分布しているトークンのみをカウントすることもあります。しかし、循環供給数が最新かつ正確であることがなければ、市場参加者は、非常に情報がない場合があることを推測し、決定を下すために残されています。

Why Supply Transparency Matters

透明性を供給する理由が重要です

Comprehending token supply is more than merely an academic exercise—it is a foundation of robust investment analyses. The supply side of unlocked tokens sheds further light on a project’s token dynamics. But it is by no means the sole or even the primary tool used to investigate such matters. Supply and demand, the twin pillars of all economic analysis, also underpin the way we think about unlocked tokens. And even though we use them in the context of the Investable Universe, they are economic tools of general applicability.

トークンの供給を理解することは、単なる学術演習ではなく、堅牢な投資分析の基盤です。ロック解除されたトークンの供給側は、プロジェクトのトークンダイナミクスにさらに光を当てます。しかし、それは決してそのような問題を調査するために使用される唯一または主要なツールでさえありません。すべての経済分析の双子の柱である需要と供給は、ロック解除されたトークンについて考える方法を支えています。そして、投資可能な宇宙の文脈でそれらを使用していても、それらは一般的な適用性の経済的ツールです。

The circulating supply that is reported can still be a very useful and helpful snapshot to have—especially when it is maintained and audited carefully. That said, it should never be taken at face value. The perception of the market can be distorted, as was the case with $CONX, by reported figures that

報告されている循環供給は、特に慎重に維持され、監査される場合、非常に有用で有用なスナップショットである可能性があります。とはいえ、額面どおりに取られるべきではありません。 $ conxの場合のように、市場の認識は歪むことができます。