ビットコイン（BTC）の価格は、取引量が最低レベルに低下したとしても、一貫して上昇しています

ビットコインのオンチェーンデータは、交換とOTCのバランスの安定した枯渇を示しており、長期的な蓄積と供給の引き締めを示しています。

Key takeaways:

重要なテイクアウト：

Onchain data shows a steady depletion of exchange and OTC balances, signaling long-term accumulation and tightening supply.

オンチェーンデータは、交換とOTCのバランスの安定した枯渇を示しており、長期的な蓄積と供給の締め付けを示しています。

With BTC open interest near record highs and liquidity drying up, the probability of a sharp move is increasing.

BTCは記録的な高値近くにオープンな関心と流動性が乾燥しているため、急激な動きの可能性が高まっています。

Bitcoin (BTC) price has been steadily rising, even as trading volumes dropped to their lowest levels since the start of the 2023–2026 cycle. Retail investor activity is subdued, and funding rates in perpetual swaps recently brushed against negative territory. It’s an unusual backdrop for a price pushing toward all-time highs.

ビットコイン（BTC）は、2023〜2026サイクルの開始以来、取引量が最低レベルに低下したとしても、着実に上昇しています。小売投資家の活動は抑制されており、最近ネガティブな領域に対してブラシをかけられた永続的なスワップの資金調達率があります。これは、史上最高に向かってプッシュする価格のための珍しい背景です。

Yet beneath the surface, onchain data points to something else: a stealth accumulation phase. While the market appears calm, the supply side is quietly drying up. With Bitcoin futures open interest hovering near record highs, the market is tightly coiled, setting the stage for a perfect storm.

しかし、表面の下で、オンチェーンデータは他の何かを指します：ステルス蓄積段階。市場は穏やかに見えますが、供給側は静かに乾燥しています。ビットコイン先物が記録的な高値近くでホバリングするため、市場はしっかりと巻き込まれており、完璧な嵐の舞台を設定しています。

BTC held on exchanges continue to fall

取引所で開催されたBTCは下落し続けています

Even as BTC demand, in particular in the US, continues rising, the number of Bitcoin held on centralized crypto exchanges continues to decline. Since the beginning of 2025, balances have dropped another 14%, down to just 2.5 million BTC — a level last seen in August 2022.

特に米国でBTCの需要が増加し続けているにもかかわらず、集中型暗号交換で保持されているビットコインの数は減少し続けています。 2025年の初め以来、残高はさらに14％減少し、わずか250万BTCに減少しました。これは、2022年8月に最後に見られたレベルです。

This trend typically signals growing investor confidence and long-term holding behavior. Coins are being moved into cold storage or custodial wallets, reducing the liquid supply available for sale. Large entities often withdraw BTC after buying, reinforcing the view that accumulation is underway. With fewer coins readily available to dump, short-term sell pressure weakens.

この傾向は通常、投資家の信頼と長期的な保有行動の増加を示しています。コインはコールドストレージまたは管理財布に移動されており、販売可能な液体供給が減少しています。多くの場合、大規模なエンティティは購入後にBTCを撤回し、蓄積が進行中であるという見解を強化します。ダンプがすぐに利用できるコインが少ないため、短期の販売圧力が弱まります。

Over-the-counter Bitcoin balances plummet

市販のビットコインバランスが急落します

OTC (over-the-counter) desks, which facilitate large, off-exchange trades, are also showing signs of tightening supply. While these desks usually operate by matching buyers and sellers, they still rely on holding BTC reserves to enable fast and credible execution.

大規模で交換外の取引を促進するOTC（市販）デスクも、供給の引き締め兆候を示しています。これらの机は通常、買い手と売り手を一致させることで動作しますが、迅速かつ信頼できる実行を可能にするためにBTC埋蔵量を保持することに依然として依存しています。

Currently, those reserves are at historic lows. According to CryptoQuant, OTC addresses associated with miners have seen a 19% drop in balances since January, now holding just 134,252 BTC. This data aggregates inflows from over two distinct “1-hop” addresses connected to mining pools, excluding miners themselves and centralized exchange addresses.

