Chandlerz、Foresight News

2025年5月22日、ビットコインの価格は110,000 USDTを超えて急増し、1月20日に109599 USDTの歴史的最高値を破りました。

The price of Bitcoin (BTC) surged to over 110,000 USDT on May 22, breaking the historical high of 109,599 USDT reached on January 20. This scene reminds me of the episode in November 2021. At that time, Bitcoin quickly fell back after briefly crossing the high point at the beginning of the year, and a long and profound bear market cycle began.

ビットコイン（BTC）の価格は5月22日に110,000 USDTを超えて急増し、1月20日に109,599 USDTの歴史的最高値を破りました。このシーンは2021年11月のエピソードを思い出させます。

Now the market seems to have been pushed to the turning point of destiny again: will it break through again and open up a new round of rising space, or will it repeat itself like history, fall into a double top market after a "false breakthrough", and finally usher in a deep correction?

今、市場は再び運命のターニングポイントに押し込まれたようです。再び突破して、新たな上昇スペースを開きますか、それとも歴史のように繰り返され、「偽のブレークスルー」の後にダブルトップマーケットに陥り、最終的に深い訂正を導きますか？

This is a question that Bitcoin cannot avoid whenever it approaches its historical high. In the past few rounds of bull markets, we have repeatedly seen similar structures: the climax is coming, market sentiment is excited, and discussions about "whether the cycle has reached its peak" are coming one after another.

これは、ビットコインが歴史的な高値に近づくたびに避けられない質問です。過去数回の強気市場で、私たちは繰り返し同様の構造を見てきました。クライマックスが来ており、市場の感情が興奮しており、「サイクルがピークに達したかどうか」についての議論が次々と来ています。

In this round, although the rise and rhythm are vaguely familiar, the deeper market structure has changed significantly.

このラウンドでは、上昇とリズムは漠然と馴染みがありますが、より深い市場構造は大幅に変化しています。

Prices are repeating themselves, but the market is no longer what it was yesterday.

価格は繰り返されていますが、市場はもはや昨日ではありませんでした。

In this context, should we continue to believe that the "cyclical law" brought about by halving will still dominate the fate of Bitcoin? Or should we admit that a new rhythm has quietly unfolded in ETF funds, on-chain structures and macro narratives?

これに関連して、私たちは、ハービングによってもたらされた「循環法」がビットコインの運命を支配していると信じ続けるべきでしょうか？それとも、ETFファンド、オンチェーン構造、マクロの物語で新しいリズムが静かに展開されていることを認めるべきでしょうか？

Back to the most essential observation method, perhaps the data on the chain, the mirror image of history, and the traces of behavior can still provide us with some kind of cyclical enlightenment.

最も重要な観察方法、おそらくチェーンのデータ、歴史の鏡像、および行動の痕跡は、何らかの周期的な悟りを提供することができます。

Is the current wave of rise the final sprint of cyclical inertia, or a new starting point after the reconstruction of the cyclical structure?

上昇の現在の波は、周期的慣性の最終的なスプリントですか、それとも循環構造の再構築後の新しい出発点ですか？

Perhaps the answer is hidden in the context of the data.

おそらく、答えはデータのコンテキストに隠されています。

Is the market repeating its historical path?

市場は歴史的な道を繰り返していますか？

Although the historical price trend of Bitcoin has been volatile, it can be roughly divided into the following typical cycles of "halving drive + bull-bear rotation":

ビットコインの歴史的価格動向は不安定でしたが、「ハービングドライブ +ブルベアローテーション」の次の典型的なサイクルに大まかに分割することができます。

Since 2011, the price of Bitcoin has been evolving according to the logic of "halving driven - supply and demand imbalance - bull market outbreak - top correction". Each cycle ends with a higher price peak, and the double top structure in 2021 is undoubtedly the most worthy of warning.

2011年以来、ビットコインの価格は、「ハービング駆動型 - 需要と供給の不均衡 - 強気市場の発生 - トップ修正」の論理に従って進化しています。各サイクルはより高い価格ピークで終了し、2021年のダブルトップ構造は間違いなく警告に値するものです。

Bitcoin hit its first interim high in April 2021. At that time, driven by the favorable stimulus of Coinbase's listing, the continuation of loose monetary policy, and the continuous accumulation of funds by Grayscale GBTC, market sentiment was high and the price broke through the $60,000 mark for the first time.