現在、これらの予備は歴史的な低値にあります。 Cryptoquantによると、鉱夫に関連付けられたOTCアドレスは、1月以降、バランスが19％減少しており、現在は134,252 BTCを保有しています。このデータは、マイニングプールに接続された2つの異なる「1ホップ」アドレスからの流入を集約し、鉱夫自身と集中交換アドレスを除く。

When exchange and OTC liquidity dry up, the available float shrinks dramatically. In a rising market, this dynamic can amplify price movements as demand chases an increasingly scarce asset.

ExchangeとOTCの流動性が乾くと、利用可能なフロートは劇的に収縮します。上昇する市場では、このダイナミクスは、需要がますます希少な資産を追いかけるため、価格の動きを増幅することができます。

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Funding rates slip into negative territory

資金調達率はネガティブな領域に滑り込みます

In such a tight supply environment, even modest demand can move prices sharply, especially when the market is positioned the wrong way. The funding rate situation illustrates this well.

このような厳しい供給環境では、控えめな需要でさえ、特に市場が間違った方法で位置付けられている場合、価格を急激に動かすことができます。資金調達率の状況はこれをよく示しています。

Funding rates are periodic payments between long and short traders in perpetual futures contracts, reflecting the market’s directional bias. Positive rates mean longs are paying shorts, typically a sign of bullish sentiment. Negative rates indicate short dominance and often signal local corrections.

資金調達率は、市場の方向性バイアスを反映した、永久先物契約の長期トレーダーとショートトレーダーの間の定期的な支払いです。正のレートは、ロングがショーツを払っていることを意味し、通常は強気感情の兆候です。負の速度は短い支配を示し、しばしば局所的な補正を示す。

However, when negative funding coincides with rising BTC prices, it’s a different story. It suggests that despite short traders dominating, the spot market is absorbing sell pressure, a potential sign of strong underlying demand.

ただし、マイナスの資金がBTC価格の上昇と一致する場合、それは別の話です。短いトレーダーが支配しているにもかかわらず、スポット市場は販売圧力を吸収していることを示唆しています。

This rare pattern has appeared three times during this cycle, each followed by a significant price surge. A fourth instance may have occurred recently: between June 6–8, funding rates turned negative while BTC shot to $110,000 from $104,000.

このサイクル中にこのまれなパターンが3回表示され、それぞれに大幅な価格の急増が続きました。 4番目のインスタンスが最近発生した可能性があります。6月6日から8日まで、資金調達率はマイナスになり、BTCは104,000ドルから110,000ドルに撃たれました。

This kind of move suggests the rally may still have legs, especially if short positions continue to get liquidated — a feedback loop that can drive prices even higher.

この種の動きは、特にショートポジションが清算され続けている場合、ラリーがまだ足を持っている可能性があることを示唆しています。これは、価格をさらに高めることができるフィードバックループです。

The Bitcoin market may seem quiet at the moment, but that may be the point. The shrinking liquid supply suggests Bitcoin isn’t rising on euphoric investor sentiment or volume, but on a growing mismatch between heavy leverage use and real spot demand. In this kind of setup, any forced liquidation or pricing dislocation in derivatives could trigger an explosive move higher.

ビットコイン市場は現時点では静かに見えるかもしれませんが、それがポイントかもしれません。液体の供給の縮小は、ビットコインが陶酔的な投資家のセンチメントやボリュームで上昇していないことを示唆していますが、重いレバレッジの使用と実際のスポット需要の間の不一致の増加です。この種のセットアップでは、誘導体での強制清算または価格設定脱臼は、爆発的な動きを高く引き起こす可能性があります。

This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.

この記事には、投資アドバイスや推奨事項は含まれていません。すべての投資と取引の動きにはリスクが含まれ、読者は決定を下す際に独自の研究を行う必要があります。