Bitcoinは2021年4月に最初の暫定高値を獲得しました。当時、Coinbaseのリストの好ましい刺激、緩い金融政策の継続、およびGrayscale GBTCによる資金の継続的な蓄積によって、市場の感情が高く、価格は初めて60,000ドルを超えました。

But this high point did not last long. After entering May, with the Federal Reserve releasing forward-looking signals of balance sheet reduction and interest rate hikes, coupled with the policy risks of China's large-scale withdrawal of domestic mines, the Bitcoin market quickly fell into a correction, falling to around $30,000 in less than three months, completing a deep adjustment in the middle.

しかし、このハイポイントは長く続きませんでした。 5月に入国した後、連邦準備制度がバランスシートの削減と金利の引き上げの将来の見通しシグナルをリリースし、中国の国内鉱山の大規模な撤退の政策リスクと相まって、ビットコイン市場はすぐに修正になり、3か月未満で約30,000ドルに低下し、中央の深い調整を完了しました。

A few months later, the market gradually digested the negative sentiment and bottomed out in late summer. Driven by positive narratives and capital inflows, such as El Salvador's official inclusion of Bitcoin as legal tender, some investors' view of it as a potential hedging tool amid growing global inflation concerns, and the market's strong optimistic expectations for the approval of the first Bitcoin futures ETF in the United States, the market regained its momentum and briefly surged to an all-time high of about $69,000 on November 10, then quickly fell back, forming an obvious "double top structure" spanning several months together with the high point in April.

数ヶ月後、市場は徐々に否定的な感情を消化し、夏の終わりに底をつけました。エルサルバドルのビットコインを法定通貨として公式に含めるなど、ポジティブな物語や資本流入、世界のインフレへの懸念の高まりの中での投資家の見解、および米国での最初のビットコイン先物ETFの承認のための市場の強力な楽観的な期待など、投資家の見解は、米国での最初のビットコイン先物ETFの承認を得て、市場は瞬時に繰り返され、$ 69,000を獲得しました。 4月のハイポイントとともに数か月にわたる「ダブルトップ構造」。

Ultimately, this triple resonance of new highs in price, active cashing on the chain, and shrinking demand constitutes a typical "false breakthrough" pattern. Bitcoin quickly fell back after a brief peak, starting a downward cycle. This structure is technically presented as "local new highs + volume divergence + instant reversal", which is a typical double-top signal and also provides an important precedent for the current market approaching historical highs.

最終的に、この価格の新しい高値のトリプル共鳴、チェーンでのアクティブな現金、および需要の縮小は、典型的な「誤ったブレークスルー」パターンを構成します。ビットコインは短いピークの後にすぐに後退し、下向きのサイクルを開始しました。この構造は、技術的には「ローカルな新しい高値 +ボリューム分岐 +インスタント反転」として提示されています。これは、典型的なダブルトップ信号であり、現在の市場に歴史的高値に近づいている重要な先例を提供します。

Will history converge?

歴史は収束しますか？

The slope and shape of the current trend are quite similar to those on the eve of November 2021. What is more noteworthy is that multiple indicators on the chain are releasing signals of structural convergence.

現在の傾向の勾配と形状は、2021年11月の前夜の傾向と非常に似ています。さらに注目に値するのは、チェーン上の複数の指標が構造収束のシグナルを放出していることです。

The latest data shows that the MVRV of long-term holders has climbed to 3.3, approaching the "greed red zone" defined by Glassnode (above 3.5); the MVRV of short-term holders has also risen sharply from the low of 0.82 to 1.13, which means that most short-term funds in the market have re-entered the floating profit range. From the perspective of behavioral finance, this structural change is a necessary condition for the formation of top pressure: when the

最新のデータは、長期保有者のMVRVが3.3に上昇し、GlassNodeで定義された「貪欲レッドゾーン」に近づいていることを示しています（3.5を超える）。また、短期保有者のMVRVは、0.82から1.13の最低値から急激に上昇しています。つまり、市場のほとんどの短期資金が浮動利益範囲に再び入りました。行動金融の観点から見ると、この構造的変化は、最高圧力の形成に必要な条件です。